⊙東吳證券研究所 江帆

　　上周全球股市大幅下挫，值得注意的是：其一，救市方案并沒有止住歐美股市跌勢；其二，中國存款準備金率和利率雙降，同時免征利息稅，罕見的“三率”齊降表明我國政府支持經濟增長的決心非常明顯。

　　與以往任何危機不同的是，這次由美國次貸引發的世界范圍的金融危機實際上已經演變成為了一場信用危機，這是對近幾年來世界經濟高速發展所依賴的過度放縱的信貸市場的強制性修正。從這個意義上來說，這場危機最終的持續時間會比較長，而且將不可避免地對實體經濟產生影響。歐美股市近期持續的暴跌也正反映了投資者對于危機向實體經濟擴散的擔憂。然而也應該看到，隨著G7會議的召開，進一步更大規模的全球聯合救市政策有望出臺，這也將為連續暴跌的歐美股市帶來希望。歷史經驗表明，暴跌后往往醞釀的就是暴漲。

　　而對于A股市場的相對強勢，主要是相對于歐美政府救助破產的金融機構，中國的核心上市公司不但沒有破產之憂，相反大股東認為價值低估始終在二級市場進行不斷增持。因此短期來看，若歐美股市繼續跌勢不止，不排除股指快速考驗前期政策底1800點的可能，否則二次下探形成的市場底應高于政策底。鑒于此，在下跌中倉位不重的投資者仍可適當補倉。操作上，央企增持板塊將成為弱市中的一個長期投資熱點。

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