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２００８年蘇州高新區經濟發展集團總公司企業債券募集說明書摘要
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一、發行人董事會聲明
發行人董事會已批準本期債券募集說明書及其摘要，發行人全體董事承諾其中不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其真實性、準確性、完整性承擔個別和連帶的法律責任。
二、發行人相關負責人聲明
發行人的負責人和主管會計工作的負責人、會計部門負責人保證本期債券募集說明書及其摘要中財務報告真實、完整。
三、主承銷商勤勉盡責聲明
主承銷商按照《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、《企業債券管理條例》及《國家發展改革委關于推進企業債券市場發展、簡化發行核準程序有關事項的通知》等法律法規的規定及有關要求，對本期債券發行材料的真實性、準確性、完整性進行了充分核查，確認不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
四、投資提示
凡欲認購本期債券的投資者，請認真閱讀本募集說明書及有關的信息披露文件，并進行獨立投資判斷。主管部門對本期債券發行所作出的任何決定，均不表明其對債券風險作出實質性判斷。
凡認購、受讓并持有本期債券的投資者，均視同自愿接受本募集說明書對本期債券各項權利義務的約定，債券依法發行后，發行人經營變化引致的投資風險，投資者自行負責。
凡認購、受讓并持有本期債券的投資者，均視為同意本期債券債券持有人會議規則、債權代理協議及專項償債基金賬戶監管協議的安排。
五、其他重大事項或風險提示
除發行人和主承銷商外，發行人沒有委托或授權任何其他人或實體提供未在本募集說明書中列明的信息和對本募集說明書作任何說明。
投資者若對本募集說明書及其摘要存在任何疑問，應咨詢自己的證券經紀人、律師、專業會計師或其他專業顧問。
釋 義
在本募集說明書中，除上下文另有規定，下列詞匯具有以下含義：
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第一條、債券發行依據
本期債券已經國家發展和改革委員會發改財金［2008］2543號文件批準公開發行。
第二條、本次債券發行的有關機構
一、發行人：蘇州高新區經濟發展集團總公司
注冊地址：蘇州高新區獅山橋西堍
法定代表人：紀向群
聯系人：孔麗、李國祥
聯系地址：蘇州市獅山路35號金河國際大廈36樓
聯系電話：0512－68096177
傳真：0512－68253101
郵政編碼：215011
二、承銷團
（一）主承銷商：東海證券有限責任公司
注冊地址：江蘇省常州市延陵西路50號常信大廈18、19樓
法定代表人：朱科敏
項目主辦人：王寧、廖小嵩、張全心
聯系人：周載祜、陳繼先、紀文靜、魏巍
聯系地址：上海市東方路989號中達廣場13樓
聯系電話：021－50586660
傳真：021－50585607
郵政編碼：200122
（二）副主承銷商
1、 中信證券股份有限公司
注冊地址：深圳市羅湖區湖貝路1030號海龍王大廈
法定代表人：王東明
聯系人：竇長宏 陳智罡
聯系地址：深圳市羅湖區湖貝路1030號海龍王大廈
聯系電話：010－84588272、84588569
傳真：010－84868323
郵政編碼：100004
2、 華泰證券股份有限公司
注冊地址：江蘇省南京市中山東路90號
法定代表人：吳萬善
聯系人： 陳健
聯系地址：江蘇省南京市中山東路90號
聯系電話：025－84457777－774
傳真：025－84579863
郵政編碼：210002
3、 國泰君安證券股份有限公司
注冊地址：上海市浦東新區商城路618號
法定代表人：祝幼一
聯系人：馬明和
聯系地址：上海市浦東新區商城路618號
聯系電話：021－38676699
傳真：021－68876202
郵政編碼：200120
4、 海通證券股份有限公司
注冊地址：上海市淮海中路98號金鐘廣場
法定代表人：王開國
聯系人：李穎
聯系地址：北京市海淀區中關村南大街甲56號方圓大廈1410
聯系電話：010－88027899
傳真：010－88027190
