最大的原油多頭高盛最近下調(diào)美國(guó)原油期貨年末價(jià)格目標(biāo)至70美元，并警告稱有可能跌至50美元

　　理財(cái)周報(bào)記者 賈華斐/文

　　原油價(jià)格擊穿了一道道關(guān)口。10月16日，跌跌不休的油價(jià)在一段時(shí)間的盤(pán)整后，終于跌破70美元。當(dāng)天，紐約商品交易所11月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌4.69美元，收于每桶69.85美元；倫敦國(guó)際石油交易所11月份交貨的北海布倫特原油期貨價(jià)格下跌4.48美元，收于每桶66.32美元。與147美元的最高價(jià)相比已經(jīng)不止是“腰斬”了。

　　 而早在10月初，美林證券報(bào)告就預(yù)見(jiàn)到了這一現(xiàn)象，并認(rèn)為原油年內(nèi)最低可降至50美元。此前最大的原油多頭高盛也拋棄以往看多原油的態(tài)度，最近下調(diào)美國(guó)原油期貨年末價(jià)格目標(biāo)至70美元，并警告稱亦有可能跌至50美元。

　　 在整個(gè)二季度高油價(jià)成本壓力下生存的石化行業(yè)似乎終于可以稍微緩一下氣。早在9月初，油價(jià)降至100美元之時(shí)，便有分析師聲稱，中石油和中石化已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)盈利。隨著油價(jià)的不斷走低，這一盈利空間似乎正在被放大。但是隨著原油價(jià)格的深幅調(diào)整，預(yù)警的信號(hào)也已經(jīng)發(fā)出。

　　 中信證券石油石化行業(yè)首席分析師殷孝東在10月份的月報(bào)里，做出了“行業(yè)景氣度下行”的判斷。與他持相似觀點(diǎn)的人為數(shù)不少，招商證券分析師裘孝鋒對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示：“如果原油價(jià)格繼續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格將會(huì)下降，行業(yè)毛利率將隨之下降。”

　　 成品油價(jià)面臨調(diào)整

　　 “我現(xiàn)在還看不明白，想等等再說(shuō)。”10月17日，在油價(jià)跌破70美元之后，殷孝東對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。盡管他對(duì)高盛50美元的預(yù)測(cè)感到“有點(diǎn)出乎意料”，但也認(rèn)為，整體來(lái)看，油價(jià)確實(shí)“不太樂(lè)觀”。

　　 一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)的許多分析師都對(duì)油價(jià)問(wèn)題“閉口不言”。裘孝峰也表示，自己對(duì)油價(jià)不能給出確切的判斷。

　　 但是，來(lái)自海外的數(shù)據(jù)卻越來(lái)越不樂(lè)觀。10月16日，美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一周原油庫(kù)存增加560萬(wàn)桶至3.082億桶，汽油庫(kù)存增加700萬(wàn)桶至1.938億桶，兩者都高于預(yù)估。與此同時(shí)，油價(jià)的急劇下滑令人們更加擔(dān)心信貸吃緊正在限制更廣泛經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的活動(dòng)，進(jìn)而可能引發(fā)全球性衰退。歐佩克也將緊急會(huì)議召開(kāi)的時(shí)間提前一個(gè)月至10月24日，希望抑制油價(jià)的急劇下滑。

　　 油價(jià)下跌看起來(lái)對(duì)之前飽受高油價(jià)之困的石化雙雄而言是件好事，但這不是全部。“財(cái)政補(bǔ)貼肯定是沒(méi)有了，而且我估計(jì)成品油價(jià)格也會(huì)相應(yīng)降低。”裘孝鋒預(yù)計(jì)，如果國(guó)際油價(jià)持續(xù)運(yùn)行在80美元/桶以下一個(gè)月以上，“國(guó)家會(huì)考慮下調(diào)成品油價(jià)格”。

　　 此外，對(duì)中石油和中石化而言，其二季度高成本的庫(kù)存也許至今尚未消化完畢。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，奧運(yùn)前的5、6、7三月中國(guó)成品油的進(jìn)口量十分驚人：7月進(jìn)口汽油61萬(wàn)噸、柴油97萬(wàn)噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。當(dāng)時(shí)正是油價(jià)高企，出現(xiàn)147美元/桶的“天價(jià)”之時(shí)。中石化一位高層之前表示，中石化將繼續(xù)“消化庫(kù)存”。

