■《紅周刊》記者 鄭捷

　　“今年12月1日或明年1月1日都是很好的時間窗口”，本周三，發(fā)改委能源研究所所長韓文科關(guān)于國家即將推出燃油稅改革的話音剛落，中國石化漲停、中國石油上漲7.49％，在兩大權(quán)重股的帶動下，剛剛深幅下跌后的大盤在周三拉起長陽。那么燃油稅改革會對這兩只股市巨無霸的股價形成支撐嗎？

　　燃油稅改革≠油價聯(lián)動

　　中石化證券部負責人在接受媒體采訪時表示，“在目前情況下，我們成品油肯定有利潤，如果燃油稅在銷售環(huán)節(jié)開征，應(yīng)該不會對公司的收益產(chǎn)生影響”。

　　“都是炒預(yù)期、賭政策。實際影響不好判斷，就算有好的影響也不會有那么大，目前只存在交易性的機會。”長城證券行業(yè)分析師王剛觀點明確。接受《紅周刊》采訪時，他特別強調(diào)，“目前市場炒作得更多的是油價聯(lián)動機制，而這與燃油稅改革可以說是兩回事”。事實上，韓文科近期表示“理順能源價格還需等待時機”，這或許是對王剛看法的最好的注解。

　　當然，市場把這兩件事聯(lián)系起來也不是完全沒有道理。簡單地說，這兩者都與油價有關(guān)，都屬于完善國內(nèi)成品油價格形成機制的部分。我國的成品油價格一直與原油價格脫節(jié)，要想徹底理順這個扭曲的關(guān)系，合理引導(dǎo)能源消費，這兩種改革都必須完成，這也是大勢所趨，但究竟什么時間改，是否一起改，卻是不一定的。

　　近期國際原油價格大幅下降，輿論一致認為是油價聯(lián)動改革的良機，再加上官員明確表示近期將推出燃油稅，所以市場對油價聯(lián)動的預(yù)期又一次爆發(fā)了出來。而一旦油價聯(lián)動機制理順，就能在一定程度上保證煉油企業(yè)的盈利，對于中石化與中石油形成長期利好。

　　不過，“現(xiàn)在想要搞清這次改革對煉油企業(yè)的影響幾乎是不可能的”，中信證券的殷孝東對《紅周刊》表示，“傳聞不能作為依據(jù)，而傳聞中的稅率從20％～50％的都有，還有征收形式、成品油調(diào)價等因素”。國泰君安分析師王培則建議，如果后市中石化繼續(xù)大漲，應(yīng)該獲利了結(jié)，“畢竟H股的價格只有我們的一半”。

　　油價下調(diào)更可期

　　“我們認為近期下調(diào)成品油價格的可能性會更大。”王培對記者這樣表示，這也正是發(fā)改委近期會議討論的議題之一。王培認為，近期汽油價格下調(diào)的壓力很大，市場預(yù)期近期將下調(diào)800～1000元/噸，柴油價格下調(diào)的壓力則會更大。需要說明的是，這里所說的油價下調(diào)是不包括燃油稅的，如果考慮到燃油稅，成品油價格可能還將提升。目前媒體盛傳的油價將上調(diào)，就是基于這樣的前提。

　　雖然傳聞版本很多，但記者還是試著算了一下。按較低的30％稅率計算，調(diào)整后的每升汽油價格比現(xiàn)在高出約1.5元。按一年行駛2萬公里，百公里耗油10升計，則一年油價支出高出約3000元，這與目前一年約1320元的養(yǎng)路費（北京5座車標準）相比，負擔增加了不少；但對年公里數(shù)在5000公里左右的上班族而言，就是利好了（不考慮“轎車的車船使用稅由480元/年上調(diào)至1800元/年”的傳聞）。這個測算結(jié)果隨著征收比例與相關(guān)費用調(diào)整情況不同將有很大變化。所以，此次改革是否會引起社會用油總量產(chǎn)生抑制，目前還不能判定，對煉油類企業(yè)的影響則更不好預(yù)測。

　　燃油稅對石化雙雄的影響，市場還有另一種觀點，認為開征燃油稅會給加油站帶來大筆現(xiàn)金流，對此，王培表示贊同。他告訴記者，征燃油稅有兩種形式，或是出廠時征收，或是加油站代征。如果采用加油站代征，則會為石化雙雄帶來幾百億的現(xiàn)金流。雖然這筆錢最終是要交上去的，但總有個周轉(zhuǎn)時間。從兩公司近期不斷發(fā)債來看，有這筆額外的錢對公司是一件好事。“不過，這并不影我對燃油稅制改革對煉油企業(yè)影響偏中性的判斷。”王培說。

　　對雙雄投資存在分歧

　　數(shù)據(jù)顯示，從11月14日開始至本周三，中石化的券基持股比例，5個交易日累計增加0.69%。漲停當天的主席位統(tǒng)計顯示，代號為基金9406的基金為最大的多頭，其三個席位共買入1744.47萬股合計1.46億。但對當天所有基金進出統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，當天基金席位只凈買入7.59萬股。但東方證券的自營盤名列第三，總計買入1032萬股合計8638萬元。基金分歧較為明顯，而券商則較為一致地做多。

　　與石化“兄弟”相比，中石油的煉油業(yè)務(wù)并不突出，市場的態(tài)度也不相同，近期基金有加倉中石油的情況，大漲當天基金也流入，但總量并不大，基金合計買入289.35萬股。王培認為，作為原油開采公司，中石油的替代率較高，相比較中石化而言更具投資價值。■

　　·小資料·

　　燃 油 稅

　　從1994年首次提出、1997年寫入《公路法》到如今，“燃油附加費”替代養(yǎng)路費的說法在10余年時間里時隱時現(xiàn)。現(xiàn)行的養(yǎng)路費一般是按噸位和運營收入兩種計費方法收取，是一種定額費。燃油稅通過將養(yǎng)路費捆綁進油價，將每輛汽車要交的養(yǎng)路費轉(zhuǎn)換成稅費，更多地體現(xiàn)了“多用多繳，少用少繳”的公平原則。

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