中國證券報：大盤股發行未分流二級市場資金

　　□本報記者 周松林

　　近期，一些市場人士將股市低迷歸咎于新股發行，認為一級市場大量分流二級市場資金，甚至建議暫停新股發行。但從上海證券交易所的有關市場統計數據來分析，今年以來滬市股票一級市場資金充裕，大盤股的發行并未導致大量資金從二級市場退出，市場受到的影響主要來自心理層面。

　　統計顯示，截至8月中旬，滬市今年共發行新股5家，籌資總額757.84億元，與去年同期發行13家，籌資1541.93億元相比銳減。與此同時，滬市新股申購年化收益率為1.32%，滬深兩市年化收益率為3.22%。通過對相關數據分析可以發現，今年以來滬市股票一級市場主要呈現四大特征。

　　第一，一級市場資金充裕。數據顯示，今年滬市發行的5只新股，其網上申購中簽率基本呈現持續下降的趨勢。其中，按發行先后來看，中煤能源中簽率最高，為0.73%；隨后發行的中國鐵建、金鉬股份、紫金礦業、中國南車中簽率分別為0.64%、0.32%、0.37%、0.27%。由此可見，投資者參與新股認購的熱情相當高。

　　從網上新股凍結資金來看，中煤能源、中國鐵建網上凍結資金均超過2.7萬億元；金鉬股份、紫金礦業兩只新股網上凍結資金都在2萬億左右；中國南車是1.91萬億元。平均每只新股的網上凍結資金達2.31萬億元，網下凍結資金平均有2750億元。這些數據均表明一級市場的資金面比較樂觀。

　　第二，大盤股發行并未導致大量資金從二級市場退出。上證所通過對新股上網發行前4個交易日(包括發行當日)參與網上申購賬戶交易行為分析發現，雖然該類賬戶在4個交易日中基本呈現凈賣出，但其金額相對申購金額而言，比重較小。分析人士稱，這說明參與新股申購并未導致二級市場資金大量流出。此外，在近期中國南車發行過程中，上述兩個數據均低于今年的市場平均水平，這說明當市場處于弱市格局時，新股發行對二級市場資金面的影響并未出現增強的趨勢。

　　第三，未出現為承接新股上市大量資金退出二級市場的現象。上證所通過對新股上市前3個交易日新股購買賬戶(指在新股上市首日買入新股的賬戶)交易行為分析顯示，為承接新股上市大量資金退出二級市場的現象并未發生。今年以來，新股購買賬戶在新股上市前3個交易日累計凈賣出24.63億元，僅占新股首日成交金額的4.89%。數據顯示，中國南車上市前從二級市場退出資金僅1.53億元，占比處于相對較低的水平。這說明即使在弱市格局下，大盤新股上市對二級市場的壓力并未增強。

　　第四，中國南車創A、H股發行折價率新低，A、H股高折價率發行的現象有所改觀。中國南車是繼中國中鐵、中國鐵建之后第三只“先A后H”公司，三家公司A股發行價格較H股發行價分別折價4.48%、12.82%、7.48%， A、H股發行折價率呈現逐步降低的趨勢。考慮到香港是一個成熟的證券市場，A、H股發行價格趨于一致，說明A股發行價格正趨向市場化。

　　業內專家表示，雖然在市場低迷的情況下，發行新股，增加市場供應，對市場會產生一定的影響，然而數據顯示新股發行并沒有明顯分流二級市場資金，其引發的效應主要還是在心理層面。

　　事實上，自“新老劃斷”后，A股市場先后引入了一大批超級大盤股，從目前的情況來看，這些超級“航母”對市場的發展起到了積極推動作用。統計顯示，近兩年上市的新股目前占滬市市價總值55.62%，占流通市值27.67%。今年一季報數據顯示，這些新股凈利潤總額占市場整體的69.12%，專業機構持有這些新股的市值占其持股市值的25%。凡此種種均說明，優質企業的發行上市是證券市場健康發展的根本，投資者對這些企業也有著較強的需求。

　　上海證券報：大盤股IPO并未分流二級市場資金

　　暫停3個多月的大盤股IPO在8月初終于重新“開閘”，中國南車A股啟動發行上市之路。由于新股網上申購日前后，市場出現連續震蕩及個別權重股走弱行情，因此有輿論將行情的低迷歸咎于新股發行，指責一級市場大量分流二級市場資金，甚至建議暫停新股的發行。但據記者日前從上海證券交易所獲得的有關市場統計數據顯示，今年以來滬市股票一級市場資金充裕，大盤股的發行并未導致大量資金從二級市場退出，市場受到的影響主要來自心理層面。

