本報(bào)記者 孫健

　　就在美國金融仍然哀鴻遍野之下，被看做是美國最大個(gè)人銀行和最大吸儲機(jī)構(gòu)的美國銀行似乎沒有忘記可以通過換手從中國建設(shè)銀行身上套利。

　　17日，建設(shè)銀行（601393）表示，公司收到美國銀行的通知，美國銀行將根據(jù)與中央?yún)R金公司此前的協(xié)議，將從匯金公司購買195.8億股建設(shè)銀行H股。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，如果美國銀行此次行權(quán)后，同時(shí)按照市價(jià)賣出此前幾乎等量的建設(shè)銀行解禁股，這樣既能夠彌補(bǔ)次貸危機(jī)的損失，又能繼續(xù)保持戰(zhàn)略投資者的地位。因?yàn)楦鶕?jù)2005年雙方所簽的戰(zhàn)略協(xié)議和投資協(xié)議，如果美國銀行持有建設(shè)銀行股份低于5%，則有可能終止戰(zhàn)略協(xié)議。美國銀行實(shí)則是做了一筆再也劃算不過的買賣。

　　換手獲利100億元

　　美國銀行并沒有從二級市場直接抄底，而是選擇了行權(quán)。

　　根據(jù)建設(shè)銀行公告，美國銀行此次行權(quán)主要是根據(jù)其2005年6月17日與中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司簽訂的《股份及期權(quán)認(rèn)購協(xié)議》行使認(rèn)購期權(quán)，將從匯金公司購買建設(shè)銀行H股，數(shù)量為195.8億股。根據(jù)建設(shè)銀行公告計(jì)算，在建設(shè)銀行股份制改造以及IPO的時(shí)候，美國銀行累計(jì)購入建設(shè)銀行股份191.33億股，其禁售期已于10月27日結(jié)束。從此次美國銀行所花代價(jià)看，美國銀行的行權(quán)價(jià)格是根據(jù) “最近一期經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)的1.2倍”與“H股IPO價(jià)的1.0712倍”孰高原則確定的。而建設(shè)銀行2008年9月30日經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)為2.05元人民幣，所以美國銀行的行權(quán)價(jià)格為2.46元人民幣，約2.80港元。

　　“建設(shè)銀行和美國銀行每天都在溝通，但目前還沒有接到美國銀行方面將要賣出解禁股的通知。”昨日，建設(shè)銀行董秘辦一負(fù)責(zé)人告訴記者，目前并沒有接到美國銀行方面要賣出93億股份的通知。但值得注意的是，該人士在接受記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，在溝通過程中，美國銀行方面表示即使要減持，也不會通過二級市場賣出，將通過協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓原有191億建行股份。

　　而從建行H股近期走勢看，其每股約在4元左右波動。也就是說，如果美國銀行最終選擇以新?lián)Q舊，那么美國銀行在不減少持股比例的情況下，將獲利近100億元。

　　實(shí)際上，今年5月，美國銀行曾行使期權(quán)，以每股2.42港元的價(jià)格購買了60億股建設(shè)銀行H股，而當(dāng)時(shí)建設(shè)銀行H股的價(jià)格在7港元左右，美國銀行當(dāng)時(shí)的增持價(jià)不到市價(jià)的40%。按照當(dāng)時(shí)建行的股價(jià)計(jì)算，該筆交易給美國銀行帶來了超過200億元的投資收益。

　　對兩市股價(jià)影響較小

　　國泰君安金融業(yè)研究員伍永剛表示，美國銀行此次購入建設(shè)銀行195億股份，估計(jì)是看好建設(shè)銀行前景，對建行而言，是利好，但說不上是特大利好。伍永剛表示，美國銀行此次是認(rèn)購期權(quán)，不是額外增持，所以價(jià)格也相對較低，如果美國銀行覺得需要的話，也可以采取換手的方式，參考二級市場的價(jià)格賣出193億解禁股，獲得一大筆利潤。

　　申銀萬國金融業(yè)研究員勵(lì)雅敏表示，美國銀行選擇目前行權(quán)，可能是看到H股目前折價(jià)幅度大，價(jià)格便宜。根據(jù)建設(shè)銀行披露的信息，美國銀行本次新購入的這195.8億股仍將有鎖定期安排，鎖定期到2011年8月29日結(jié)束，因此，即使美國銀行轉(zhuǎn)讓10月27日解禁的193億股，從其加長這次認(rèn)購的195億股的鎖定期來看，美國銀行一方面可以獲取收益，另一方面仍然是戰(zhàn)略投資者。如果選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓而不在二級市場流通的話，對二級市場則沒有更多負(fù)面影響。

　　伍永剛則認(rèn)為，如果美國銀行選擇以新?lián)Q舊，在二級市場拋售解禁股的話，將會對建設(shè)銀行H股股價(jià)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而產(chǎn)生傳導(dǎo)作用，間接影響A股。但如果美國銀行以2.8元低價(jià)購進(jìn)195億股，又不拋售到期解禁股的話，將對二級市場不會產(chǎn)生影響。而如果對前期解禁股采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓，對A股的影響則要看轉(zhuǎn)讓價(jià)格和受讓方是誰，受讓方的實(shí)力怎樣。

　　專家建議給民營資本機(jī)會

　　太平洋證券研究所總經(jīng)理郭士英提出，美國銀行一直是建設(shè)銀行的戰(zhàn)略投資者，從此次美國銀行對建設(shè)銀行行權(quán)看，其本身在金融危急之下缺乏資金的時(shí)候，仍然不愿意放棄中國銀行業(yè)。從積極的方面看，中國金融機(jī)構(gòu)引入國外投資者肯定是有戰(zhàn)略意義的。但另一方面，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)改革、在出售優(yōu)良資產(chǎn)的時(shí)候，存在對國外金融崇拜過分的現(xiàn)象。而目前看來，金融危機(jī)下，美國銀行業(yè)反而不如國內(nèi)穩(wěn)定。

　　郭士英表示，中國可以在戰(zhàn)略上做出改變，防止國外繼續(xù)增持中國優(yōu)良資產(chǎn)，在規(guī)則制定上設(shè)置必要的門檻，而讓國內(nèi)民營資本對參與國內(nèi)優(yōu)良資產(chǎn)的收購，要更多考慮國外的獲利產(chǎn)業(yè)鏈路徑，設(shè)立必要的門檻，讓國內(nèi)的民營資本有更多機(jī)會。

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