郵政編碼：100044
（三）分銷商
1、 南京證券有限責任公司
注冊地址：南京市玄武區大鐘亭8號
法定代表人：張華東
聯系人：孫守用
聯系地址：南京市玄武區大鐘亭8號
聯系電話：0755－83278260
傳真：025－83213223
郵政編碼：210008
2、 華林證券有限責任公司
注冊地址：珠海市拱北夏灣華平路96號二層202－203房
法定代表人：段文清
聯系人：侯宇鵬
聯系地址：北京市西城區金融街35號國際企業大廈Ａ座10層
聯系電話：010－88091750
傳真：010－88091796
郵政編碼：100032
3、 興業證券股份有限公司
注冊地址：福建省福州市湖東路99號標力大廈
法定代表人：蘭榮
聯系人：黃奕林
聯系地址：上海市浦東新區陸家嘴東路166號中國保險大廈19樓
聯系電話：021－68419950
傳真：021－68419339
郵政編碼：200120
4、 上海遠東證券有限公司
注冊地址：上海市浦東南路256號華夏銀行大廈5樓
法定代表人：田德軍
聯系人：吳玉國
聯系地址：上海市浦東南路256號華夏銀行大廈5樓
聯系電話：021－58788888－325
傳真：021－61019739
郵政編碼：200120
5、 中信信托有限責任公司
注冊地址：北京市朝陽區新源南路6號京城大廈13層
法定代表人：居偉民
聯系人：施堅
聯系地址：北京市朝陽區新源南路6號京城大廈919房間
聯系電話：010－84861205
傳真：010－84861532
郵政編碼：100004
三、質押資產監管人、專項償債基金賬戶監管人：中國光大銀行股份有限公司
注冊地址：北京市西城區復興門外大街6號光大大廈
法定代表人：唐雙寧
聯系人： 馬峻松
聯系地址： 蘇州市高新技術產業開發區何山路50號
聯系電話：0512－68057712
傳真：0512－68057715
郵政編碼：215011
四、債權代理人：東海證券有限責任公司
注冊地址：江蘇省常州市延陵西路50號常信大廈18、19樓
法定代表人：朱科敏
聯系人：張全心、紀文靜
聯系地址：上海市東方路989號中達廣場13樓
聯系電話：021－50586660
傳真：021－50585607
郵政編碼：200122
五、交易所系統發行場所：上海證券交易所
注冊地址：上海市浦東南路528號
法定代表人：張育軍
聯系人：段東興
聯系地址：上海市浦東南路528號
聯系電話：021－68808888
傳真：021－68802819
郵政編碼：200120
六、托管人
（一）中央國債登記結算有限責任公司
注冊地址：北京市西城區金融大街33號通泰大廈Ｂ座5層
法定代表人：張元
聯系人：張惠鳳、李楊
聯系地址：北京市西城區金融大街33號通泰大廈Ｂ座5層
聯系電話：010－88087971
傳真：010－88086356
郵政編碼：100032
（二）中國證券登記結算公司上海分公司
注冊地址：上海市浦東新區陸家嘴東路166號中國保險大廈
法定代表人：王迪彬
聯系地址：上海市浦東新區陸家嘴東路166號中國保險大廈
聯系電話：021－38874800
傳真：021－38874800
郵政編碼：200120
七、審計機構：江蘇天衡會計師事務所有限公司
注冊地址：南京市正洪街18號東宇大廈8樓
法定代表人：余瑞玉
聯系人：談建忠、王彥強
聯系地址：蘇州市鳳凰街276號
聯系電話：0512－65152472
傳真：0512－65111488
郵政編碼：215006
八、信用評級機構： 中誠信國際信用評級有限公司
注冊地址：北京市復興門內大街156號招商國際金融中心Ｄ座12層
法定代表人：毛振華
聯系人：任偉紅、郭承來
聯系地址：北京市復興門內大街156號招商國際金融中心Ｄ座12層
聯系電話： 010－66428877
傳真：010－664266100
郵政編碼：100031
九、發行人律師：江蘇竹輝律師事務所
注冊地址：蘇州市干將東路749號永鼎大廈5樓
法定代表人：朱偉
聯系人：李國興、郎一華
聯系地址：蘇州市干將東路749號永鼎大廈5樓
聯系電話：0512－65222840
傳真：0512－65222330
郵政編碼： 215006
第三條、發行概要
一、發行人：蘇州高新區經濟發展集團總公司
二、債券名稱：2008年蘇州高新區經濟發展集團總公司企業債券（簡稱“08蘇高新債”）。
