文/記者方利平

　　本版自9月2日到4日連續(xù)推出對(duì)10萬(wàn)元、30萬(wàn)元、50萬(wàn)元閑錢如何打理的報(bào)道，在讀者中引起較大反響。有不少讀者來(lái)電話詢問(wèn)有關(guān)事宜，不少讀者關(guān)心手中資金如何緊追CPI，也有部分讀者關(guān)心如何以小博大，讓有限資金“出奇制勝”。前面的一系列報(bào)道都是關(guān)于如何分散資金以保值增值的，每項(xiàng)投資額占比最高只達(dá)總額的50%，基本遵循將雞蛋分散放置的理財(cái)原則，但是諸如巴菲特這樣的投資大師卻主張：將雞蛋放進(jìn)同一個(gè)籃子才可能富貴。這當(dāng)中有何奧妙？和分散理財(cái)原則矛盾嗎？請(qǐng)看分析。

　　“不要將雞蛋放在一個(gè)籃子里”，這是一句被理財(cái)師們當(dāng)作至理名言廣泛向客戶推薦的話，然而投資大師巴菲特卻說(shuō)：“分散投資是無(wú)知者的自我保護(hù)法，對(duì)于那些明白自己在干什么的人來(lái)說(shuō)，分散投資是沒(méi)什么意義的。”

　　無(wú)論是巴菲特還是羅杰斯，投資大師們似乎都主張集中投資的原則。是將雞蛋分散放在幾個(gè)籃子里好，還是將雞蛋集中放在一個(gè)籃子里好，這在投資界，似乎是一個(gè)永遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)論的話題。

　　雖然大師們表示，要想獲得超額利潤(rùn)，必須集中精力研究和熟悉兩三家公司，然后在市值低估時(shí)買入并長(zhǎng)期持有。不過(guò)，巴菲特告誡投資者：“當(dāng)投資人并沒(méi)有對(duì)任何單一產(chǎn)業(yè)有特別的熟悉，不過(guò)對(duì)整體產(chǎn)業(yè)前景有信心，就應(yīng)該分散持有許多公司的股份，同時(shí)將買入期間隔開(kāi)。”對(duì)于大多數(shù)普通投資者而言，如果你沒(méi)有這種精力和眼光，還是分散投資安全些。

　　專業(yè)投資者宜集中投資

　　巴菲特：分散投資沒(méi)有意義

　　分散投資雖然降低了風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)也平分了收益，分散投資者注定只能獲取普通的收益率。要想獲取超越市場(chǎng)水平的收益率，必須相對(duì)集中地投資。因?yàn)榉稚⑼顿Y雖然不會(huì)大幅降低你的年回報(bào)率，但是在滾雪球一樣的復(fù)利作用下，這種小小的犧牲會(huì)越滾越大。

　　巴菲特成功于集中投資

　　以10萬(wàn)元的本金、投資20年為例，假設(shè)你的年平均投資收益率為10％，則20年后你的收益可以達(dá)到572750元，按單利計(jì)算，則年平均收益率高達(dá)28.6％。

　　如果你的年平均收益率降低至9％，則20年后收益只有460441元，比前者少了112309元，按單利計(jì)算，平均年收益率只有23％，比前者少了5.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資大師巴菲特有句名言：“分散投資是無(wú)知者的自我保護(hù)法，對(duì)于那些明白自己在干什么的人來(lái)說(shuō)，分散投資是沒(méi)什么意義的。”他的一個(gè)重要的投資策略，就是集中投資，他絕大多數(shù)的資產(chǎn)都是從為數(shù)不多的幾只股票上獲得的。

　　巴菲特在可口可樂(lè)股票上的成功投資被人們津津樂(lè)道，1989年，巴菲特認(rèn)為可口可樂(lè)公司的肌票價(jià)格被低估，因此他將伯克希爾公司的大量資金投入可口可樂(lè)股票中，該項(xiàng)投資從最初的10億美元飆升到今天的80億美元。

　　從1965年到2006年，巴菲特旗下的伯克希爾公司年均增長(zhǎng)率為21.4%，累計(jì)增長(zhǎng)361156%，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司的年均增長(zhǎng)僅有10.4%，累計(jì)增幅為6479%。

　　巴菲特表示：“我一直奉行少而精的原則，我認(rèn)為大多數(shù)投資者對(duì)所投資企業(yè)的了解不透徹，自然不敢只投一家企業(yè)而要進(jìn)行多元投資。但投資的公司一多，投資者對(duì)每家企業(yè)的了解就相對(duì)減少，充其量只能監(jiān)測(cè)所投企業(yè)的業(yè)績(jī)。”

