（國信證券 黃金香）

　　11月17日，有媒體稱南方航空集團和東方航空集團將分別獲得國家30億元的注資，并導致航空公司股價的全面漲停，東航、南航其后發布公告，東航表示國家將向集團注資的申請尚在審批過程中，而南航表示尚未收到國家有關部門的任何書面批復。

　　我們認為，由于實體經濟放緩的趨勢短期內難以逆轉，未來一年航空需求可能將繼續疲軟，但各個航空公司前幾年引進的飛機陸續交付，將使行業座位供給速度超過行業需求增速，使客座率進一步下降，并帶動航空公司盈利能力的下降，可能導致航空公司繼續虧損而面臨較大經營困難。注資只是改善了航空公司的資本狀況，難以改變航空公司的盈利能力，因此也難以改變航空公司在未來一兩年的經營困境。

　　由于航空公司的基本面不會因為注資而逆轉，因此，我們維持航空公司中性的投資評級，并建議投資者在注資行情和之后的航油價格下調帶來的交易性機會中逢高減持。

　　（國信證券 黃金香）

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