三、發行總額：人民幣10億元（ＲＭＢ1，000，000，000）。
四、債券期限： 5年期，自2008年10月9日起至2013年10月8日。
五、債券利率：采用固定利率形式，單利按年計息，逾期不另計息。本期債券票面年利率為Ｓｈｉｂｏｒ基準利率加上基本利差1．46％確定。Ｓｈｉｂｏｒ基準利率為發行首日前二十個工作日全國銀行間同業拆借中心在上海銀行間同業拆放利率網（ｗｗｗ．ｓｈｉｂｏｒ．ｏｒｇ）上公布的一年期上海銀行間同業拆放利率（Ｓｈａｎｇｈａｉ Ｉｎｔｅｒｂａｎｋ Ｏｆｆｅｒｅｄ Ｒａｔｅ，簡稱Ｓｈｉｂｏｒ）的算術平均數（四舍五入保留兩位小數），在債券存續期限內固定不變。
六、債券形式：實名制記賬式企業債券。投資者通過承銷團成員設置的營業網點認購的本期債券在中央國債登記公司開立的一級托管賬戶托管記載，通過上海證券交易所交易系統認購的本期債券在中國證券登記公司上海分公司托管記載。
七、發行價格：本期債券面值100元，平價發行，以1，000元為一個認購單位，認購金額必須是1，000元的整數倍且不少于1，000元。
八、發行方式：本期債券采取通過承銷團成員設置的營業網點向境內機構投資者公開發行和上海證券交易所交易系統發行相結合的方式發行。通過承銷團成員設置的營業網點向境內機構投資者公開發行的規模預設為人民幣6億元，通過上海證券交易所交易系統發行的規模預設為人民幣4億元。發行人和主承銷商將根據交易所發行情況決定是否啟用回撥機制，如通過上海證券交易所交易系統發行的額度全額認購，則不進行回撥；如通過上海證券交易所交易系統發行的額度認購不足，則將剩余部分一次性全部回撥至通過承銷團成員設置的營業網點公開發行。
通過上海證券交易所交易系統網上發行的規模預設為0．5億元，網下發行的規模預設為3．5億元，發行人和主承銷商將根據網上／網下發行情況決定是否啟動回撥機制，網上和網下的回撥采取雙向回撥。
九、發行范圍及對象：通過承銷團成員設置的營業網點向境內機構投資者（國家法律、法規另有規定除外）公開發行，通過上海證券交易所交易系統認購的投資者須持有在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司開立的基金證券賬戶或Ａ股證券賬戶，并須在開戶證券營業部存有足額保證金。
十、發行期限：通過承銷團成員設置的營業網點向境內機構投資者公開發行的發行期限為7個工作日，自發行首日至2008年10月17日；通過上海證券交易所交易系統網上發行的發行期限為1個工作日，即發行首日；通過上海證券交易所交易系統網下發行的發行期限為2個工作日，自發行首日至2008年10月10日。
十一、發行首日：本期債券發行期限的第1日，即2008年10月9日。
十二、起息日：自發行首日開始計息，本期債券存續期限內每年的10月9日為該計息年度的起息日。
十三、計息期限：自2008年10月9日起至2013年10月8日止。逾期部分不另計利息。
十四、還本付息方式：每年付息一次，到期一次還本，最后一期利息隨本金的兌付一起支付。年度付息款項自付息首日起不另計利息，本金自兌付首日起不另計利息。
十五、付息首日： 2009年至2013年每年的10月9日（如遇法定節假日或休息日，則順延至其后的第1個工作日）。
十六、集中付息期：自付息首日起的20個工作日（含付息首日當日）。
十七、兌付首日： 2013年10月9日（如遇法定節假日或休息日，則順延至其后的第1個工作日）。
十八、集中兌付期：自兌付首日起的20個工作日（含兌付首日當日）。
十九、本息兌付方式：通過本期債券托管機構辦理。
二十、承銷方式：承銷團余額包銷。
二十一、承銷團成員：本期債券主承銷商為東海證券有限責任公司，副主承銷商為中信證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、國泰君安證券股份有限公司、海通證券股份有限公司，分銷商為南京證券有限責任公司、華林證券有限責任公司、興業證券股份有限公司、上海遠東證券有限公司、中信信托有限責任公司。
二十二、債券擔保情況：發行人以對蘇州國家高新技術產業開發區管理委員會的應收賬款為本期債券提供質押擔保。經江蘇天衡會計師事務所專項審計，截至2007年9月30日，發行人對上述債務人的應收賬款（即質押資產）總計22．47億元。
二十三、質押資產監管人、專項償債基金賬戶監管人：中國光大銀行股份有限公司。
二十四、債權代理人：東海證券有限責任公司。