　　“要確定籃子是正確的”

　　1993年巴菲特在致股東的信中描述道：“若你是學(xué)有專長(zhǎng)的投資人，能夠了解產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的話，應(yīng)該能夠找出5到10家股價(jià)合理并享有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，此時(shí)一般分散風(fēng)險(xiǎn)的理論對(duì)你來(lái)說(shuō)就一點(diǎn)意義也沒(méi)有，要是那樣做反而會(huì)傷害到你的投資成果并增加你的風(fēng)險(xiǎn)，我實(shí)在不了解那些投資人為什么要把錢擺在他排名第20的股票上，而不是把錢集中在排名最前面、最熟悉、最了解同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小而獲利可能最大的投資上。”

　　而商品投資大師羅杰斯日前在深圳接受本報(bào)記者采訪時(shí)也闡述道：“應(yīng)當(dāng)將所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，小心看管好，但是你要確定籃子是正確的籃子。如果你分散投資的話，將永遠(yuǎn)不可能富起來(lái)，變富的唯一途徑就是買進(jìn)正確的資產(chǎn)并等待它上漲，并最大可能地降低損失。你了解這個(gè)行業(yè)，觀察它的變化，知道它將如何發(fā)展，然后你再調(diào)查公司，那么你將了解這家公司，你就會(huì)知道什么時(shí)候買入、什么時(shí)候賣出，其他人不如你了解的多，這樣才會(huì)賺錢。”

　　美國(guó)的萊格·梅森集中資產(chǎn)公司副總裁兼總經(jīng)理羅伯特·哈格斯特朗進(jìn)行過(guò)一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)研究，他將1200家美國(guó)上市公司進(jìn)行隨機(jī)組合，時(shí)間設(shè)置為10年。統(tǒng)計(jì)顯示：在250種股票的組合里，最高回報(bào)為16%，最低為11.4%；在15種股票的組合里，最高回報(bào)為26.6%，最低為4.4%；在3000種15只股票的組合中，有808種組合擊敗市場(chǎng)；在3000種250只股票的組合中，有63種組合擊敗市場(chǎng)。

　　盲目集中投資不如分散投資

　　因此，就單個(gè)集中投資組合而言，集中投資有更大機(jī)會(huì)獲得高于市場(chǎng)的收益，也有更大可能低于市場(chǎng)的平均收益。

　　要想獲得超額利潤(rùn)，必須集中精力研究和熟悉3至5家公司，然后在市值低估時(shí)買入并長(zhǎng)期持有。不過(guò)對(duì)于大多數(shù)普通投資者而言，如果你沒(méi)有這種精力和眼光，還是分散投資安全些。

　　巴菲特也表示，“需要分散風(fēng)險(xiǎn)的特殊情況是，當(dāng)投資人并沒(méi)有對(duì)任何單一產(chǎn)業(yè)有特別的熟悉，不過(guò)他對(duì)美國(guó)整體產(chǎn)業(yè)前景有信心，則這類投資人應(yīng)該分散持有許多公司的股份，同時(shí)將買入期間隔開(kāi)，例如，透過(guò)定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的投資人通常都能打敗大部分專業(yè)經(jīng)理人。”

　　普通投資者宜分散投資

　　風(fēng)險(xiǎn)降25% 年收益率只降9%

　　兩種投資理念比較

　　（CFP）

　　“不要將雞蛋放在一個(gè)籃子里，要通過(guò)適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。”這恐怕是專業(yè)理財(cái)師們對(duì)客戶推薦得最多的一個(gè)理財(cái)原則。確實(shí)，當(dāng)股票賺錢時(shí)，人們對(duì)債券不屑一顧；而當(dāng)股市大跌時(shí)，債券又成了搶手的香餑餑，很少有人能理性地長(zhǎng)期堅(jiān)持投資組合的原則。

　　建立投資組合，適當(dāng)分散投資，到底有什么好處呢?為什么理財(cái)師們將之奉為公理呢？

　　研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)表明，從長(zhǎng)期來(lái)看，分散投資可以在稍稍降低收益的情況下大幅降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　6000點(diǎn)入市回本需漲170%

　　根據(jù)芝加哥晨星公司旗下Ibbotson Associates的研究，自1925年年底以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的平均年回報(bào)率高達(dá)10.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了中期政府債券5.3%的年回報(bào)率。不過(guò)，如果你將一定資金投入債券，那么將大大減輕投資組合的價(jià)格波動(dòng)，而且在回報(bào)率方面也不會(huì)犧牲太多。自1925年以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均年回報(bào)率為10.4%；如果一個(gè)投資組合將90%的資金投向標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股票，10%的資金投向中期政府債券，那么其年波動(dòng)率要比全股票的投資組合低10%。同時(shí)，年回報(bào)率仍然可以達(dá)10.1%，只比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)低3％。

