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　　保利地產(chǎn)完成全年計(jì)劃堪憂

    事件：保利地產(chǎn)(600048)9月份實(shí)現(xiàn)銷售面積10.78萬平方米，實(shí)現(xiàn)銷售認(rèn)購金額11.41億元；公司1-9月實(shí)現(xiàn)銷售面積176.03萬平方米，同比增長18%；實(shí)現(xiàn)銷售認(rèn)購金額141.53億元，同比增長17.95%。單月來看，公司9月份的銷售額同比下降近28%，8月份下降10%，是今年來的第二次負(fù)增長。

　　點(diǎn)評：公司全年計(jì)劃完成240億元的銷售額，1-9月份共完成141.53億元，還差98億要在剩下的3個(gè)月完成，國慶黃金周公司取得超15億元的銷售業(yè)績。公司的銷售業(yè)績雖然在行業(yè)內(nèi)一直較為優(yōu)秀，但仍難脫離行業(yè)大勢，尤其是公司目前未進(jìn)入全國化布局的全面收獲階段。維持我們原先的判斷，公司完成全年銷售計(jì)劃堪憂，這也將給未來業(yè)績帶來較大的不確定。

　　業(yè)績鎖定比例高。我們預(yù)計(jì)正常情況下公司2008、2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入139億元、253億元，每股收益分別為1.06、1.75元。另外，2008年中期公司尚有預(yù)收賬款106億元，預(yù)計(jì)下半年結(jié)轉(zhuǎn)80億元左右，因此公司今年業(yè)績基本鎖定，如果全年完成240億元銷售計(jì)劃，那么2009年業(yè)績鎖定比例也將高達(dá)50%以上，是為數(shù)不多的鎖定比例較高的企業(yè)。

　　維持謹(jǐn)慎推薦評級。公司有一定的投資價(jià)值，但是由于房地產(chǎn)行業(yè)仍未到底，市場對行業(yè)的預(yù)期仍然沒有好轉(zhuǎn)，股價(jià)缺乏上漲的動(dòng)力；另一方面，公司前期銷售良好等原因走勢強(qiáng)于行業(yè)，市場預(yù)期偏高，因此，我們不排除股價(jià)會(huì)在價(jià)值區(qū)間的范圍之外運(yùn)行的可能，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”的評級。(長城證券 萬知 劉昆 黃清林)

　　美邦服飾前三季業(yè)績大幅提升

　　事件：美邦服飾(002269)發(fā)布業(yè)績預(yù)告公告，公司2008年度前三季度累計(jì)凈利潤與上年同期相比上升150%-250%。

　　點(diǎn)評：公司2007年前三季度歸屬母公司的凈利潤為1.13億元，每股收益0.28元(按40000萬股本計(jì)算)。根據(jù)公司的預(yù)增公告推算，公司2008年度前三季度凈利潤將在2.81億至3.94億之間，每股收益在0.42至0.59元之間(按67000萬股本攤薄)。公司前三季度凈利潤的大幅提高主要得益于其品牌附加值增加所帶來的毛利率的提升以及公司有效的渠道拓展帶來了銷量的持續(xù)增長。

　　在接下來的四季度，由于秋冬季產(chǎn)品的毛利一般高于春夏季產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)公司凈利潤率將會(huì)進(jìn)一步提高，2007年公司四季度凈利潤率高達(dá)22%。因此在維持對公司全年銷售收入增幅43%的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)公司的凈利潤將略高于我們之前的預(yù)期(我們預(yù)期公司全年凈利潤為5.98億元，對應(yīng)每股收益0.89元)。(海通證券 潘鶴 路穎)

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