◎周洛華

　　上海大學房地產學院副院長

　　今天給大家介紹的是諸葛半仙。他之所被大家尊為半仙式的人物，是因為他確實有獨特的眼光和耐心的修煉，他選的股票要么漲瘋了，要么跌廢了。漲的時候，大家都夸他“諸葛，亮也”；跌的時候，大家貶他“葛亮，豬也”。他是一個讓我們悲喜交加的人物，卻也不失人性樂趣。我們中的許多人都把巴菲特語錄背得朗朗上口，卻不能徹底理解，更不能融會貫通。正如章太炎先生所說：“讀史不多，無以證理之變化；多而不求于心，則為俗學”。諸葛半仙則完全活學活用了巴菲特的各種理念。比如巴菲特說，如果你不打算持有一個股票10年，你就不應該持有10分鐘。諸葛半仙將這段話演繹為：“如果你看不到這個股票漲10倍的前景，你就不應該參與10％的小反彈”。

　　諸葛經常語出驚人，尤其是討論大藍籌投資價值的時候。他說：“大藍籌是臭狗屎，你還不如參與固定收益品種。所謂的長期持有大藍籌每年能獲10％的穩定收益的想法完全是胡扯，你還不如買每年固定的5％收益的債券”。巴菲特說過，如果道瓊斯能夠每年給你8％的回報，那么要不了十幾年，道瓊斯指數就該漲到20萬點以上了，你能想象這樣的指數嗎？

　　諸葛認為長期持有大藍籌的價值投資理念是錯誤的，不要把價值投資和大藍籌聯系起來，兩者根本不是一回事兒！巴菲特買入可口可樂和美國運通的時候，那兩家還都是中小市值的公司，之后才經歷幾十年成長變成超大公司，這才是價值投資的真諦。機構忽悠散戶去買大藍籌當做價值投資，無非是想讓散戶幫他們兌現籌碼。價值投資是指那些高速成長，而且治理完善，具有獨特經營模式和廣闊發展前景的小公司。大藍籌是金婚紀念日的老夫老妻，你可以預測他們不會離婚（指公司破產）了，但同時你也看不到他們有任何刺激性的游戲了（指新的發展機遇）。因此，你要全力尋找那些具有廣闊成長空間的中小公司。現在看起來，諸葛也許是在思想上和巴菲特最接近的人了。

　　馬克思主義者認為，量變積累到一定程度就會發生質變。諸葛看起來完全理解了這段話的含義，他從不參與“量”的上漲，只發掘“質”的飛躍。那種技術分析派說可以抄底的時候，眼睛盯著最多30％的漲幅，這是諸葛不屑參與的。反彈確實很難捕捉，很可能抓住了下降的刀子。諸葛認為一定要去尋找那些未來有質變的公司，那才值得投資，否則就去參與固定收益品種。

　　“你說得都對，但是怎么找到這些能夠質變的股票呢”？我曾這樣問道。“很簡單，你去看道瓊斯的成分股，然后倒過來推算A股相應的成長空間”。比如：道瓊斯里面的權重股埃克森美孚和雪佛龍德士古這兩家石油公司的總市值已經和中石油和中石化差不多了，而前者的石油儲量還高于后者；這就說明中石化和中石油已經變成了大藍籌，不值得投資了。然后看花旗和小摩的市值，還不如中國銀行和工商銀行，國內四大銀行的總市值幾乎可以買下整個美國的銀行業了，因此，銀行股也不具備進一步質變的可能。其他幾個板塊的情況也差不多，只剩下零售和科技，我國A股和美國股市差距很大。

　　A股最貴的零售企業蘇寧電器，類似于美國的百思買，其市值也僅有600億人民幣，其他A股的零售企業市值普遍在100億人民幣以下。如果中國經濟最終能夠發展到和美國的GDP總量相當的水平，那么，我們必然誕生類似沃爾瑪、家得寶那樣市值將近萬億人民幣的零售巨頭，這就意味著A股的零售業會有100倍的增長。聯想到最近國家大力提倡發展內需消費，諸葛的言論似乎與這個大背景呼應。

　　此外，我們的科技股如果最終能夠發展出類似微軟和IBM那樣的企業，也將是幾百倍的上漲。現在我國經濟總量還只不到美國的三分之一，而銀行、石油石化、制造業等等板塊的股票都已經與道瓊斯的成分股估值相當，哪里還有什么成長空間？那些所謂的低市盈率指標并不意味著這些股票會漲，而只是讓大家對他們現在的估值放心而已。“那些讓你放心的股票是不漲的，就像你找一個長相平庸的老婆。讓你興奮的股票是可能大漲大跌的，就像你結婚以后偷偷去找情人約會，無論結果如何，你都很興奮、很刺激”。諸葛就是這么一個找刺激的投資人。他所要做，就是在零售和科技板塊中，尋找經營良好，現金流充裕，擴張速度明顯高于行業的中小公司，他們一定會質變成為未來的大藍籌，也一定會給你驚喜。

　　諸葛總是讓我想起在達特茅斯學院的劇場里看過的一出學生演出的戲，講一個美麗仙女和凡間勇士生下一個孩子，他上半身是仙，下半身是人。諸葛不就是這樣嗎，他能用常人不具備的出神入化的頭腦去想象未來，同時又用常人的下半身所能理解的邏輯來解釋這一切。

　　諸葛，真半仙也！

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