本報記者 鄭桂蘭 北京報道

　　一葉知秋，ST張銅9月2日誕生，中小板第一家ST掛牌，資金鏈危機困擾脆弱的中小企業。

　　從一個高增長的銅管名牌企業到一個瀕臨破產的首家中小板ST公司，這期間時間還不足兩年，從輝煌到衰落的過程實在是快了一點。9月2日，張銅復牌，由于變身ST，日漲跌幅調整為5%，從2日開始，在接下來的3日、4日，ST張銅都被無情地釘死在跌停板上。不知道這樣的跌停還要持續多久。

　　現金鏈繃斷制造了

　　中小板第一個ST

　　宏源證券首席分析師唐永剛對記者回憶說，高新張銅在剛上市的時候，很多機構都爭相購買，很是搶手。如今即將迎來上市兩周年的張銅卻突然倒塌了，高新張銅于9月2日起按照深交所有關規定進行其他特別處理，這是中小企業板成立4年以來第一家ST公司。

　　高新張銅是一家銅加工企業，銅價的上漲和電解銅價格的劇烈波動增加了公司經營壓力。銅價從每噸1萬元上漲至6萬、7萬元一噸，這對于張銅來說，成本的陡然上升，經營面臨很大的壓力，于是，張銅的融資需求也增加。如今，12家銀行聯合對張銅提起訴訟，并凍結了ST張銅的銀行賬戶，表明了這家中小板公司已經深陷債務危機的絕境，這直接導致了中小板首只ST的誕生。

　　記者以投資者的身份撥通了“其他特別處理期間公司接受投資者咨詢”的電話，張銅方面對記者明確表示，截至日前，還沒有有效的措施來解決目前的困境，也沒有一個準確的時間表。只是表示鎮政府、ST張銅等正在積極與各家銀行接觸，尋求大家都能接受的解決辦法，但還沒有需要公布的進展。

　　如果銅價上漲，電解銅的價格也單邊上漲，可能并不會造成張銅的虧損，盡管這勢必造成張銅的資金緊張。正因為銅價上漲，而電解銅的價格波動很大，于是可能出現銅加工企業采購期間的平均成本可能高于銷售期間的電解銅盤面時點價格，從而造成虧損。

　　銅的期貨交易存在，銅加工企業可以在期貨市場做套期保值來抵御銅價格的波動。當初高新張銅的招股說明書中，高調強調銅價波動不會影響企業盈利，同時也表述了“基金對沖風險”等措施，明確表示銅價波動能被消化。

　　已經變成ST的張銅，這兩天的董秘辦電話十分繁忙，記者終于撥通了證券代表的電話，證券代表卻告訴記者：“公司做了套期保值交易，但是可能做的規模比較小，因為畢竟套期保值交易也需要成本�！笨磥硖灼诒Ｖ颠@個辦法并沒有發揮它更多的作用，可能對于資金鏈早就已經緊張的張銅來說，做套期的成本也是高昂的，套�？赡苁巧莩薜�。

　　證券代表承認，銅價的波動和貸款利率的上升是張銅資金鏈繃斷的原因。看來最終銅價的波動還是影響了企業的盈利，招股說明書中的豪言壯語只能成為一種記憶。當記者詢問是從什么時候開始資金鏈出現緊張局面的，證券代表推托這屬于財務問題，需要詢問財務部門，就急著掛了電話。

　　貸款利率的提高增加了企業的財務成本，影響現金流，造成資金緊張局面。但張銅本身的經營或許也存在問題，從大股東郭照相的離職到錯綜復雜的內部親屬人事關系，再到或隱或現的關聯交易，從2007年年報預披露盈利千萬到實際虧損上億，張銅一直備受投資者質疑。

　　同為銅產品加工業的精誠銅業，今年的半年報財務狀況相當不錯，盈利3270萬元，經營活動產生的現金流量凈額2674萬元。

　　現金流凈額大幅減少

　　成中小板硬傷

　　中小板公司2008年上半年營業收入平均比上年同期增長36.42%，凈利潤比上年同期增長47.08%。在268家中小板公司中，有119家公司2008年上半年營業收入同比增長30%以上。

　　中小企業板在保持了高增長的同時，也表現出一個共同的隱患——現金流凈額大幅減少。“今年我國的宏觀經濟政策對中小企業的影響可能比較明顯，像張銅這樣的中小企業，可能對貸款利率的上升等不利因素沒有消化能力�！碧朴绖偙硎尽�

　　中小板公司2008年上半年經營活動產生的現金流凈額大幅減少。Wind數據顯示，268家中小板公司2008年上半年經營活動產生的現金流凈額合計為-2.98億元，去年同期則為85.16億元。 268家中小板公司中共有130家公司2008年上半年經營活動產生的現金流凈額為負，18家公司負值超過1億元。

　　其中現金流凈額的最后一名是濱江集團，為負的16.84億元，其每股經營性現金流量為-3.24元，也排在最后一位。中小板公司銷售費用、管理費用和財務費用3項費用大幅增加。據統計，268家中小板公司2008年上半年銷售費用、管理費用和財務費用3項費用，分別比去年同期增長39.86%、40.80%和18.88%。

　　雖然2008年上半年中小板公司整體業績平穩增長，但是2008年上半年原材料價格上漲、人民幣升值、出口退稅率下調、銀行貸款利率上調、勞動力成本上升等宏觀經濟因素，對部分中小板公司生產經營產生較大負面影響。根據統計，2008年上半年，中小板公司中有13家公司出現虧損，其中高新張銅和中核鈦白分別虧損9517.37萬元和7743.98萬元，此外還有42家公司業績同比下降30%以上，虧損公司和業績下滑30%以上的公司數量占整個板塊公司數量的20.15%。

    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。
    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。