　　如果將75%的投資組合資金投向標(biāo)普500股票，25%的資金投向債券，每年收益率仍將達(dá)9.5%，而投資組合的年波動(dòng)率卻降低了25%。也就是說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)降25%，而年收益率只減少9%。

　　從長(zhǎng)期看，將全部資產(chǎn)集中投資股票可能會(huì)更賺錢，但是由于股票市場(chǎng)波動(dòng)大，投資者的資金不是永遠(yuǎn)沒(méi)有期限限制的，如果你時(shí)運(yùn)不好，恰好遇上了經(jīng)濟(jì)不濟(jì)的年代，就可能十幾年甚至數(shù)十年顆粒無(wú)收。

　　以美國(guó)股市為例，如果投資者在1929年股市飆升至頂點(diǎn)時(shí)買進(jìn)股票，并且在大蕭條時(shí)期一直持有，那么以標(biāo)普500成份股的整體回報(bào)率衡量，回到盈虧平衡的狀態(tài)要花費(fèi)15年以上的時(shí)間。寒冬是如此漫長(zhǎng)，大部分投資者未必能熬過(guò)冬天。

　　又如不少在6000多點(diǎn)的頂峰入市的中國(guó)股民們，要追回本金，股指得上漲170％，這不知得花上幾年的時(shí)間。

　　對(duì)于沒(méi)時(shí)間研究市場(chǎng)、不具備抓“黑馬”能力的普通投資者而言，將資金的25%或30%投入債券可能是最好的選擇，這樣在熊市來(lái)臨時(shí)，你永遠(yuǎn)有現(xiàn)金在手，不但可以提供財(cái)務(wù)上的空間，還可以提供心理上的安慰。

　　分散

　　投資

　　集中

　　投資

　　最具代表性名言

　　“不要將雞蛋放在一個(gè)籃子里”

　　“將所有雞蛋放在一個(gè)正確的籃子里”

　　利弊

　　降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也拉低了收益率

　　可以博高收益，但風(fēng)險(xiǎn)較大

　　運(yùn)用舉例

　　投資基金組合、股票組合等

　　只投資某一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)品種

　　適合人群

　　沒(méi)有時(shí)間研究市場(chǎng)、不具備抓“黑馬”能力的普通投資者

　　對(duì)某一產(chǎn)業(yè)特別熟悉，有精力深入研究一到幾家公司的專業(yè)投資者

　　投資大師名言

　　巴菲特：“分散投資是無(wú)知者的自我保護(hù)法，對(duì)于那些明白自己在干什么的人來(lái)說(shuō)，分散投資是沒(méi)什么意義的。”

　　“我一直奉行少而精的原則，我認(rèn)為大多數(shù)投資者對(duì)所投資企業(yè)的了解不透徹，自然不敢只投一家企業(yè)而要進(jìn)行多元投資。但投資的公司一多，投資者對(duì)每家企業(yè)的了解就相對(duì)減少，充其量只能監(jiān)測(cè)所投企業(yè)的業(yè)績(jī)。”

　　“把雞蛋放在一個(gè)或兩個(gè)籃子里，這樣看似有風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則安全，由于你非常了解這個(gè)行業(yè)或企業(yè)，這個(gè)行業(yè)或企業(yè)的任何變化，你都知道它和股價(jià)有什么關(guān)系，你總會(huì)在第一時(shí)間做出最恰當(dāng)?shù)牟僮鳎�這樣，所有的錢都放在一兩只股票上不是更好嗎？什么是風(fēng)險(xiǎn)？你不熟悉不了解就是風(fēng)險(xiǎn)，撒胡椒粉式的分散投資把有限的雞蛋放在不同的籃子里，實(shí)際上這使你更不了解這些籃子，更增加了你的投資風(fēng)險(xiǎn)。”

　　羅杰斯：“你應(yīng)當(dāng)將所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，但是你要確定籃子是正確的籃子。如果你分散投資的話，將永遠(yuǎn)不可能富起來(lái)。你了解這個(gè)行業(yè)，觀察它的變化，然后你再調(diào)查公司，那么你就會(huì)知道什么時(shí)候買入、什么時(shí)候賣出，這樣你才會(huì)賺錢。”

　　彼得·林奇：“買股票就像養(yǎng)孩子一樣，不要養(yǎng)得太多而管不過(guò)來(lái)。”