　　 事實(shí)上，這種降價(jià)壓力已經(jīng)在現(xiàn)貨上表現(xiàn)了出來(lái)。10月15日發(fā)改委公布的9月價(jià)格監(jiān)測(cè)信息顯示，9月全國(guó)36個(gè)大中城市加油站90號(hào)、93號(hào)、97號(hào)汽油價(jià)格均與8月份持平，0號(hào)柴油平均零售價(jià)格比8月份略降0.09%。這是自8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格連續(xù)2月下滑。而來(lái)自現(xiàn)貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，小油廠已開(kāi)始了幅度不小的降價(jià)。目前，山東市場(chǎng)上民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)出售的90#汽油價(jià)格約為6200元/噸，較9月2日已下跌1000元/噸。

　　 需求不振，產(chǎn)能擴(kuò)張

　　 分析師的擔(dān)憂還來(lái)自于除金融危機(jī)外導(dǎo)致油價(jià)下跌的另一個(gè)主要因素——需求的持續(xù)減少。“目前全球石化景氣明顯下行，美國(guó)煉廠的開(kāi)工率僅有82%，已達(dá)到歷史上的低谷。”殷孝東介紹，按照以往經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)周期底部時(shí)油價(jià)將因?yàn)樾枨笃＼浀挠绊懚�大幅走低，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)景氣度下滑，此時(shí)原油公司的業(yè)績(jī)將大幅下降。

　　 在上半年，這一趨勢(shì)就首先在石化的下游產(chǎn)品上逐漸顯現(xiàn)。以聚乙烯、聚丙烯等產(chǎn)品為例，它們的表觀消費(fèi)量上半年分別下降0.9%和2.6%；而PVC消費(fèi)增速?gòu)娜ツ甑?1.7%放緩至6.7%；聚乙烯等工業(yè)制品的需求也進(jìn)一步下滑。

　　 與此同時(shí)，“石化雙雄”的產(chǎn)能擴(kuò)張之路卻以一種爆發(fā)式的速度在不斷增長(zhǎng)。來(lái)自中金公司的數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)兩年中東和亞洲將分別有1399萬(wàn)噸和1000萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投入運(yùn)營(yíng)。很多新增產(chǎn)能將在中國(guó)上馬，中國(guó)將是受影響最大的國(guó)家。其中，中國(guó)石化子公司福建煉化、鎮(zhèn)海煉化、天津石化和廣州石化分別新增80萬(wàn)噸、80萬(wàn)噸、100萬(wàn)噸、100萬(wàn)噸、100萬(wàn)噸，中國(guó)石油子公司撫順石化、獨(dú)子山石化、四川彭州和大慶石化分別新增產(chǎn)能80萬(wàn)噸、100萬(wàn)噸、80萬(wàn)噸、60萬(wàn)噸。

　　 中國(guó)能源戰(zhàn)略研究中心主任助理郭海濤14日更是直接表示，第四季度國(guó)內(nèi)成品油供給將略大于需求，上半年供不應(yīng)求的狀況已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

　　 受制于價(jià)格管制

　　 對(duì)中石油中石化來(lái)說(shuō)，對(duì)自己的利潤(rùn)造成最大影響的往往不是市場(chǎng)，而是成品油價(jià)格管制等宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

　　 “四季度石化雙雄的業(yè)績(jī)改善將更多地寄希望于成品油定價(jià)機(jī)制和價(jià)格管制。”裘孝鋒認(rèn)為，若成品油價(jià)格真的可以放開(kāi)管制，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，對(duì)兩大央企的“相對(duì)收益將繼續(xù)擴(kuò)大”。

　　 “目前定價(jià)機(jī)制面臨一個(gè)很好的時(shí)間窗口，如果能夠順利推出的話，則中國(guó)石油中國(guó)石化的相對(duì)收益還將持續(xù)增長(zhǎng)。除此以外，認(rèn)為它可能是隨后使得股價(jià)上漲的最重要因素。而“一旦實(shí)施國(guó)內(nèi)外成品油價(jià)格接軌，中國(guó)石化業(yè)績(jī)繼續(xù)改善的空間很大。”此外，裘孝鋒還十分關(guān)注大股東增持股票對(duì)石化雙雄的影響。

　　 不過(guò)，越來(lái)越多的市場(chǎng)人士相信，之前采用的財(cái)政補(bǔ)貼政策將不會(huì)再繼續(xù)。國(guó)都證券分析師伍穎表示：“三季度國(guó)際原油均價(jià)在公司的煉油盈虧平衡點(diǎn)之上，所以三季度公司可能獲得進(jìn)口原油增值稅返還約40%、進(jìn)口成品油增值稅返還100%的補(bǔ)貼政策；但到四季度，由于國(guó)際原油價(jià)格大幅回落，公司煉油板塊已經(jīng)扭虧，國(guó)家的補(bǔ)貼政策很可能將取消。”

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