本報記者 李域

　　 備受市場關注的深圳能源（000027.SZ）整體上市的收尾工作正在展開。

　　 9月19日，深南電Ａ（000037.SZ）股東深圳市能源集團有限公司（下稱深能集團），與深圳能源簽署《關于深圳南山熱電股份有限公司人民幣普通股股份轉讓協議》，協議顯示，深能集團將其持有的深南電A股6511萬股按5.17元/股轉讓給深圳能源，轉讓總價33660萬元。

　　 “按照深南電2008年中期每股凈資產3.17元計算，轉讓PB為1.63倍，基本合理，但由于油價較高，近兩年深南電盈利能力下降，收購會對深圳能源的盈利水平有所攤薄�！蹦橙�商研究員認為，深圳能源是以加快整合為優先目標，交易價格尚在其次。

　　 對此，深圳能源證券部相關人士不予認同，他表示，收購深南電股權雖不會增厚公司盈利，但也不會攤薄，應該是基本平衡。

　　 盈利攤薄

　　 8月28日，深圳能源公告稱，公司擬收購深南電A股6511萬股。

　　 與此同時，深圳能源境外全資子公司Newton Industrial Limited按3.51港元/股，收購香港南海洋行(國際)有限公司持有的深南電B股9212萬股，后者為深能集團境外間接控股子公司。

　　 轉讓價格分別按今年8月15日前30個交易日深南電A股和B股每日加權平均價格算術平均值的95％確定。

　　 按照總成交金額6.2億元計算，A股與B股加權平均價格交易價格3.95元/股。

　　 “A股交易價5.17元/股，按照深南電今年中期每股凈資產3.17元計算，PB為1.63倍，定價略有偏高，按照A股與B股的交易價格核算，PB為1.25倍，定價基本合理。”某業內人士表示：“由于收購深南電股權是注銷深能集團的前提，公司面對盡快完成這一工作與尋求最低交易成本之間的抉擇，很明顯選擇了前者�！�

　　 數據顯示，深圳能源9月19日收盤價為4.29元，明顯低于收購價。更重要的是，收購后能給深圳能源帶來利益。

　　 半年報顯示，深南電上半年營業利潤虧損28864萬元，同比減少67907萬元，報告期毛利率為-35.08％，同比下降31.55個百分點。

　　 深南電表示，營業利潤和毛利率下調是因發電所耗燃料市場價同比大幅上升，使生產成本增幅較大。

　　 某券商研究員認為，燃料價格將持續高位，而且國內煤價出現連漲十周的局面，價格屢創新高，供應極不穩定，嚴重影響電力生產安全，因而收購會對深圳能源的盈利水平有所攤薄。

　　 但是，深圳能源證券部相關人士表示，在國內其他電力公司陸續出現虧損之際，深南電依舊能維持上半年盈利3026萬元，這表明收購深南電股權對公司盈利不會攤薄。

　　 但實際上，深南電上半年盈利，主要是來自其下屬控股子公司中山中發電力有限公司和中山發電廠有限公司獲得的銀行債務重組收益，以及深南電中山公司和深南電東莞公司獲取的燃料加工費按權益計入營業外收入，并非公司盈利能力提高。

　　 本地巨頭

　　 相關人士介紹，上市16年來，深圳能源所屬發電企業的發電能力，占深圳本地電源的3/4以上，綜合實力在深圳國有企業中排名第一。

　　 深圳能源證券部相關人士表示，整體上市后，深圳能源已從權益裝機規模156萬千瓦的地方性上市公司，一躍成為權益裝機超過488萬千瓦（不含深南電、珠海洪灣和東部電廠等權益裝機）、在全國多個省區擁有發電資產的大型發電類上市公司。

　　 “如果算上深南電、珠海洪灣和東部電廠部分，權益裝機超過550萬千瓦時。”上述相關人士說：“立足深圳，走向全國。”

　　 雖然已是本地巨頭，但有分析師認為，深能集團的規模遠遠落后于五大發電集團和三峽總公司、國家開發投資公司等國字號發電商，與粵電力、廣州發展集團等同地區發電集團相比，也難言競爭優勢。

　　 截至2005年底，深能集團總資產228.08億元，擁有深圳媽灣發電總廠、沙角B電廠、深圳月亮灣電廠等，是僅次于粵電集團的廣東省第二大電力集團。

　　 不過，深能集團相關人士表示，為解決發展的地域局限性問題，深能集團近年來已開始動作。除東莞、惠州等深圳周邊經濟發展潛力巨大的地區外，還涉及四川、安徽、河南、內蒙古等地。

　　 記者了解到，深圳能源實現整體上市，是按照深圳市政府的統一部署，開創了深圳市屬國有企業和國內電力企業實現整體上市的先河，對深圳國企改革具有積極示范效應。

　　 深圳市國資委副主任高振懷曾表示，希望深圳能源利用上市公司良好的融資平臺，為其下一步發展提供強大支撐。

　　 9月22日，深圳能源收報8.22元，較前一日上漲4.98%。

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