二十五、信用級別：經中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，發行人的主體信用級別為ＡＡ～，本期債券信用級別為ＡＡＡ。
二十六、回購交易安排：經上海證券交易所《關于同意蘇州高新區經濟發展集團總公司2008年企業債券上市后進行新質押式回購交易的函》（上證債字［2008］55號）批準，本期債券上市后可以進行新質押式回購交易，具體折算率等事宜按中國證券登記結算有限責任公司相關規定執行。
二十七、上市安排：發行期限結束后1 個月內，發行人將向有關證券交易場所或其他主管部門提出上市或交易流通申請。
二十八、重要提示：根據國家有關稅收法律、法規的規定，投資者投資本期債券所應繳納的稅款由投資者承擔。
第四條、承銷方式
本期債券由主承銷商東海證券有限責任公司，副主承銷商中信證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、國泰君安證券股份有限公司、海通證券股份有限公司，分銷商南京證券有限責任公司、華林證券有限責任公司、興業證券股份有限公司、上海遠東證券有限公司、中信信托有限責任公司組成的承銷團以余額包銷的方式進行承銷。
第五條、認購與托管
一、本期債券采用實名制記賬方式發行，本期債券通過承銷團成員設置的營業網點向境內機構投資者公開發行的部分由中央國債登記公司托管記載，通過上海證券交易所交易系統發行的部分由中國證券登記公司托管記載，具體手續按中央國債登記公司的《實名制記賬式企業債券登記和托管業務規則》和中國證券登記公司的《中國證券登記結算有限責任公司債券登記、托管與結算業務細則》的要求辦理。該規則可在中國債券信息網（ｗｗｗ．ｃｈｉｎａｂｏｎｄ．ｃｏｍ．ｃｎ）和中國證券登記結算有限責任公司網站（ｗｗｗ．ｃｈｉｎａｃｌｅａｒ．ｃｎ）查閱或在本期債券承銷商發行網點索取。
二、境內法人憑加蓋其公章的營業執照（副本）或其他法人資格證明復印件、經辦人身份證及授權委托書認購本期債券；境內非法人機構憑加蓋其公章的有效證明復印件、經辦人身份證及授權委托書認購本期債券。如法律法規對本條所述另有規定，按照相關規定執行。
三、通過上海證券交易所交易系統認購本期債券的投資者須持有在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司開立的基金證券賬戶或Ａ股證券賬戶，未按照中國證券登記結算有限責任公司上海分公司有關規定及時履行資金交收義務的認購無效。具體認購辦法請登錄上海證券交易所網站（ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ）查詢《2008年蘇州高新經濟發展集團總公司企業債券發行公告》。
四、認購本期債券的金融機構投資者應在中央國債登記公司開立甲類或乙類托管賬戶，或通過全國銀行間債券市場中的債券結算代理人開立丙類托管賬戶；其他機構投資者可通過債券承銷商或全國銀行間債券市場中的債券結算代理人在中央國債登記公司開立丙類托管賬戶；通過上海證券交易所交易系統認購本期債券的投資者須持有在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司開立的基金證券賬戶或Ａ 股證券賬戶。
五、投資者辦理認購手續時，不需繳納任何附加費用；在辦理登記和托管手續時，須遵循債券托管機構的有關規定。
六、本期債券發行結束后，投資者可按照國家有關法規進行債券的轉讓和質押。
第六條、債券發行網點
本期債券部分通過承銷團成員設置的營業網點向境內機構投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）公開發行。具體發行營業網點見附件一。
本期債券部分通過上海證券交易所交易系統發行，持有在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司開立的基金證券賬戶或Ａ股證券賬戶的投資者可以通過開戶的證券營業部進行認購。
第七條、認購人承諾
購買本期債券的投資者（包括本期債券的初始購買人和二級市場的購買人，下同）被視為作出以下承諾：
一、投資者接受本募集說明書對本期債券項下權利及義務的所有規定并受其約束；
二、投資者認購本期債券即被視為接受資產質押安排及《應收賬款質押協議》、《應收賬款質押登記協議》、《質押資產監管協議》、《債權代理協議書》、《專項償債基金賬戶和專用投資賬戶監管協議》、《債券持有人會議規則》對本期債券各項權利及義務的約定；
