權益價值高于重建價值

　　□本報記者 李若馨

　　繼渤海物流(000889)和商業城(600306)之后，“茂業系”17天內再次舉牌深國商(000056)。除商品城公告中未解釋中兆投資管理有限公司的舉牌理由外，“茂業系”分別在渤海物流和深國商的“增持股份提示性公告”中表示，增持概因看好公司發展前景，擬進行戰略投資。在整個A股市場從6100點的高位急挫至1700點的今天，產業資本真的開始蠢蠢欲動，殺入二級市場投資了嗎？

　　產業資本入市圖“便宜”

　　早在“茂業系”三度舉牌商業股之前，馬應龍(600993)就于9月10日至10月17日，以4.14元—6.20元的價格購入羚銳股份(600285)10036000股，占公司總股本的5.00%。馬應龍方面當時表示，看好羚銳股份發展前景，認為其具備戰略投資價值；在未來12個月內不排除在合適的市場時機下通過上海證券交易所繼續增持羚銳股份股票。馬應龍董秘此前在接受本報記者采訪時表示，之所以通過二級市場舉牌羚銳股份，主要是公司認為羚銳股份價值被市場低估。另外，羚銳股份的部分產品具有較強市場競爭力，與馬應龍之間存在一定的互補性，因此不排除未來繼續通過二級市場或其他方式進一步增持羚銳股份的可能。

　　從馬應龍舉牌羚銳股份，到“茂業系”大包大攬商業股，再到潛在的海螺水泥(600585)三季度狂掃多家同行股票，其中對祁連山的增持比例已高達4.96%，距離舉牌僅一步之遙。可以看出，產業資本在進行二級市場舉牌時最關注的無非是兩點：第一，自身產業發展的相關性；第二，與重置費用相比二級市場舉牌已出現成本優勢。海螺水泥方面就曾表示，之所以在第三季度大幅增持同行股票，最直接的原因就在于它們的股價低于重置成本。換言之，海螺方面認為相比新建產能，二級市場的權益產能更為“便宜”。

　　一路補倉被動舉牌

　　近期A股市場的舉牌力量并非產業資本一股。長信基金舉牌岳陽紙業(600963)，周春芳、李京泰作為自然人舉牌陽光發展(000671)都多少顯示了財務投資者舉牌的無奈。

　　岳陽紙業公告指出，長信基金今年5-9月中數度買入公司股票，其中5月，長信金利共計買入岳陽紙業16999378股；6月，長信金利共計買入岳陽紙業2056270股；9月，長信金利共計買入岳陽紙業4999930股。6月16日除權除息前，買入價格區間為17.58元至25.50元；6月16日除權除息后，買入價格區間為7.38元至8.48元。而截至11月7日，岳陽紙業的收盤價為4.57元/股。無論長信基金方面如何表示舉牌緣于對岳陽紙業業績的看好，但短期浮虧被套已是不爭的事實。

　　更加明顯的還要算是周春芳、李京泰對陽光發展的舉牌動作。這兩位自然人早在2007年11月就持有陽光發展2.66%的股權，2008年5月至10月間，周春芳、李京泰先后6次增持陽光發展，交易均價也隨著公司二級市場股價從10.76元/股一路降至3.65元/股。雖然陽光股份公告中將二人舉牌的目的描述為“公司股價低估，看好未來發展前景”，但追跌補倉攤薄成本的跡象似乎更加明確一些。

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