□國元證券 康洪濤

　　超預期的降息有望對市場形成明顯的刺激作用。我們認為，本次央行大幅度下調基準利率，對開發商和購房者都是重大利好，既可以降低開發商的成本，緩解開發商資金壓力，同時也降低了購房者的成本，有望刺激市場需求。因此，短線看，地產股有望成為階段性熱點。

　　兩類地產股值得階段投資

　　各種不利因素已經得到預期，而政策轉向有望穩定市場信心。我們認為，房地產行業再經過6-9個月的調整，將會逐漸回暖。期間，房價和交易量可能還會下降，因此我們建議，投資者可選擇以下兩種類型的股票進行投資：

　　第一類：招商地產和中糧地產等，由于其房地產開發銷售業務收入在收入中占比較低，并且毛利率很高，因此其業績和NAV受房價下跌影響較其他上市公司小；

　　第二類：華發股份、金融街等公司，其凈負債率低，每股現金較多，在行業面臨困境時能較好應付，并且可借機進行資源整合，一旦行業回暖，市場份額迅速擴大。

　　利好兌現后仍有減倉必要

　　根據近期市場總體行業和個股的資金流向分析，都是在短期內進行急速的資金流動和來回的反復，體現了本輪階段性反彈的性質就是和業績沒有多大關系的糾錯性超跌反彈。那么，在眾多資金短線進出的場所里，很難見到大資金中線介入的痕跡，基金在整體過程中依然是減倉為主的防守策略，也就預示在年底的防御性投資理念的沖擊下，整體的熱點和個股也是在短期維穩。

　　因此，我們對于地產股也要保有一個短期的心態。在動蕩中，由于它們本身具有良好的抗跌性介入，當降息預期兌現并在股價中得到反應后，就是我們賣出的時刻。針對目前市場的操作，我們建議采取“投資的心態尋找股票，投機的心態賣出股票”的操作手法，地產股在短線大漲后的回落風險不可小視。

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