秋糧占全年糧食產(chǎn)量的70%以上，是糧食生產(chǎn)的重頭，目前秋糧已經(jīng)收獲過(guò)半，由于今年良好的天氣和政策的及時(shí)出臺(tái)，玉米、小麥畝產(chǎn)大幅增長(zhǎng)3.51%和2.31%，整體播種面積增長(zhǎng)2.15%，有望連續(xù)5年豐收，產(chǎn)量創(chuàng)歷史記錄。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)糧價(jià)趨于平穩(wěn)，一喜一憂影響未來(lái)糧食供應(yīng)。憂的是種植成本的抬高和糧價(jià)的漲幅較小，農(nóng)戶的種糧效益仍處較低水平，喜的是政策面不斷有利好出臺(tái)，1000億斤增產(chǎn)計(jì)劃、三中全會(huì)提出的土地流轉(zhuǎn)、年內(nèi)連續(xù)三次提高糧食最低收購(gòu)價(jià)格等，政策力度有逐步加強(qiáng)的趨勢(shì)，在一定程度上提高了農(nóng)民的種糧積極性。總的來(lái)說(shuō)未來(lái)國(guó)內(nèi)糧食供應(yīng)仍較緊張，但在國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下滑大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)糧食將趨于平穩(wěn)。

　　雖然農(nóng)業(yè)板塊估值如我們預(yù)期回落，跌進(jìn)了10倍至20倍PE的區(qū)間，但與整個(gè)A股市場(chǎng)相比，并沒(méi)有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，從國(guó)際上看，農(nóng)業(yè)股估值是品牌型公司的一半，目前食品飲料行業(yè)的估值為18倍至25倍PE，農(nóng)業(yè)股平均估值水平還略高。優(yōu)勢(shì)子行業(yè)景氣度下滑，我們調(diào)低部分公司短期評(píng)級(jí)，農(nóng)業(yè)股短期評(píng)級(jí)皆為中性。

　　(招商證券）

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