⊙本報記者 張雪

　　“也許，海通證券只是一個引子。”業(yè)內(nèi)人士指出，海通證券拉開了券商限售股解禁序幕，由于證券行業(yè)的強(qiáng)周期性，券商股以后可能成為大小非減持的重點。

　　在12.9億股限售股解禁后，12月份海通證券還面臨兩批合計22億股的限售股解禁。同月，長江證券5.94億股股權(quán)分置限售股份于12月27日上市流通，太平洋證券2.24億股首發(fā)原股東限售股份于12月28日上市流通。2009年，國金證券、宏源證券等上市券商的限售股也將先后解禁。可以說，海通證券拉開了券商股的解禁序幕。那么其他上市券商的限售股解禁后，是否會出現(xiàn)和海通證券相似的走勢呢？記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然新入股證券公司的股東在5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但以前入股的大小非問題不容忽視。

　　“由于證券業(yè)公司經(jīng)營周期性的特征非常明顯，券商的股東難以成為真正的戰(zhàn)略投資者，而部分上市券商股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散，在這樣的特殊時期，券商股的解禁壓力較其他行業(yè)公司相比，就顯得格外突出。”長江證券研究所分析師劉駿表示，借助2007年的牛市，證券公司的高分紅，不少老股東已經(jīng)全部收回了投資成本，在上市所產(chǎn)生的財富效應(yīng)下，老股東拋售的意愿非常強(qiáng)烈。因此，海通證券只是券商股非流通股解禁浪潮的開始。

　　至于如何化解這一問題，業(yè)內(nèi)人士表示，積極促進(jìn)證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大盈利來源才是解決的根本良策。長江證券劉駿表示，證券公司只有獲得持續(xù)經(jīng)營能力，才能更具備長期投資價值，同時對于上市證券公司的股東資格也應(yīng)有更加嚴(yán)格的限制，為未上市和其他上市公司做出表率。

　　此外，市場也應(yīng)該更加合理地評估證券公司的價值。劉駿認(rèn)為，由于經(jīng)營周期的波動性，證券股的股價對政策和市場因素敏感，股價的價值評估不適合傳統(tǒng)的PE估值方法，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)理性考察證券股的投資價值，同時應(yīng)看到證券公司仍處于成長階段的起點，短期的市場低迷不改長期趨勢，像海通證券這樣的優(yōu)質(zhì)券商仍具備長期投資價值。

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