⊙姜山

　　國務院常務會議確定，在全國所有地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，減輕企業負擔1200億元。對于證券市場來說，這將大大有助于上市公司整體估值水平的提升。在目前估值水平已經到達歷史較低水平的情況下，市場的可投資性將進一步增加。一旦增值稅改革形成新一輪的企業投資熱潮，宏觀經濟狀況也將可能出現好的轉變，從而改變市場投資者對于未來經濟增長的預期，進而引發場外資金的流入愿望，形成市場的真正底部。

　　我國上市公司的凈資產報酬率一直低于國外同類型的上市公司，除了企業自身的因素外，生產型增值稅的影響也不可忽視，由生產型增值稅轉變為消費型增值稅將有助于投資者對上市公司橫向的估值比較，從而得出正確的投資結論。

　　我國目前采取的是生產型增值稅稅制，固定資產的增值稅進項稅額計入固定資產成本，不能抵扣，這形成了對固定資產交易的重復征稅現象，加大了企業特別是固定資產投資較多的企業的流動資金占用，限制了固定資產的投資，降低了企業的設備投資和技術改造的積極性，削弱了企業的競爭能力。

　　正在擬議中的增值稅轉型方案是將現在實行的生產型增值稅轉為消費型增值稅，也就是對企業的固定資產投資的增值稅進項稅額允許抵扣其銷項稅額，由于固定資產增值稅進項稅率一般為17%，對于企業來說，消費型增值稅下的固定資產投資所占用資金相應減少了近15%，對于企業的現金流來說將會形成極大的改善，有利于刺激企業的固定資產投資，從而形成對經濟的整體拉動效應。

　　具體到對企業的利潤而言，增值稅由生產型轉為消費型，將會通過影響資產負債表項目進而影響企業在資產折舊期內的利潤變化，對于現金流量表也會產生積極的影響。

　　由于固定資產的增值稅可以抵扣，假定企業按原有投資計劃投資，其計入企業資產負債表的固定資產原價將會減少，相應的每年形成的折舊費用降低，從而增加企業的會計利潤。我們假定A企業息稅折舊前利潤(EBITDA)為200萬元，當年購入固定資產(不含增值稅)200萬元，按生產型增值稅，企業需要將34萬元的增值稅進項稅額計入固定資產成本，假定按10年折舊期攤銷，每年的折舊額23.4萬元，假設沒有其他折舊項目和利息費用，按25%的所得稅率計算，企業的稅后利潤為132.45萬元；如果采用消費型增值稅，企業每年的折舊額將降為20萬元，相應的稅后利潤為135萬元，利潤上升幅度為1.9%。

　　除了通過折舊對利潤進行影響外，實行消費型增值稅，企業的流動資金狀況也會得到明顯改善，由于消費型增值稅下，固定資產投資的進項稅可以從銷項稅額中抵扣，從而減少了企業的流動資金占用，也將有助于減少企業的資金成本，在目前企業流動資金普遍緊張，實際利率高企的情況下，企業的利潤也將因此得到提高。

　　相比其他的減稅方案如對部分行業實行出口退稅，由生產型增值稅轉變為消費型增值稅，符合目前國際上的普遍做法，也有利于避免出口退稅可能引發的國外企業反傾銷訴訟，體現了對企業的一視同仁。由于實行消費型增值稅改善了企業的現金流和利潤狀況，提高了產業資金的盈利能力，因此將會有助投資人進行新的投資決策，特別是增加對固定資產投資較多的行業如高新技術企業的投資，有利于促進企業特別是固定資產投資比重較高的高新技術企業的發展，從而推動我國的企業從勞動密集型向資本密集型的轉變，這也和此前國家一直提倡的經濟轉型做法相一致，相比通過推動勞動合同法的執行而促使企業轉型的硬性規則，增值稅轉型更有利于企業主動的轉變經營模式。

　　利用目前良好的稅收狀況推進增值稅的改革，從短期看雖然可能導致稅收的下降，但從長期來看將有助于促進整體經濟的轉型，從而實現又好又快的經濟發展目標，其長期利益將是非常巨大的。

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