-紅周刊記者 承承

　　牛市中新股讓投資者數日獲取暴利，熊市中新股也能讓投資者徹底絕望。近日剛上市的新股川潤股份和水晶光電就讓投資者像吃了個蒼蠅一樣，如鯁在喉，13個交易日中，分別出現了11個跌停和10個跌停，異乎常態的股價表現讓投資者對新股徹底絕望。糟糕的市場環境、新股上市后的丑陋表現和新股大面積破發，引來的是證監會第三次暫緩A股發行。

　　第三次新股發行暫緩

　　34只過會新股等待上市

　　記者通過證監會網站公開信息看到，自證監會9月16日審核通過湖南博云新材料有限公司的首發申請后，至今未有任何融資的消息(最新上市新股是9月25日登陸中小板的華昌化工)。從公開數據來看，目前市場上已積壓獲證監會發審委批準而未能上市的首發公司有34家，其中包括6、7月份審批通過的光大證券、上海電氣集團、中國建筑和9月份審批通過的招商證券等大盤股，均因二級市場承接力不足暫緩發行。

　　新股暫緩發行早有先例。首次暫緩是2004年9月，原因是修改IPO定價制度，當時暫緩新股審批5個多月；第二次暫緩是2005年5月，原因是推行股權分置改革而暫緩1年，直到2006年6月的中工國際上市，證監會才重批新股發行。

　　本次暫緩已過去一個多月，開禁時間仍未明，從暫押新股時間來看，目前暫押時間最長的是今年4月就已經過會的珠海銀郵光電技術發展股份有限公司和遵義鈦業股份有限公司，暫押時間已達5個多月，由于暫押時間過久，受目前股指大幅下跌的影響，以致于珠海銀郵光電在今年9月相關媒體新聞報道中，罕見地表示撤銷首發并上市的申請，原因是“在前段時間股市總體看來不好的情況下，公司在詢價期間不會獲得高的詢價，而公司又不愿意降價賣出，所以選擇撤銷或者延遲”。其實，類似取消IPO的情形也有先例，在2004年4月~6月期間通過發審委審批的3家公司均因市場原因而停發新股。

　　但市場也期待本次新股發行暫緩并非又只是治標之舉，而是能夠真正在發行制度上有所變革。

　　“三高”成共性 破發成常態

　　全流通后的新股發行制度依舊有欠缺之處，“發行高市盈率、首日上市定價高、首日換手率高”成為如今新股的共同特征。

　　數據顯示，2007年上市的121只新股平均發行市盈率為29.67倍，首日上市股價平均溢價197.26%，首日平均換手率高達64.91%，特別2007年7月以后上市新股，首日平均溢價更是高達241.16%，像中核鈦白、宏達經編等個股溢價在400%以上。但高溢價的結果是后期的巨幅下跌，截至2008年10月14日收盤，2007年發行的新股有6成以上股價跌破發行價，平均跌幅61.60%。

　　雖有2007年新股上市后大幅下跌作為前車之鑒，今年上市新股平均發行市盈率由2007年的29.67倍降至26.84倍，首日上市股價平均溢價率由197.26%降至115.82%，但由于市況的急劇惡化，新股發行市盈率明顯高于二級市場平均水平。今年發行上市新股仍有45只個股破發，股價距上市首日收盤價平均下跌53.42%，而跌幅超過上證綜指今年61.66%跌幅的仍有34只,像海亮股份、東華能源等個股的跌幅現已超過75%。

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