投資者報(記者艾經緯)通過兌現之前的可供出售金融資產來實現“贏利”，成為券商在熊市中勉強維持贏利的唯一手段。

　　長江證券2008年中報數據計算顯示，該公司上半年64%的凈利潤來源于賣出可供出售金融資產。對應的是，該公司上半年可供出售金融資產規模下降了75.35%，僅余4.58億元。

　　此外，東方、光大等亟待上市的券商更需要來維持今年的浮贏來滿足監管層對于券商上市需3年贏利的基本要求。不過，隨著市場的進一步下調，券商可用來美化財報的可供出售金融資產所剩無幾，部分券商自營目前也都幾乎空倉。

　　六成盈利源于出售股票

　　“這么算，這個比例確實高了些，不過如果不賣出將近6個億的可供出售金融資產，報表會很難看的。”一位不愿透露姓名的分析師對記者表示。

　　長江證券2008年中報顯示，該公司今年上半年實現凈利潤6.34億元，與去年同期相比下降40.08%。而結合一季度3.4億元的凈利潤來看，二季度凈利潤較一季度下降14%。

　　計算該公司中報提供的相關業務數據顯示，公司上半年經紀業務實現利潤5.86億元，證券承銷業務實現利潤0.18億元，證券自營業務實現利潤4.07億元，資產管理業務實現利潤-0.12億元，期貨經紀業務實現利潤0.026億元。除去證券自營利潤外，上述各項業務實現利潤總和約為5.94億元。

　　雖然長江證券二季度在自營業務上有所謹慎，但上半年公允價值變動收益還是達到了-4.1億元。所以如果除去證券自營利潤，長江證券即便包括其他方面的收入，凈利潤也只能維持在2億元左右。這種情況下，大量出售可供出售金融資產是調節利潤的唯一方法。

　　該公司中報顯示，二季度末可供出售金融資產為4.58億元，而這一數據在今年一季度末尚為10.42億元，即長江證券二季度共賣出可供出售金融資產5.84億元。而在一季度，長江證券約賣出8.15億元的可供出售金融資產來支撐3.4億元的凈利潤。

　　合計下來，長江證券上半年共賣出13.99億元的可供出售金融資產（自營收入項顯示為4.62億元是因為市值損耗），正是這一對可供出售金融資產的大規模處理使得自營業務實現利潤4.07億元，貢獻了該公司上半年64%的凈利潤。

　　上述分析師表示，運用賣出可供出售金融資產的方法來調節利潤本是無可厚非，但比例過大或是持續如此，很難不讓人懷疑公司的持續發展。

　　新會計準則規定，交易性金融資產報告期內的公允值變動收益要計入當期損益，而可供出售金融資產報告期內的公允值變動并不需要計入當期損益，只需計入資本公積，但是當可供出售金融資產被出售時，收益則需要計入當期損益。

　　“盛宴”過后的尷尬

　　不過，長江證券的可供出售金融資產目前僅剩余4.58億元，按照該公司一季度處理8.15億元、二季度處理5.84億元的規模來看，在目前的市場情形下，所剩余的可供出售金融資產將在三季度被消耗殆盡。

　　而由于長江證券的凈資本僅為1.1億元，低于全國銀行間同業拆解資格所認定的2億元，長江證券被撤銷同業拆解資格。

　　通過出售股票來免強維持財報“贏利”的券商不在少數。除了部分上市公司之外，還有一些亟待上市的券商，如東方證券、光大證券，紛紛在上半年出售股票以彌補自營帶來的損失，從而滿足監管層對上市券商必須滿足3年贏利的要求。

　　不過，由于市場的持續下跌，券商可供出售的金融資產已經所剩無幾。

　　截至8月12日，《投資者報》記者據已公布的50余家券商中報數據統計顯示，國聯、華安、新時代、恒泰、華林、國海、大通、中銀國際、北京高華、日信證券等10家券商的可供出售金融資產項為零。

　　這10家券商中已有4家上半年為虧損，其中國聯證券虧損1.18億元，新時代證券虧損1.55億元，恒泰證券虧損0.99億元，日信證券虧損0.91億元。如果熊市拉長，這4家券商處境可能更為糟糕。

　　在現已公布數據的券商中，有16家的可供出售金融資產低于1億元，其中15家上半年凈利潤在0.6億至4億元。首創證券上半年還虧損1.8億元。這類凈利潤和可供出售金融資產規模均比較低的券商的“抗冬”能力無疑是比較差的。

　　可供出售金融資產規模在1億元至7億元的券商有20家，這部分券商除國都和東海證券外，上半年凈利潤從1.3億元至16億元不等。國都和東海證券上半年各虧損2.1億元和1.8億元，其中東海證券的交易性金融資產規模竟高達14.9億元。

　　北京某券商自營部一人士就東海證券表示，東海證券的操盤風格很是激進，以其二季度末3.75億元的可供出售金融資產規模是根本無法調節14.9億元的交易性金融資產可能帶來損失。

　　可供出售金融資產規模在10億元以上的券商有6家。其中廣發證券10.2億元，光大證券14.4億元，申銀萬國15.6億元，東方證券30.4億元，國泰君安58.96億元，中信證券203.4億元。

　　這6家券商中，除東方證券上半年虧損8.75億元外，其余5家上半年實現凈利潤在9.3億元至51.7億元。二季度末，東方證券可供出售金融資產和交易性金融資產規模均在30億元以上，其下面如何操作一直是業內討論的熱點。

　　在已上市的券商中，最危險的莫過于太平洋證券。該公司8月23日公布的中報顯示，上半年凈利潤虧損4.47億元，公允價值變動收益為-5.51億元。而就在可供出售金融資產仍為零的情況下，該公司上半年自營倉位增加36%，如果考慮市值損耗，這一比例則更高。