現(xiàn)行新股發(fā)行制度缺陷頗多，諸如低價(jià)折股高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行和高價(jià)上市、同一公司境內(nèi)外發(fā)行價(jià)不同、上市首日流通比例太低、新增大小非源源不斷……當(dāng)前深滬股市不斷創(chuàng)出新低之際，市場(chǎng)呼喚新股發(fā)行制度改革的呼聲越來(lái)越高。

　　上市首日流通股比例太低

　　新股上市有一定溢價(jià)是完全正常的，但由于新股上市首日流通股占比太低，導(dǎo)致新股上市首日普遍漲幅過(guò)大，給二級(jí)市場(chǎng)投資者帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年“新老劃斷”IPO以來(lái)，兩市共有第263只新股上市。A股市場(chǎng)雖然已經(jīng)“新老劃斷”了，但是新股并未“全流通”，而是繼續(xù)制造著更多的“大小非”。

　　新股首發(fā)上市股份小到什么程度？據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，在這263只全流通新股中，上市首日流通A股占全部A股的比重最低僅1.85%，這只股票就是中國(guó)石油。此外，中國(guó)銀行、工商銀行的上市首日流通率也僅有1.94%、2.73%，除了這些“大家伙”，還有太平洋2.79%、金風(fēng)科技8%、濱江集團(tuán)9.23%、露天煤業(yè)9.54%這些中小市值股。263只新股上市首日流通率平均值約20%。但到昨日止，這一數(shù)值已提升至32%以上，相當(dāng)于又有60%左右新增大小非“隱性”上市。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生指出，現(xiàn)在A股市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是頭重腳輕。很多大藍(lán)籌公司上市時(shí)的流通股比例只有2%～3%，如此創(chuàng)造出來(lái)的市值是不可能持續(xù)的，解決大藍(lán)籌的流通比例過(guò)低問(wèn)題十分迫切。

　　有分析人士認(rèn)為，“新老劃斷”意味著進(jìn)入全流通時(shí)代，管理層就沒(méi)必要厚此薄彼“保護(hù)”一級(jí)市場(chǎng)，就應(yīng)該讓新股發(fā)行市場(chǎng)化，就應(yīng)該讓新股上市全流通。新股上市定價(jià)高、投機(jī)性強(qiáng)、“大小非”無(wú)休止產(chǎn)生、行業(yè)并購(gòu)無(wú)法開展等問(wèn)題就會(huì)迎刃而解，投資者如果不是以質(zhì)論價(jià)、胡亂追捧，就會(huì)產(chǎn)生重大投資虧損，投機(jī)力量就會(huì)受到原始股東的強(qiáng)有力制衡。

　　IPO新增大小非源源不斷

　　目前深滬股市累計(jì)最大跌幅超過(guò)60%，大小非解禁無(wú)疑是當(dāng)前股市暴跌的主因。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)股改大小非約4572億股，而新股上市帶來(lái)的新增大小非則高達(dá)1.1萬(wàn)億股。源源不斷的新增大小非成了壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草。

　　有分析人士指出，就從新股發(fā)行帶來(lái)龐大新增大小非看，改革現(xiàn)行新股發(fā)行制度也勢(shì)在必行。

　　資歷深分析人士皮海洲認(rèn)為，新股發(fā)行帶來(lái)的新增大小非，是一個(gè)無(wú)法計(jì)算的變量，因?yàn)橐院筮�會(huì)源源不斷地增加。所以說(shuō)，相比股改帶來(lái)的有限大小非數(shù)量，新股上市新增的大小非數(shù)量才更加可怕。