類似的情形亦發(fā)生在天音控股(000829.SZ)身上。

　　8月18日，是天音控股一年前以每股29.9元定向增發(fā)的4329萬(wàn)股股票的上市流通日，該日收盤價(jià)為3.60元，考慮期間(今年4月中旬)10送8除權(quán)因素股價(jià)已打了2折，折價(jià)率80%，創(chuàng)出機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)的最深套牢紀(jì)錄。

　　無(wú)人捧場(chǎng)

　　股價(jià)萎靡，已有超過(guò)7成計(jì)劃增發(fā)(含公開(kāi)增發(fā))的上市公司增發(fā)價(jià)“破發(fā)”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年發(fā)布增發(fā)計(jì)劃的近180家上市公司中，已經(jīng)有9家放棄了增發(fā)方案，已調(diào)整增發(fā)方案的公司有23家，這23家之中選擇下調(diào)價(jià)格的有19家，其余4家調(diào)低了增發(fā)總額。

　　近期，A股市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，使不少上市公司的定向增發(fā)方案遭遇困境。先有迪馬股份(600565.SH)、鄭州煤電(600121.SH)、中科英華(600110.SH)三家公司同時(shí)公告，擬放棄或暫停公司非公開(kāi)發(fā)行股票的預(yù)案。

　　不想放棄的，亦紛紛調(diào)整定向增發(fā)方案，華北制藥(600812.SH)和洞庭水殖(600257.SH)就是其中代表。

　　有券商投行人士坦言，“這很正常，敢接盤的機(jī)構(gòu)少了，放棄或者修改增發(fā)方案的公司也就多了，關(guān)鍵是在增發(fā)價(jià)格，但也有上市公司改變募資投向的情況。況且，如果在目前低迷市道增發(fā)，也拿不到足夠的現(xiàn)金，有些項(xiàng)目也沒(méi)辦法做。”

　　“主要是市場(chǎng)環(huán)境變了，參與的機(jī)構(gòu)少了。市場(chǎng)預(yù)期也變了，誰(shuí)還敢拿1年籌碼。”面對(duì)近半年來(lái)投行清淡的生意，該人士亦無(wú)奈表示。

　　市場(chǎng)低迷，迫使上市公司修改或放棄原有增發(fā)方案的案例越來(lái)越多。

　　8月29日，中關(guān)村(000931.SZ))發(fā)布公告，公司股東大會(huì)審議通過(guò)放棄實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易方案的議案，盈利前景不明確成為其定向增發(fā)方案擱淺的主因。

　　此前，金嶺礦業(yè)(000655.SZ)8月20日發(fā)布公告稱，將修改之前定增方案，除了提高定增價(jià)格以及發(fā)行股份數(shù)量外，控股股東山東金嶺鐵礦(以下簡(jiǎn)稱山東金嶺)將獨(dú)自參與增發(fā)。

　　同日，丹化科技(600844.SH)亦公告，修改定向增發(fā)的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格，調(diào)整后的發(fā)行價(jià)由原來(lái)的每股20.38元改為不低于18.50元/股；發(fā)行數(shù)量由不超過(guò)5500萬(wàn)股變?yōu)椴怀�過(guò)6000萬(wàn)股。

　　何去何從？

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2008年9月至12月底，定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售部分解禁股數(shù)近63.2億股，以9月3日收盤價(jià)計(jì)算的解禁市值約為770億元。其中，12月壓力最大，單月解禁股數(shù)占到后四月總數(shù)的48.5%，單月解禁市值占到后四月總額的57.5%。

　　據(jù)此，有市場(chǎng)人士分析，“在機(jī)構(gòu)配售的限售股解禁后，多數(shù)個(gè)股成交量會(huì)放大，價(jià)格波動(dòng)也會(huì)加大，會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成比較大的壓力。但由于目前市場(chǎng)價(jià)大都遠(yuǎn)低于1年前增發(fā)價(jià)，應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)心理壓力要大于盤面實(shí)際壓力�！�

　　世上沒(méi)有后悔藥，在眾機(jī)構(gòu)“群體受傷”之時(shí)，解藥或許也不好找。

　　針對(duì)明天就有定向增發(fā)股上市流通的新湖中寶而言，有券商分析人士表示，“由于這些參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)都已屬深度套牢，這部分股票9月5日解禁后套現(xiàn)的可能性不大。”

　　被套無(wú)情，持股亦無(wú)奈。前些年流行過(guò)一句話，炒股最忌炒成股東。面對(duì)慘淡市道，機(jī)構(gòu)們更多的只能是“無(wú)奈持股”。

　　“但是，當(dāng)市場(chǎng)回暖，股價(jià)回升一定幅度后，比如20%-30%的空間，那些被迫持倉(cāng)較重的機(jī)構(gòu)也會(huì)抓住機(jī)會(huì)先逢高了結(jié)一部分籌碼；當(dāng)然，也不排除利用手中現(xiàn)金對(duì)當(dāng)時(shí)看好、目前基本面并沒(méi)有什么變化的股票逢低進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)，攤低成本，或許生產(chǎn)自救本身就是一劑解藥�！�

　　然而，與機(jī)構(gòu)誠(chéng)惶誠(chéng)恐的心態(tài)相反，參與定向增發(fā)的大股東卻似閑庭信步。雖然明知股市跌跌不休而參與定向增發(fā)結(jié)果只能是套牢，但近期一些上市公司的大股東在面對(duì)定向增長(zhǎng)時(shí)依然“義無(wú)反顧”。

　　從今年6月10日股市跳空低開(kāi)之后到8月25日，共有18家上市公司向機(jī)構(gòu)投資者或者上市公司股東定向增發(fā)，其中營(yíng)口港(600317.SH)、宏潤(rùn)建設(shè)(002062.SZ)、蘇寧環(huán)球(000718.SZ)等10家公司的股價(jià)已經(jīng)跌破其定向增發(fā)價(jià)格�！　�

　　“從長(zhǎng)期而言，產(chǎn)業(yè)資本不太在乎股價(jià)的階段性走勢(shì)，而更看重其中隱藏的長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。并且隨著市場(chǎng)持續(xù)下跌和估值越來(lái)越具有吸引力，定向增發(fā)或回購(gòu)鎖籌的產(chǎn)業(yè)資本可能越來(lái)越多，這正是市場(chǎng)重新走向平衡的希望所在。”一位上市公司總裁表示。

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