□本報記者 吳銘

　　進入10月份以來，中關村科技園區代辦股份轉讓系統掛牌企業又開始了轉板的沖動，佳訊飛鴻（430023）、中科軟（430002）相繼公告了轉板努力的進展情況。

　　久其軟件“轉板”突破

　　10月10日，佳訊飛鴻公告稱，因為提交的IPO申請被證監會受理，決定在IPO審核結果確定前暫停報價轉讓。4天之后，擬IPO且已暫停報價轉讓的中科軟公告稱，目前該公司正在審慎根據業績計算首次公開發行股票的數量及積極準備其他相關事項，正在和尚未在中登深圳公司進行股東登記的七名股東進行溝通，使股東登記工作能順利完成。

　　實現轉板一直是代辦股份報價轉讓系統掛牌企業所期盼的結果。據認為，如何實現掛牌后的轉板，繼而進行融資，才是相關企業的主要目標，畢竟掛牌并不能解決企業最根本的資金問題。

　　就整個代辦轉讓系統而言，曾在STAQ、NET系統掛牌的大自然、粵傳媒一直嘗試轉板，前者遭遇失敗，后者則獲準于2007年11月初IPO招股，11月17日成功在深交所中小企業板掛牌上市。這也是首家通過IPO方式實現從三板到中小企業板的代辦股份報價系統（老三板）掛牌企業。

　　自2006年1月23日中關村企業世紀瑞爾在代辦股份轉讓系統率先掛牌以來，包括世紀瑞爾在內，已經有多家中關村園區掛牌科技企業嘗試轉板，其中世紀瑞爾掛牌不到半年，就提出了轉板申請，但因為種種原因，黯然撤回申請。另一家掛牌企業久其軟件全力沖刺轉板，2007年7月首次上會時卻未獲批準，今年7月第二次IPO申請終于成功過會，讓一度對轉板前景悲觀的其他代辦股份轉讓系統（新三板）掛牌企業興奮不已。

　　轉板規則待完善

　　至于三板企業的轉板，其實并沒有人們想象的那么復雜。從管理層多次表態來看，穩步推進多層次市場體系建設，是發展資本市場的主要任務，加強各層次市場之間的聯系就成為一項重要任務。對于新三板公司來說，只要條件符合，按照正常程序申請，就有可能獲得通過，久其軟件的上市歷程正說明了這一點。

　　久其軟件首次IPO申請沒通過的核心問題，其實在于募集資金的緊迫性不足。業內人士表示，企業流動資金富裕情況，預定募集資金投向對企業經營的貢獻情況，都是證監會發審部門關注的重點。

　　市場人士表示，代辦轉讓系統實質上是為創業板和主板（中小企業板）培養優質上市公司，將成為科技型上市公司的孵化器。創業板若能推出，對于代辦轉讓系統的發展將具有特殊意義，屆時代辦轉讓系統在全國市場的地位也逐漸明朗，創業板服務成長級高的企業，代辦轉讓系統服務于規模更小、處于發展初期的高科技公司。

　　新三板公司不少具有投資價值。據統計，代辦轉讓系統公司2006年度加權平均每股收益為0.2元，同比增長34.4%；2007年27家掛牌公司全部盈利，其中24家實現凈利潤增長，平均每股收益同比增長了44.2%，平均凈資產收益率達到18.8%。新三板公司這樣盈利水平和高的成長性，并不弱于A股上市公司乃至中小板上市公司的整體水平。

　　相對于中小企業板，代辦轉讓系統在股份流通、價值發現以及融資等方面存在著明顯不足。正因為如此，不少業績優良、成長性好的新三板掛牌企業，紛紛通過IPO模式，尋求轉板至中小企業板。

　　目前的IPO模式對于欲轉板的三板公司而言，并無任何“綠色通道”等政策優惠，監管機構正探索制定代辦轉讓系統轉板規則，推動質量優良的股份報價公司轉到創業板或中小企業板上市，預計未來代辦轉讓系統對公開發行非上市公司的吸引力會進一步增強。

　　代辦轉讓系統的機遇

　　掛牌企業的轉板要求也給代辦轉讓系統的發展帶來機遇。監管部門力求完善多層次資本市場體系，建立、完善創業資本的退出機制，滿足多元化的投融資需求，推動高新技術企業的發展。為此，有關方面加快推進代辦轉讓系統建設，提高對公開發行非上市公司“筑巢引鳳”力度。

　　代辦轉讓系統的發展要步入良性循環，與其他層次市場形成良性互動，除了完善轉板規則和自身融資功能，還需要做進一步的工作，首要任務便是進一步擴大市場的規模和影響力。目前來看，擴大試點到全國高科技企業園區是一個時間問題，中國證券業協會已預受理其他高新技術園區公司的備案申請文件，儲備中關村園區外掛牌項目資源，為擴大試點范圍做好了準備。

　　如果說轉板可更好地滿足代辦轉讓系統掛牌公司的融資需求，實際上針對中關村園區掛牌公司，代辦轉讓系統目前已經創新地開展了掛牌公司定向增資試點。據了解，形成了公司掛牌后即可開始定向增資、可按照企業實際需要不定期快速小額融資、向老股東優先配售股份的富有特色的代辦轉讓系統定向增資制度。這些措施增加了公司資金使用的靈活性，滿足了公司的資金需求，新老股東的利益也得到了平衡。據認為，未來券商直接投資業務的開展，以及“定向私募”將進一步改善三板市場的融資功能。

　　另一方面，有關方面正有效提高股份報價轉讓的市場效率與流動性，包括推動報價轉讓交易結算以及賬戶制度改革完善，采取券商端電子化報單、增加“定價委托”方式、改革銀行結算模式以及代辦轉讓系統與深交所主板賬戶合并等。這些措施將進一步增強代辦轉讓系統的吸引力。

　　久其軟件的成功轉板為新三板公司帶來了信心。CFP圖片