□平安證券衍生產品部

　　權證是一種權利的憑證。在權證的行權期內，權證持有人有權對權證進行“行權”。所謂行權，就是權證持有人在權證的行權期內，行使按約定條件向權證的發行人買入或者賣出標的資產的權利。行權是權證持有人的權利而非義務，因此，權證持有人應該根據是否對自己有利的原則確定是否行權。

　　一般情況下，當權證處于價內時，投資者應該行權。具體來說，對于認購證，當正股的價格高于行權價時，投資者應該行權。例如，假設某認購證的行權價為10元，正股的現價為15元，這時候投資者行權，就可以以10元的價格買入正股，并以市價15元賣出，每股獲利5元(忽略交易成本，下同)。對于認沽證，當正股的價格低于行權價時，投資者應該行權。例如，假設某認沽證的行權價為10元，而正股的現價為5元，這樣，投資者行權就可以以10元的價格賣出正股，比直接通過市價賣出正股多得5元。以上的行權是描述的實物結算的情況，如果是現金結算，則更為簡單。在上面的例子中，如果是現金結算，則投資者行權后直接獲得現金差價5元(忽略行權費用)。

　　目前，馬鋼CWB1已經進入行權期(行權期為2008年11月17日至11月28日)，仍然持有權證的投資者是否應該行權呢？根據馬鋼CWB1的條款，其最新行權價為3.26元，而馬鋼股份目前的股價在4元之上，因此，馬鋼CWB1處于價內，仍然持有該權證的投資者應及時行權。

　　由于馬鋼CWB1行權采用實物結算，因此，投資者行權時賬戶內須有足夠數量的資金。目前，馬鋼CWB1的行權價為3.26元，行權比例為1：1，因此，投資者每行權1萬份馬鋼CWB1，賬戶內至少需要32600元剩余資金(不考慮行權費用)，才能確保行權成功。此外，在實物結算時，行權需要向登記結算公司按照股票過戶面值繳納0.05%的股票過戶費，但不需要收取傭金。

　　最后，如果權證行權采用實物結算，投資者行權獲得的股票，在行權當日不能賣出，而在行權次日后方可賣出。因此，投資者行權需要承擔隔夜風險。當權證僅處于輕微價內時，如果投資者行權后股票價格大跌，則投資者賣出行權獲得的股票可能造成虧損。(文章僅供參考，據此進行投資所造成的盈虧與此無關。）