□長江證券固定收益總部 斯竹

　　隨著年底資金的日趨寬松，回購利率進一步回落，隔夜回購利率維持盤整，其余期限質押式回購加權平均利率均有小幅下行。目前7天、14天及21天期的回購加權利率水平相近，在2.53%附近。質押式回購成交量總體較前一交易日大幅縮減，R021、R2M等成交量略增。

　　昨日市場異常熱鬧，雙邊點擊成交較多。昨日早時，在23期國債（15年期）的招標結果公布之際，雙邊大量被點擊。閉市之前，對于降息有所耳聞的機構出手，尾盤的10年金融債頻頻被點。整體以國債、金融債成交為主，如08國開18在3.1%的買盤被點；08國債17在2.65%的買盤被點；07國債14在2.8%的買盤被點；08國開14在3.55%的買盤被點；08國債18在3.25%的買盤被點等等。受08國債23期的招標結果高開的影響（加權中標利率3.62%，邊際中標利率3.77%），昨日下午國債二級市場收益率上升，中長期金融債收益率也有大幅上行。

　　市場成交集中在非信用債，總體成交量較前一交易日變化不大。央票以1年以內的成交為主，如剩余期限2.4年的0801047在2.45%附近有成交；余82天的0801016在2.48%附近有成交；余44天的0801004在2.4%附近有成交。國債主要以中長期成交為主，如余9年多的080018在3.17%附近有成交；余19年多的080013在3.61%附近有成交；余29年多的080020在3.98%附近有成交。政策性金融債在5年以上的成交居多，如080214在3.26%附近有成交；080217在3.53%附近有成交；080218在3.22%附近有成交；080310在3.55%附近有成交。

　　本周四央行將以貼現方式發行2008年第一百二十期中央銀行票據（91天），向全部公開市場業務一級交易商進行價格招標，最高發行50億元。目前同期限的央票二級市場收益率在2.45%附近。

　　在連續兩周降息預期均落空之后，本周三央行終于不負眾望，對利率及存款準備金率兩率實施“雙降”，但是此次降息幅度之大，超出市場預期，一年期人民幣存貸款基準利率108bp的下調，有可能引起市場的過激反應。降息之后，部分債券的投資價值凸顯，之前機構的大量出貨可能轉化為大量買進，后期債市上漲的空間進一步加大。

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