□本報記者 謝聞麒 北京報道

　　在昨日召開的“第十四屆兩岸金融學術研討會”上，證券業人士表示，雖然華爾街投行在此次金融危機中損失慘重，但中國由于資產證券化率低和經濟實力不斷增強，最有前景投行業務將出現在中國。

　　中國將誕生全球最大投行

　　銀河證券研究所所長滕泰認為，我國資產證券化率非常低，承銷業務空間巨大，券商并購咨詢業務和資產管理業務剛剛起步，中國投資銀行還有巨大發展空間，未來三十年內中國一定能夠誕生全球最大的投資銀行。

　　中信證券首席經濟學家呂哲權表示，華爾街五大投行沒有一家失敗于原本的投資銀行業務，投行業務在今后的金融市場中有其內在的市場需求和生命力，是直接金融所必要和必需的職能，與信貸、保險、信托等共同構成金融業務的整體。

　　海通證券董事會秘書金曉斌指出，中國券商發展前景依然廣闊。對于華爾街投行應該采取“揚棄”的態度，借鑒經驗、吸取教訓，尤其要防范其公司治理結構失衡導致內部人控制的問題。

　　加大券商負債杠桿率

　　呂哲權表示，與美國投行30倍以上的過高杠桿率相反，目前我國券商只有0.2倍的負債杠桿率，亟需加大券商負債杠桿率，還其作為金融機構資產負債經營的本色，而不能讓券商僅僅依靠凈資產經營。

　　滕泰也認為，不應僅僅將國內券商定義為“中介”，將其視作金融服務業，而應將其定位為經營資本的專業性金融企業，中國券商才可能得到更快發展。

　　他介紹，美國投行通過坐市商制度、融資融券、并購業務過橋貸款等制度安排，在做相關業務的同時利用自有資本乃至拆借資本承擔風險，可以像銀行通過存貸差一樣獲取利差。2001年，全美證券業業務收入中有42%來源于利息�！叭绻麑⑷�商定義為提供柜臺買賣股票，或為IPO制作材料，永遠只有低利潤；如果將其定義為高端的金融企業，就會像美國投行一樣，成為交易成全人、風險的對沖者、專業的融資者、并購咨詢者……”滕泰說。

　　“剩者為王”是不變法則

　　呂哲權預計，今年證券業凈利潤將同比下降60%以上。但“投資銀行興衰史就是一部‘剩者為王’的歷史。”他認為，無論是面對國際市場還是國內市場，投行只有先生存下來，才有可能迎接下一輪牛市，獲得發展。

　　呂哲權表示，IPO和債券發行出現了“蹺蹺板”作用，在IPO下降的過程中，債券市場卻得到了巨大發展，同比增長2至3倍�！拔覀円部紤]過，如果債券市場也不好了怎么辦，那么并購重組市場一定會有發展；如果并購市場也不行了，那一定會有新一輪的增資過程”。

　　呂哲權認為，下一輪牛市繁榮的增長點，一方面在于鼓勵創新、放松微觀管理，如加快期權、期貨、融資融券等市場基礎制度建設；另一方面在于積極推動證券公司上市，利用外部監督防范內部人控制。