　　⊙本報記者 王璐

　　據統計，截至8月中旬，滬市今年共發行新股5家，籌資總額757.84億元，而去年同期滬市共發行新股13家，籌資總額達1541.93億元。可見今年無論是新股發行數量還是籌資總額，與去年相比都呈銳減態勢。與此同時，滬市新股申購年化收益率為1.32%，滬深兩市年化收益率為3.22%。通過對相關數據的分析還可以發現，今年以來滬市股票一級市場主要呈現這樣幾個特征。

　　第一，一級市場資金充裕

　　數據顯示，今年滬市發行的5只新股，其網上申購中簽率基本呈現持續下降的趨勢。其中，1月份發行的中煤能源中簽率最高，為0.73%；隨后發行的中國鐵建、金鉬股份、紫金礦業中簽率分別為0.64%、0.32%、0.37%。而8月初發行的中國南車網上中簽率僅0.27%，為今年最低，由此可以看出投資者參與新股認購的熱情相當高漲。

　　從網上新股凍結資金來看，中煤能源、中國鐵建網上凍結資金均超過2.7萬億元，金鉬股份、紫金礦業兩只新股網上凍結資金都在2萬億左右，而中國南車是1.91億元。盡管總量從年初以來有所下降，但最低凍結資金量仍達到1.91萬億元，遠高于去年大盤股1.5萬億元的平均水平。平均每只新股的凍結資金高達2.31萬億元，而網下凍結資金平均每只也有2750億元，這些數據均表明一級市場的資金面比較樂觀。

　　第二，大盤股發行未導致大量資金從二級市場退出

　　上交所通過對新股上網發行前4個交易日（包括發行當日）參與網上申購賬戶交易行為分析發現，雖然該類賬戶在4個交易日中基本呈現凈賣出，但其金額相對申購金額而言，比重較小。市場人士稱，這就說明參與新股申購并未導致二級市場資金大量流出。而在中國南車發行過程中上述兩個數據分別均低于今年的市場平均水平，說明當市場處于弱市格局時，新股發行對二級市場資金面的影響也未出現增強的趨勢。由此可見，市場所受影響主要來自于心理層面。

　　第三，未出現為承接新股上市大量資金退出二級市場的現象

　　上交所通過對新股上市前3個交易日新股購買賬戶（指在新股上市首日買入新股的賬戶）交易行為分析，結果顯示，為承接新股上市大量資金退出二級市場的現象并未發生。這主要表現為，今年以來，新股購買賬戶在新股上市前3個交易日累計凈賣出24.63億元，僅占新股首日成交金額的4.89％，此外，數據顯示中國南車上市前從二級市場退出資金僅1.53億元，占比處于相對較低的水平。這說明即使在弱勢的情況下，大盤新股上市對二級市場的壓力并未增強。

　　第四，中國南車創AH股發行折價率新低，AH股高折價率發行的現象有所改觀

　　統計顯示，中國南車是繼中國中鐵、中國鐵建之后第三只“先A后H”公司，三家公司A股發行價格較H股發行價分別折價4.48%、12.82%、7.48%， AH股發行折價率呈現逐步降低的趨勢。考慮到香港是一個成熟的證券市場， AH股發行價格趨于一致，這說明A股發行價格正趨向市場化。

　　從以上數據不難看出，目前市場的低迷與大盤股的IPO并沒有直接聯系。業內專家也指出，雖然在市場低迷的情況下，發行新股，增加市場供應，對市場會產生一定的影響，然而數據顯示新股發行并沒有明顯分流二級市場資金，其所引發的效應主要來自于投資人的心理層面，是由非理性恐慌造成的。

　　事實上，自“新老劃斷”以后，A股市場先后引入了一批超級大盤藍籌股。從目前的情況來看，這些超級“航母”對市場的發展起到了風向標作用。可以說，證券市場的持續健康發展與這些大盤藍籌股票的風向標作用密不可分。有關統計數據顯示，滬市近兩年上市的新股目前市價總值占總量的比例已達55.62％，占流通市值的27.67％。另據今年一季報數據，這些新股凈利潤總額占市場整體的69.12％，專業機構持有這些新股的市值占其持股市值的25％。顯然，大盤藍籌群體已漸漸成為整個市場的“定海神針”，將對市場起到中流砥柱的作用。這樣的優質企業陸續登陸A股市場，有利于帶動整個市場的藍籌股投資意識，從而避免績差股、題材股及概念炒作股對市場投機氣氛推動所起的不良作用。

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