三、本期債券的發行人依有關法律、法規的規定發生合法變更，在經有關主管部門批準后并依法就該等變更進行信息披露時，投資者同意并接受這種變更；
四、本期債券發行結束后，發行人將申請本期債券在經批準的證券交易場所上市或交易流通，并由主承銷商代為辦理相關手續，投資者同意并接受這種安排；
五、本期債券的債權代理人、質押資產監管人、專項償債基金賬戶監管人，交易安排人依有關法律法規的規定發生合法變更并依法就該等變更進行信息披露時，投資者同意并接受這種變更；
六、在本期債券的存續期限內，若發行人將其在本期債券項下的債務轉讓給新債務人，則在下列各項條件全部滿足的前提下，投資者（包括本期債券的初始購買人和二級市場的購買人）在此不可撤銷地事先同意并接受該等債務轉讓：
（一）本期債券發行與上市（如已上市）或交易流通的審批部門同意本期債券項下的債務轉讓；
（二）就新債務人承繼本期債券項下的債務，有資格的評級機構對本期債券出具不低于原債券信用級別的評級報告；
（三）原債務人與新債務人取得必要的內部授權后正式簽署債務轉讓協議，新債務人承諾將按照本期債券原定條款和條件履行債務；
（四）原債務人作為出質人承諾，在債務轉讓后將繼續按質押資產監管協議等原定條款和條件履行擔保義務；或者新債務人提供的與原擔保條件相當的擔保；
（五）原債務人與新債務人按照有關主管部門的要求就債務轉讓進行充分的信息披露。
第八條、債券本息兌付辦法
一、利息支付
（一）本期債券在存續期內每年付息一次，最后一期利息隨本金的兌付一起支付。本期債券的付息首日為2009年至2013年每年的10月9日（如遇法定節假日或休息日，則順延至其后的第1個工作日）。本期債券每年的集中付息期為上述付息首日起20個工作日（含付息首日當日）。
（二）本期債券利息的支付通過本期債券托管機構辦理。利息支付的具體事項將按照國家有關規定，由發行人在有關主管部門指定的媒體上發布的付息公告中加以說明。
（三）根據國家稅收法律法規，投資者投資本期債券應繳納的有關稅收由投資者自行承擔。
二、本金兌付
（一）本期債券到期一次還本。本期債券的兌付首日為2013年10月9日（如遇法定節假日或休息日，則順延至其后第1個工作日）。本期債券的集中兌付期為上述兌付首日起20個工作日（含兌付首日當日）。
（二）本期債券本金的兌付通過本期債券托管機構辦理。本金兌付的具體事項將按照國家有關規定，由發行人在有關主管部門指定的媒體上發布的兌付公告中加以說明。
第九條、發行人基本情況
蘇州高新區經濟發展集團總公司是蘇州市人民政府蘇州國家高新技術產業開發區管理委員會的全資企業，注冊資本為26億元人民幣，經營領域涉及基礎設施建設與運營、高新技術、現代物流、金融服務、環保、水務、旅游、房地產等多個行業。圍繞蘇州高新區開發建設的中心任務，發行人基本形成以高新區基礎設施建設與經營為核心，以房地產開發、現代服務業為重要支持的三大產業體系。
截至2007年12月31日，發行人總資產達203．76億元，凈資產31．63億元，資產負債率為76．42％，2007年實現主營業務收入29．28億元，利潤總額3．77億元，凈利潤1．32億。
發行人是國有企業，蘇州國家高新技術產業開發區管理委員會是其唯一控股股東。蘇州高新區財政收入主要包括預算內收入、預算外收入和土地出讓收入。預算內收入是財政收入的主要來源，占財政總收入的70％以上。表9－1 2002～2007年高新區財政收入數據顯示，預算內收入和可支配收入保持快速增長的態勢。2007年度，蘇州高新區的預算內收入已經達到90．03億元，可支配收入達到60．36億元。
表9－1 2002～2007年蘇州高新區財政收入表單位：億元
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截至2007年底，發行人納入合并報表的全資子公司10家，主要參股公司15家。主要控股子公司情況如下：
表9－2 發行人主要控股子公司情況
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第十條、發行人業務情況
一、發行人主營業務模式、狀況及發展規劃
發行人圍繞蘇州高新區的開發建設，基本形成了以高新區基礎設施建設與經營為核心、以房地產開發、現代服務業為重要支持的產業體系。
