背負170億元一年債和181億元長期債，鲅魚圈項目今年注定虧本，大量在建項目或暫緩

　　 理財周報記者 李清宇 吳非/文

　　 在鋼鐵業(yè)的秋天里，鞍鋼股份（000898.SZ）也沒有給合作伙伴帶來好消息。

　　 《理財周報》獨家獲悉，10月17日，在鞍鋼股份的一次緊急會議后，其所有供貨商均接到通知，“從本月起，鞍鋼股份與所有供應(yīng)商結(jié)算將使用承兌匯票。”

　　 據(jù)記者了解，“會議”共制定了兩套方案：一是供貨商拿到承兌匯票半年后方可兌換現(xiàn)金，在此期限內(nèi)，供貨商如果想要現(xiàn)金，須按6%-8%的年利率付給鞍鋼股份利息；另一套方案是，供應(yīng)商應(yīng)付款的45%在3個月以后可用現(xiàn)金結(jié)清，其余55%使用承兌匯票，半年后兌現(xiàn)。”

　　 理財周報記者就此向鞍鋼股份求證，其董秘辦人士表示，在市場不景氣的情況下，鞍鋼使用承兌匯票“很正常”。“上、下游都可能資金緊張，使用承兌匯票可以緩解。”據(jù)她介紹，2000年左右市場不景氣時，鞍鋼就曾采取過此種措施。

　　 前三季負債額增加26億

　　 “我們從來沒有見過這樣的市場。”日前，在一個鋼鐵人士的小范圍交流會上，一位北京的經(jīng)銷商對記者表示，“在過去的兩三個月內(nèi)，賠上幾千萬已經(jīng)是很正常的事。”

　　 加工商的日子更不好過。鞍鋼股份10月24日公布的三季報便初顯端倪。報告期內(nèi)，鞍鋼股份實現(xiàn)營業(yè)收入228億元，凈利潤22.73億元，實現(xiàn)每股收益0.314元，環(huán)比二季度下降35.7%。

　　 凈利潤環(huán)比明顯下降的一個重要原因是對庫存產(chǎn)品、在產(chǎn)品和原材料庫存計提的8.8億元減值準備。這8.8億元，超過了三季度凈利潤的35%。

　　 “資產(chǎn)減值損失較上年同期有較大增加主要是由于市場形勢變化，鋼材價格下跌，使本公司庫存產(chǎn)品成本高于可變現(xiàn)凈值。”公告如此表述。

　　 鞍鋼股份董秘辦人士解釋說，“其實，我們堅持‘以銷定產(chǎn)’，所以庫存不是很多。但是，此前因為鲅魚圈項目，我們的原材料庫存比較多；另外，在產(chǎn)品也有不小的量。”

　　 鞍鋼股份公告顯示，計提產(chǎn)成品跌價準備8800萬元，計提在產(chǎn)品跌價準備39400萬元，計提原材料跌價準備39700萬元，基本證實了這一判斷。

　　 計提跌價準備是由于鋼材產(chǎn)品的價格急跌，但是價格急跌的影響遠不止此。成本上升、價格下跌導致利潤率大幅下降，三季度鞍鋼銷售毛利率從28.6%下降至24%，這也是凈利潤大幅下降的原因。

　　 利潤并不能完全反映鞍鋼的財務(wù)狀況，現(xiàn)金流更值得關(guān)注。三季報公司貨幣資金從年初的73億元下降到21億元。

　　 而公司各項流動負債共高達170億元，這些貸款需要在1年之內(nèi)還清。盡管這一數(shù)字已經(jīng)比今年年初的200億元少了30億元，但公司長期借款卻在不斷增加，今年三季度，公司非流動負債合計181億元，比年初的125億元增加了56億元。也就是說，從年初到9月30日，公司的總體負債額增加了26億元。

　　 “鋼價下跌不是因為鋼鐵行業(yè)的供需，而是宏觀基本面的問題，我們正在等待宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)復蘇，現(xiàn)在要看四季度，四季度的壓力可能會比較大。”鞍鋼股份董秘辦人士說。

