從接近管理層的專家處獲悉，管理層正在著力研究通過各種方式，包括二次發售、可交換債等措施來緩解大小非壓力，待時機成熟時推出。

　　受大小非減持影響，上證指數跌跌不休。危機之下，管理層“火線規范”大小非。

　　4月20日晚，證監會發布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，引入大小非大宗交易制度。不過，大小非股東依然可以輕易地在大宗交易市場尋找一個受讓方，倒手一下，最后，受讓方還是在二級市場拋出。

　　從4月20日至今，上證指數持續下跌。形勢所迫，8月下旬，證監會再次拋出大小非新政設想——證監會新聞發言人表示，將研究通過券商中介達成交易，引入二次發售機制，完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度；同時，開發可交換債券等市場流動性管理工具，逐步完善市場內在穩定機制。對此，海通證券研究所分析師謝鹽說：“管理層極有可能采取‘二次發售＋可交換債券’的組合形式解決大小非問題。”

　　不過，接受記者采訪多數專家認為，迄今為止，管理層出臺多項針對大小非的措施顯示出良苦用心，但對于市場影響并不大。

　　“管理層吹風二次發售，但細節沒有馬上跟進是一個失誤；對未來政策不明朗的情況下，任何投資者都會把手上能解套的大小非馬上拋掉�！�宏源證券研究中心總經理程文衛說。他還建議：在細則出臺之前，證監會應該暫停大小非減持。

　　“從本質上講，這些辦法并沒有改變大小非擴容的事實，只是多了若干減持程序和平臺，增加了減持成本而已。”接近管理層的專家如此說。

　　學者韓志國認為，在解決大小非問題上引入“二次發售”機制，其實質還是回避股改失誤。要穩定市場預期并阻止股市暴跌，管理層必須面對市場現實，承認當初股權分置改革與實施新老劃斷方面的重大失誤，進而從根本上進行制度矯正與政策矯正。

　　爭論歸爭論，對市場來說，一個相對好一點消息是，9月份解禁大小非按當前市值估算，解禁規模約198.3億元，比8月份減少約92.6%�？v覽全年，9月份也是解禁規模最小的一個月份。業內人士預計，這很可能對9月份市場走勢產生有利影響。

　　中國經營報

　　網絡編輯：王敏