表10－1 主營業務收入結構表單位：萬元
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2007年，發行人房地產開發開發收入大幅增加，主要因為在高新區內的基礎設施建設、動遷房建設基本完成，進入了新的發展轉折期，從外延式擴張開始轉向內涵膨脹階段。發行人主營業務收入結構的調整，增強了自身造血能力，減少了對政府回購基礎設施項目的依賴，顯示出發行人較強的發展擴張能力。
（一）基礎設施建設業務
由于承擔了一定的政府職能，通過幾年的發展，發行人戰略定位于成為一流的城市運營商。發行人在基礎設施建設方面的經營模式主要采取先行墊資建設，投入使用后再由高新區財政采用逐年回購的方式支付，為持續開發和發展不斷注入新的資金。2000年至2007年高新區累計支付各類回購資金21．15億元，平均每年回購額超過2．5億元。
（二）房地產開發業務
發行人房地產業務主要集中在蘇州高新區內規劃配套商品住宅及辦公用地為基礎進行商品房及辦公樓的開發建設。在該業務上，區域競爭優勢突出，在蘇州擁有了一定的市場占有率。不僅如此，房地產業務近年開始向外拓展，開發建設區域已經走出蘇州高新區跨入揚州等周邊區域，經營領域向開發、建設、租售、物業管理全方位延伸，開發規模、經營業績、資信等級均名列全省同行業前列，1999年還率先通過ＩＳＯ9002質量體系標準的認證。
（三）現代服務業
近年來，發行人加大了對現代物流、高新技術、生態旅游、環保、醫療、物業服務等產業的投入，全面構筑面向高新區面向未來的層次化產業體系，為長期可持續發展打下了堅實的基礎。2007年現代服務產業實現收入2．50億元，已逐步成為發行人又一重要的收入和利潤來源。
此外，針對因歷史投資較多形成的投資分散的現狀，發行人根據未來戰略發展目標要求，調整和優化了產業結構，積極對現有部分項目進行清理，集中發展符合公司戰略目標的企業，退出與戰略方向不大相符的行業：將一直閑置的原百匯倉庫增資于滸新置地，清理了與金河國際集團相互參股的問題，完成了江蘇南中醫大藥業有限責任公司、江蘇富士通通信技術有限公司的股權退出。這些產業整合動作充分表明發行人將通過汰劣扶優的手段，全面提升核心競爭力。
二、發行人未來發展戰略規劃
“十一五”期間發行人的發展目標是：繼續發揮開發主體、融資主體、經營主體作用，進一步優化產業結構，實現資產規模年均15％以上、利稅水平年均20％以上的增長幅度，把蘇州高新區經濟發展集團總公司建設成為核心競爭力強、經濟實力雄厚、主業優勢明顯、發展態勢強勁，具有較強投融資能力和擴張能力的大型企業集團。
第十一條、發行人財務情況
一、發行人主要財務數據
投資者在閱讀發行人的相關財務信息時，應當查閱發行人完整的經審計的財務報告。
江蘇天衡會計師事務所對發行人2005～2007 年的財務報表出具了標準無保留意見的《蘇州高新區經濟發展集團總公司2005、2006、2007年度財務報表審計報告》（天衡審字（2008）486號）。
表11－1 2005～2007年主要財務數據及財務指標單位：萬元
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二、發行人財務分析
（一）營運能力分析
表11－2 2005～2007年主要營運能力指標單位：萬元
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表中數據顯示，應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率基本保持穩定。應收賬款周轉率一直處于較低水平，主要是因為發行人近幾年承建高新區擴區過程中的經濟適用房及出口加工地基礎設施建設形成了較多的應收賬款。2007年應收賬款周轉率降低主要是因為2007年發行人在高新區內的動遷房建設基本完成，使得主營業務收入下降。鑒于發行人的應收賬款主要來自于高新區管委會，政府信用使得該應收賬款回收有較強的保證，因此發行人應收賬款的質量較高，應收賬款周轉水平尚屬合理。
由于發行人基礎設施業務和房地產開發業務在主營業務占比較高，導致流動資產和固定資產占總資產的比重較大，因此，發行人存貨、流動資產、固定資產的周轉率都比較低。但是，隨著動遷房建設逐步完成，發行人營運能力呈良性發展態勢。
（二）盈利能力分析
表11－3 2005～2007年主要盈利能力指標單位：萬元
