叢榕

　　央行昨日降低一年期存貸款基準利率108基點，這與1997年10月央行為了提振經濟大幅降息180基點何其相似。

　　與十年前相比，目前的經濟狀況不乏相似之處：經濟增長放緩、企業利潤下滑、就業壓力增大等。為了應對相仿的困境，政府也祭起了與十年前相同的大旗：調整財政政策和貨幣政策方向。觀察人士認為，由于當下內外經濟環境和經濟規模已發生實質性變化，財政和貨幣政策的內容必須與時俱進。時移事易，“舊瓶子”需要釀上“新酒”。

　　經濟下滑的速度和程度超過預期，自然要求財政和貨幣政策出手的力度超出預期。據測算，財政政策方面，中央和地方政府出臺的投資計劃總額已達18萬億元，超過2007年全國固定資產投資13.7萬億元的規模；貨幣政策方面，央行取消了信貸規模管理，連續降低準備金率和存貸款基準利率。

　　必須承認，面對經濟增長放緩的狀況，能夠使出的“招數”主要是財政和貨幣政策。暫且不論18萬億元中有多少新增項目，巨額資金中有幾成能落實，分析人士認為，同樣值得密切注意的還有積極財政政策和適度寬松貨幣政策將到底真正服務于何處。

　　毫無疑問，18萬億元投資計劃中，地方出資占據相當大份額，地方政府的行為取向至關重要。由于短期成效十分明顯，出于對稅收和政績的考慮，地方政府對投資鋼鐵、水泥等生產性項目有強烈的沖動。

　　觀察人士指出，再把大量寶貴的資金放在重復性生產項目上已不合時宜，必須嚴格監督地方政府立項內容，不能為了短期利益犧牲長期目標。究其原因，與十年前相比，如今的內外情況已發生劇變，同樣使用財政和貨幣手段，在資金投向上必須適應新情況。

　　首先，十年前的積極財政政策釋放出大量產能，國內需求面尚無力完全承接，但由于我國成功入世打開海外市場，且適逢國際經濟處于上升期，出口拉動我國經濟增長，國民經濟實現“保八”目標。

　　但運氣不會每次都那么好。本輪外部經濟狀況惡化范圍廣且程度深，預示著調整時間不會是短期。美歐實體經濟受較大影響，將使得我國經濟的外需持續不振，而啟動國內需求又絕非一朝一夕，一旦本次投資形成的基礎設施產能釋放而需求沒有相應提升，經濟陷入通縮的風險大增。

　　其次，我國經濟所處階段和巨大規模，要求資金配置更加科學合理。一方面，我國經濟正告別低要素成本時代，廉價的人力、環境和能源資源即將不復存在。十年前投資熱潮快速拉動了水泥、鋼鐵和化工等產業，但也以勞動力無限供給為前提，企業一部分利潤也是以犧牲環境和浪費能源為代價的。時至今日，粗放低效率的增長方式必須改變，重視民生、注意環保以及建設節約型社會才是未來經濟發展的正確路徑。

　　另一方面，我國已沖擊人均GDP3000美元大關，從世界各國發展的歷史經驗來看，這一水平是道明顯的“坎兒”，韓國、新加坡等國家順利過關，巴西、阿根廷等則落入“3000美元陷阱”，長達30多年經濟停滯不前。這啟發我們要利用好這次大規模投資的機會，做好產業升級、技術進步等經濟轉型工作，我國經濟才能順利沖破這道坎再次實現騰飛。

　　目前十幾萬億的中央和地方政府投資計劃鼓舞人心，但確定政策大方向之后，理性科學的投資方案以及監管更加重要，一定要爭取投資的每個項目都能發揮應有作用，避免爛尾工程和不良貸款再次傷害經濟體，要注意長期利益與短期利益相結合，以避免錯失調整良機。打個比方——手握舊瓶子但要釀出新酒，靜待醇香細品嘗。

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