近一年間，隨著股指重心的反復(fù)下移，市場(chǎng)估值水平也在不斷走低，整體市盈率與全球各主要市場(chǎng)不相上下，在估值溢價(jià)不復(fù)存在的同時(shí)，部分行業(yè)企業(yè)的并購價(jià)值得以顯現(xiàn)，重組動(dòng)作風(fēng)生水起，投資機(jī)會(huì)呼之欲出。

　　重組股估值水平趨于合理

　　深圳證券信息公司最新一份指數(shù)調(diào)整報(bào)告顯示，按照可比性方法計(jì)算，代表我國藍(lán)籌股的巨潮100指數(shù)市盈率13.3倍，已低于道瓊斯指數(shù)的可比市盈率15.8倍，代表我國成長(zhǎng)股的中小板指數(shù)市盈率15.7倍，大幅低于納斯達(dá)克指數(shù)市盈率28.3倍。上述數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前我國A股市場(chǎng)的平均估值水平已全面低于美國等成熟股市。作為新興加轉(zhuǎn)軌的A股市場(chǎng)的估值溢價(jià)的不復(fù)存在，讓后股改時(shí)代產(chǎn)業(yè)資本替代金融資本成為了可能。產(chǎn)業(yè)資本替代金融資本有兩大前提：一是金融資本有暢通的退出渠道，二是產(chǎn)業(yè)資本有明確的入市沖動(dòng)。就目前情況而言，股改工作的完成已使渠道暢通，而相對(duì)較低的市場(chǎng)估值水平則為產(chǎn)業(yè)資本的入市創(chuàng)造了條件。以鋼鐵板塊為例，最低迷時(shí)平均市凈率只有0.9倍左右，而此時(shí)正值鋼鐵行業(yè)新一輪整合的高潮，應(yīng)該不能說完全只是巧合。

　　并購重組風(fēng)起云涌

　　近來無論是地方政府推動(dòng)，或者產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向使然，抑或市場(chǎng)自發(fā)的舉牌動(dòng)作頻頻。攀鋼旗下攀鋼鋼釩、攀渝汰業(yè)、長(zhǎng)城股份三家上市公司的整合，其后又見河北省內(nèi)邯鄲鋼鐵、唐鋼股份、承德釩鈦三企業(yè)的重組。近來，商業(yè)城、渤海物流、深國商被茂業(yè)系連續(xù)舉牌，以商業(yè)城為例，相關(guān)信息顯示，舉牌方對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，但卻并不參與此前不久商業(yè)城控股股東于產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌轉(zhuǎn)讓，顯然其更看重持續(xù)下跌以后，相對(duì)低價(jià)格水平下的公司價(jià)值。與此類似的還有，馬應(yīng)龍于二級(jí)市場(chǎng)買入羚銳股份5%股權(quán)，并明確表示在未來12個(gè)月內(nèi)可能繼續(xù)增持。馬應(yīng)龍方面表示，其認(rèn)為羚銳股份價(jià)值被市場(chǎng)低估，兩公司存在一定的互補(bǔ)性。顯然，此次舉牌，無論是戰(zhàn)略投資，還是行業(yè)整合，馬應(yīng)龍都將進(jìn)退裕如。

　　市場(chǎng)熱情提升 投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　重組是市場(chǎng)永恒的題材，有時(shí)朦朧利好就能激發(fā)市場(chǎng)巨大的想象空間，相關(guān)上市公司的財(cái)富效應(yīng)一向?yàn)槭袌?chǎng)所津津樂道。最典型的如德賽電池，一則巴菲特抄底比亞迪的消息讓具備類似業(yè)務(wù)的德賽電池一時(shí)間成為市場(chǎng)的，至10月下旬，將近翻番的漲幅讓其當(dāng)仁不讓地成為了10月份冠軍。

　　由此可見，在相對(duì)低估值水平下，產(chǎn)業(yè)資本已然蠢蠢欲動(dòng)，投資機(jī)會(huì)也在不斷顯現(xiàn)，操作上一方面可對(duì)已明確發(fā)布重組信息的上市公司予以密切關(guān)注，尤其是未有太多表現(xiàn)的上市公司，其中長(zhǎng)線投資價(jià)值值得關(guān)注。另外，可對(duì)相對(duì)低價(jià)，且具備一定成長(zhǎng)性，獲產(chǎn)業(yè)政策扶持的企業(yè)予以密切關(guān)注，行業(yè)整合中，相關(guān)企業(yè)的機(jī)會(huì)有望得到不斷顯現(xiàn)，比如海螺水泥、輕紡城等。(恒泰證券 王飛）

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