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2007年主營業務利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率和資產凈利率都有較大幅度的上漲。這是由于2007年以前，發行人主營業務收入構成中，基礎設施建設和動遷房改造收入占比較大，致使主營業務利潤率偏低。從2007年開始，發行人在高新區內的大型基礎設施項目和動遷房建設基本完成，部分房地產開發收入大幅增加，從而促使盈利能力增加。
（三）償債能力分析
表11－4 2005～2007年主要償債能力指標單位：萬元
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1、短期償債能力
近三年來，發行人流動資產占總資產的比率均在80％以上，速動資產占總資產的比率在40－50％之間，說明發行人的資產流動性較高。而且營運資本一直保持在較高的正值，說明發行人的短期償債能力很強。隨著經營規模的不斷擴張，流動資產和流動負債逐年同步增長，發行人的資產流動性一直保持良好。流動比率近三年基本保持在1．35左右，說明發行人的流動資產能夠一直保持穩定，流動資產變現能力相對較強；速動比率基本穩定，但2007年該比例有所下降，主要是因為2007年發行人增加土地儲備所致。
2、長期償債能力
發行人資產負債率偏高，同時債務ＥＢＩＴＤＡ比相對較高，這是由于近幾年伴隨著蘇州高新區的產業升級，發行人加大了市政服務建設投資，投入資金來源大部分為銀行借款，由此導致發行人近幾年資產負債率偏高。但是隨著項目逐漸完工，高新區管委會采用回購方式逐漸為發行人補充營運資金，使得資產負債率保持穩定。
發行人ＥＢＩＴＤＡ利息保障倍數均保持在3．5 倍以上，2006年上升幅度較大，主要原因是利潤總額大幅增加，而財務費用（利息支出）卻大幅減少造成（較2005年降低4．7億元），表明公司良好的經營管理水平和財務費用控制能力，足以保障債務本息的償付。2007年該倍數下降較為明顯主要是因為發行人運用部分銀行貸款增加土地儲備和進行房地產開發，從而導致財務費用的增加。
（四）現金流量分析
表11－5 2005～2007年現金流量表基本數據單位：萬元
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2005年和2006年發行人經營活動產生的現金凈流量均為正值，經營獲現能力正常，主要原因是：一方面，經過前幾年的投資擴張，已逐步走入收益期，經營活動現金流入逐年增加；另一方面，2006年采用保理方式轉讓了部分應收賬款，使得經營活動現金流入增加。2007年經營活動產生的現金凈流量為－5．57億元，主要是因為發行人為了使房地產開發業務得以持續運作，大量增加土地儲備，致使2007年經營活動現金流出比2006年增加31％。
由于發行人持續地進行股權投資和建設投資，投資活動產生的現金流量凈額均為負值，但除2006年，近幾年基本保持穩定。2006年投資活動現金流量凈額大幅增加，主要原因是發行人動遷房項目投入大幅減少，同時隨著蘇州高新區財政收入的快速增長，部分項目資金開始由政府直接劃撥，不需要墊資建設。
2005～2007年，籌資活動現金流入較大，其原因是發行人在這三年運用多種融資手段為其持續穩定的擴張提供資金支持。而在2006年，籌資活動現金凈流量為負數，主要原因是發行人在該年經營現金凈流量較高，資金比較充裕，因此選擇歸還了部分銀行貸款，導致籌資活動現金流出增加較多。
第十二條、已發行尚未兌付的債券
截至本期債券發行前，發行人沒有已發行尚未兌付的債券。
第十三條、募集資金用途
一、募集資金投向概況
（一）募集資金投向
本期債券募集資金10億元人民幣，其中8億元用于蘇州高新區環太湖區域生態修復工程、城市污水處理及資源化利用工程和虎丘區樹山生態村建設工程等環境保護和水資源治理項目，2億元用于補充營運資金。項目建設總投資13．76億元，本次發行募集資金用于項目投資資金占項目建設總投資資金的58．14％。具體情況如下：
表13－1 募集資金投向表單位：億元
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（二）項目審批、核準或備案情況
表13－2 項目審批、核準或備案情況表
發 行 人
主承銷商
二00八年十月
（下轉A10版）