國都證券基金倉位測算結果顯示，截至10月31日，223只開放式基金平均倉位下降3．18％。相對三季報數據，股票型、混合型、指數型基金倉位全部下降，股票型基金倉位僅為65．00％。

　　倉位再下降

　　10月份，盡管國家出臺種種利好政策，但都未能挽救兩市持續下跌的局面，滬市甚至創下14年來最大單月跌幅。受大市影響，偏股型基金也創造了基金業歷史上最大月度跌幅，偏股型基金單位凈值平均下跌18％以上。在這種情況下，基金雖然認為目前市場估值已經很低，但是仍然不敢貿然加倉。

　　統計顯示，開放式基金相對前周倉位變動－2．09％，相對三季報公布倉位變動－3．18％。剔除股票市值變動因素影響，上周223只開放式基金相對前周主動調倉幅度為－0．98％。其中，股票型基金平均倉位為65．00％，相對倉位變動－2．22％，相對三季報下降3．31％；混合型基金平均倉位32．07％，相對前周倉位變動－2．46％，相對三季報下降5．18％；指數型（非ＥＴＦ）基金平均倉位90．08％，相對前周倉位變動0．12％，相對三季度下降0．25％。同時，剔除股票市值變動因素影響，上周股票型基金主動調倉－1．07％，混合型基金主動調倉－1．32％，指數型（非ＥＴＦ）基金主動調倉－0．56％。

　　雖然股票型基金持續降低股票倉位，但是仍然無法挽救凈值下跌。統計數據顯示，單位凈值跌幅超過20％的基金達到65只，占偏股基金總數的近三成。17只基金單位凈值跌幅超過20％，其中跌幅最大的一只單位凈值下跌了28．55％。

　　操作仍謹慎

　　上周，5個交易日中僅有兩日股指出現小幅上漲，基金仍然在以低倉位、不斷調換股票品種的投資策略進行操作。

　　測算結果顯示上周選擇主動減倉的基金有71只，占比31．84％；選擇主動加倉的基金有46只，占比20．63％，前者是后者的1．54倍；選擇謹慎倉位操作的基金有106只，占比47．53％。主動增倉幅度超過5％的基金占8．07％，主動減倉幅度超過5％的基金占17．49％。

　　從倉位分布來看，相比前周基金倉位進一步向低水平轉移，其中，倉位高于50％的基金增加了3．59％，處于50％～60％之間的增加了1．35％，處于60％～70％的增加0．90％，處于70％～80％的基金減少了4．04％，倉位高于90％的基金減少了2．24％。

　　調倉降損失

　　10月份，基金投資策略與三季度相比出現了較大變動，重點增持了房地產、汽車配件、路橋建設等板塊股票。加速出逃煤炭及煉焦、石油化工等板塊。同時，大部分基金仍然選擇了謹慎操作、積極調倉換股的投資策略。

　　數據顯示，工銀瑞信精選平衡、東吳嘉禾優勢精選、匯豐晉信動態策略等基金減倉意愿十分明顯，倉位比3季度下降15％以上。華寶興業收益增長、中油核心成長等基金繼續保持高倉位運作，加倉比例在10％以上。

　　長城基金認為，盡管四季度市場仍然缺乏反轉的充分理由，但是無論是從歷史均值、國際比較，還是中國股市的波動周期來看，目前中國Ａ股估值已經合理，下行的空間已經有限。投資策略將以適度謹慎，積極調倉，動態優化投資組合為主。將超配抗周期性行業，低配周期性行業以及景氣回落的行業，關注并適當配置伴隨經濟下滑可能提前見底的行業。（李 玲）