投資者報(記者) 瑞銀證券

　　A股12月后2600點

　　預計中國2009年GDP增速下降到7.5%，企業盈利前景不容樂觀。對于2009年，我們估計制造業利潤下滑7.4%，金融業利潤增長10%左右，全部A股凈利潤增速將從2008年的19%下滑到2009年的0.5%。

　　A股市盈率以及按照重建成本修正后的市凈率已達歷史最低水平。但黯淡盈利前景制約股市表現，最低盈利增速可能出現在2009年第1季度，在此之后，投資者開始預期企業盈利復蘇，悲觀情緒漸漸散去，推動市盈率從目前的13倍回升到20倍，預計上證綜指12個月后有望回升到2600點。

　　 中金公司

　　A股仍有10%下跌空間

　　盡管10月份政府刺激經濟政策密集出臺（央行多次降息、房地產政策、農村改革以及出口退稅等），保增長決心彰顯，但對A股來說，除了經濟周期下行帶來盈利下滑因素之外，估值仍離歷史底部水平有一定距離。

　　除了傳統的市盈率市凈率方法之外，股權投資和債券投資的相對吸引力亦可作為判斷估值是否處于歷史低點的參考指標之一。基于我們長期跟蹤的股權投資相對于債券投資的吸引力指標來看，A股未來12個月的分紅收益率預計為3.4%，與10年期國債收益率3.2%相比存在0.2%的溢價。這說明單從分紅收益率上看，目前的股權投資略有吸引力。但是如果以歷史上預期分紅收益率和長期國債收益率的溢價最高點（對應2005年股指最低點）為參考，當時的預期分紅收益率高于長期國債收益率約0.6%，這樣的股價水平意味著股價仍有10%的下跌空間。

　　進一步考慮到A-H溢價率仍高達65%，股價仍難言足夠的安全邊際。即便未來海外市場環境出現回暖，A股市場也未必會有同樣幅度的反彈力度。因此，在估值風險未消之前，即便政府刺激經濟政策頻出，對股市的利好效應也難以持續。

　　因此，綜合盈利和估值兩個因素來看，A股調整仍需一定時機，我們還是建議投資者耐心等待投資時機，當下仍需謹慎控制倉位，資產配置上以防御性為主。

　　 銀河證券

　　A股將延續震蕩格局

　　次貸危機的影響不僅僅是資產減記和部分金融機構破產的問題，信用嚴重收縮將會在實體經濟的各個方面體現出來。

　　在未來的一段時間，美國實體經濟下滑趨勢仍將繼續，明年形勢不容樂觀。隨著更多宏觀數據公布，國際股票市場的動蕩還會繼續，在國內A股市場信心匱乏環境下勢必會受到沖擊。

　　三季報公布完畢，上市公司凈利潤增幅大幅下滑，工業企業經營困境日益突出。在目前國內經濟下滑趨勢仍未扭轉過程中，企業業績還難以有明顯的改善，這將制約市場的信心和高度；限售股解禁壓力在未來兩個月內有所增加，解禁規模大或者解禁規模占已流通規模比例高的個股，價格可能會面臨一定壓力。

　　短期內，國際市場動蕩還會繼續，國內經濟增幅下滑和企業經營困境還未明顯改善，加上股票市場供應存在壓力，A股市場會延續弱勢震蕩格局，投資者還需謹慎。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。