　　 三季度，由于鋼材價格尚可，鋼鐵業(yè)的盈利狀況并不差；而現(xiàn)在鋼材價格大幅下跌，鋼鐵已經(jīng)處于全行業(yè)虧損狀態(tài)，這給四季度蒙上了一層陰影。

　　 比較典型的例子就是鞍鋼股份的鲅魚圈項目。鞍鋼股份營口鲅魚圈鋼鐵項目已于9月10日竣工投產(chǎn)。鲅魚圈項目具備年產(chǎn)493萬噸鐵、500萬噸鋼、200萬噸寬厚板和296萬噸熱軋卷板等系列鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

　　 盡管技術(shù)先進、產(chǎn)能龐大，該項目注定要在今年虧本。“因為沒有達產(chǎn)，今年肯定會虧損；當然按現(xiàn)在的鋼價，明年鲅魚圈的項目也不好說，具體情況要看合同情況，因為是‘以銷定產(chǎn)’。”鞍鋼股份董秘辦人士說。

　　 中投證券分析師初學良預(yù)測，今年鞍鋼股份的現(xiàn)金流凈流出將達到27.33億元，而去年全年凈流入62.53億元。

　　 四季度日子恐更難過

　　 除了一年內(nèi)要付的170億元流動負債、長期要付的181億元非流動負債外，鞍鋼股份還有一些工程在建，這些也意味著巨大的資本性支出。

　　 前幾年鋼鐵行業(yè)景氣度較高，鋼鐵企業(yè)投資了大量項目，未來這些已經(jīng)投產(chǎn)的項目如何盈利是個問題，沒有完全建成的項目如何延續(xù)也具有不確定性。

　　 三季報顯示，在建工程為183.41億元。“估計很多項目肯定會暫緩，但鋼鐵企業(yè)不像房地產(chǎn)，本身現(xiàn)金流應(yīng)該是不錯的，只要沒有大資本開支就沒問題。”有券商分析師對理財周報記者表示。

　　 鞍鋼在建工程中包含一個高性能硅鋼項目。這一項目年底能否投產(chǎn)尚不確定，但即使投產(chǎn)，在當前鋼價低迷的情況下，利潤能否達到預(yù)期還是個問題。

　　 鞍鋼股份董秘辦人士表示，“明年沒有特別大的資本性開支，只是維持生產(chǎn)經(jīng)營的資本開支，因為該建的大項目都建得差不多了，比如鲅魚圈項目。”

　　 目前，缺錢的鞍鋼已經(jīng)想到了通過承兌匯票的方式暫時挪用供應(yīng)商的資金，從而緩解部分經(jīng)濟壓力。

　　 “雖然財務(wù)情況不公開，但是估計不會太好。”一位分析師表示，“最近鞍鋼花了幾百萬通過二級市場增持了100萬股上市公司股份就很能說明問題。”

　　 不過，鞍鋼集團承諾12個月內(nèi),鞍鋼集團公告稱擬通過二級市場增持不超過3.61億股股份。如果這能成行，那將意味著10億元甚至更高的資本支出。

　　 另外，鞍鋼已經(jīng)在攀鋼系的整合上花費了30多億資金，其中僅在二級市場就買入了超過4億股攀鋼鋼釩(000629.SZ)。

　　 不過，鞍鋼集團顯然希望投資者繼續(xù)持有攀鋼系股票，如果投資者要求實現(xiàn)現(xiàn)金選擇權(quán)的話，那將對鞍鋼集團的現(xiàn)金儲備提出很高的要求。

　　 不過，相信鞍鋼已有所準備。鞍鋼股份使用的鐵礦山石從集團購買，僅此一項關(guān)聯(lián)交易供礦就為集團提供了一筆不錯的收入。2007年年報顯示，僅鐵礦石等基礎(chǔ)材料的關(guān)聯(lián)交易就達到171億元。所以，鞍鋼集團應(yīng)有能力完成本次收購。

　　 鞍鋼董秘辦人士表示，“作為大型國企，通過銀行等各種渠道解決融資問題，還是比較簡單的。”

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