□東興證券 張景東

　　上周，A股市場反復震蕩的走勢顯示出多空雙方分歧很大。持續推出的刺激經濟政策激發了相關板塊的活躍，但不斷公布的宏觀經濟數據使得投資者對經濟下滑憂慮沒有絲毫減輕。我們認為，滬深股市震蕩反復的走勢還會持續。如果整理的時間過長，則很可能再度回落到前期低點并出現新一輪探底走勢。

　　看好后市的理由仍然來自于政策支持。4萬億計劃推出后，落實政策的后續舉措也在不斷出臺，相關受益品種有望連續活躍。市場不乏亮點，尤其是前期以基金為代表的機構投資者動作相對遲緩，目前倉位較輕，做空余地較小，因此延續升勢的希望仍在。但是，美國及歐洲國家經濟衰退的趨勢越來越明顯，股市也多處于尋底階段。國內的情況也不樂觀，我們認為，政策對經濟的拉動作用已經無法和10年前相比，在宏觀經濟和公司業績比較明確的下滑趨勢下，期望股市在政策刺激下出現較好表現并不現實，那些政策受益的局部熱點也很難長時間持續活躍。

　　整體而言，近階段國內投資者的悲觀情緒更多的來自于外部因素，而對于A股的謹慎，也主要是由周邊市場的低迷所引起的，但隨著美股在上周末的大幅反彈，這種壓力短期內將得到一定的緩解。