□本報(bào)記者 徐國(guó)杰 上海報(bào)道

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的10月份PPI和CPI數(shù)據(jù)雙雙出現(xiàn)大幅回落。多家基金公司接受記者采訪時(shí)表示，這表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)進(jìn)入“深水區(qū)”，出現(xiàn)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。同時(shí)，PPI和CPI的回落給未來(lái)降息提供了更大的空間，在此預(yù)期之下，債券市場(chǎng)迎來(lái)了較好的發(fā)展環(huán)境。

　　為降息提供空間

　　國(guó)聯(lián)安基金分析指出，PPI連續(xù)兩個(gè)月回落，與9月份的9.1%相比下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)。這主要源于生產(chǎn)資料價(jià)格的深幅下降，生活資料價(jià)格則保持穩(wěn)定，具體分析就是7月份開(kāi)始，國(guó)際大宗商品價(jià)格快速下降，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PPI迅速下降。

　　從CPI的構(gòu)成來(lái)看，10月份食品價(jià)格上漲8.5%，從2月份的23.3%峰值快速回落，目前保持穩(wěn)定；非食品價(jià)格上漲1.6%，較9月份下跌0.4個(gè)百分點(diǎn)，回落較為明顯，主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩令汽車與家電等行業(yè)一系列企業(yè)的定價(jià)權(quán)弱化。

　　國(guó)聯(lián)安表示，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的下滑和通縮風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府已將今后政策定調(diào)為適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。CPI和PPI的回落，為實(shí)施寬松的貨幣政策提供了很好的外部環(huán)境，也為央行進(jìn)一步降息提供了空間。

　　謹(jǐn)防三大風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)泰金龍債券基金經(jīng)理林勇指出，貨幣政策慢慢由從緊向適度寬松轉(zhuǎn)換以及通脹壓力的持續(xù)下降，無(wú)疑給未來(lái)利率的調(diào)整提供了更大的空間。

　　另一位基金經(jīng)理表示，在連續(xù)降息的預(yù)期下，債券市場(chǎng)的走勢(shì)，取決于未來(lái)實(shí)際降息的幅度和節(jié)奏以及市場(chǎng)機(jī)制對(duì)上漲幅度的調(diào)整。由于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)還是單邊市場(chǎng)，尚無(wú)避險(xiǎn)或?qū)�沖機(jī)制，也無(wú)有效的遠(yuǎn)期利率鎖定工具，因此未來(lái)債市走勢(shì)也會(huì)因預(yù)期的改變有所反復(fù)，但大趨勢(shì)是好的。

　　在分析債市未來(lái)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，林勇認(rèn)為主要來(lái)自三個(gè)方面。第一，如果經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有人們想象得那么差，則利率下調(diào)的幅度就可能小于預(yù)期，債券市場(chǎng)就有可能透支；二是經(jīng)濟(jì)減緩、企業(yè)盈利下降帶來(lái)的企業(yè)債信用風(fēng)險(xiǎn)；三則來(lái)自資金面，包括國(guó)際資本轉(zhuǎn)移出現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，綜合來(lái)看，目前債券基金在策略上應(yīng)該一方面堅(jiān)定做多債市，一方面選擇高信用等級(jí)的產(chǎn)品。