□本報記者 黃俊峰

　　“大小非”減持壓力猶如黑云壓城，證券市場參與各方為緩解這一沖擊波絞盡腦汁，諸如延長鎖定期、鼓勵回購股份、提高減持價格、引入二次發(fā)售機制等多項維穩(wěn)對策紛紛見諸報端。

　　但從市場走勢來看，當前針對“大小非”拋售的對沖舉措多為權(quán)宜之計，難以從根本上緩解“大小非”拋售壓力和市場疑慮。在這種情況下，有專家建議監(jiān)管部門應大力推進市值管理制度，因為它不但短期內(nèi)能一定程度上對沖“大小非”拋售壓力，長遠來看也是全流通時代提高A股整體素質(zhì)的必由之路。

　　在股權(quán)分置時代，A股大股東利益與二級市場股價隔離，幾乎不受股票價格波動的影響，上市公司對市值變化也漠不關(guān)心。隨著A股進入全流通市場環(huán)境，上市公司的市值表現(xiàn)就與大股東的切身利益緊密相關(guān)，市值管理有了生存發(fā)展的厚實土壤。其實，過去兩年A股市場大股東掀起一輪資產(chǎn)注入熱潮，從某種意義上說，也是上市公司及其大股東對市值管理重視的體現(xiàn)。

　　市值管理實質(zhì)上是上市公司及其大股東對資本市場的一種營銷活動，是上市公司的一種生存方式和成長機制。在成熟資本市場，企業(yè)和股東價值最大化是經(jīng)營的最高目標，而市值多寡是衡量這一目標的重要指標。重視市值管理，對上市公司治理、資本市場體系建設，乃至宏觀經(jīng)濟發(fā)展，都有極大裨益。

　　目前，成熟市場的企業(yè)管理重心已從質(zhì)量管理發(fā)展到盈利管理并演進為市值管理的三者并重格局。董事會對經(jīng)營者的要求已從一個單一要素，拓展到三個不同要素能共同結(jié)合在一起來反映公司的價值，即不僅要求產(chǎn)品質(zhì)量好，公司能盈利，還要求公司的價值在股票價格和市值上能得到充分體現(xiàn)。

　　從質(zhì)量管理、盈利管理轉(zhuǎn)變?yōu)槭兄倒芾硪矊⒊蔀槲覈�上市公司�?jīng)營哲學和經(jīng)營理念的深刻轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的核心是企業(yè)經(jīng)營目標從利潤最大化向市場價值最大化過渡。這意味著，市值管理不僅是股權(quán)分置改革的一種深化，也將是全流通條件下上市公司治理方面的必然選擇。

　　對逐步邁入全流通時代的A股市場而言，有關(guān)專家認為，市值將逐漸替代以往賬面價值或重置價值指標，成為衡量企業(yè)價值和實力的新標桿。對A股上市公司來說，在市值標桿下需要關(guān)注的是如何實現(xiàn)市值穩(wěn)定持續(xù)增長的問題。

　　當然，如果市值管理的出發(fā)點不當，也有可能演變?yōu)閮r格管理，成為大股東或高管牟取私利的幌子。

　　有可能出現(xiàn)管理層打著市值管理的旗號，提供虛假信息或操縱公司業(yè)績，其目的是為了完成高管的經(jīng)營指標或協(xié)助大股東實現(xiàn)套現(xiàn)的現(xiàn)象。

　　今年以來滬深股市深幅調(diào)整，最高30多萬億的市值至今已腰斬過半。令人遺憾的是，大部分上市公司及其大股東對此表現(xiàn)出無所謂的態(tài)度，可見，股權(quán)分置時代“事不關(guān)己，高高掛起”的慣性思維依然嚴重。如果引入市值管理機制，當上市公司股價出現(xiàn)偏離基本面的非理性下跌時，上市公司及其大股東就會采取相關(guān)措施穩(wěn)定股價，維護市值，從而避免市值的超預期縮水。

　　因此，監(jiān)管部門和上市公司應從制度上反思市值管理制度缺失的危害，盡快采取措施使市值管理成為上市公司經(jīng)營業(yè)績考核和再融資的重要政策取向，讓市值管理成為提高上市公司質(zhì)量和治理的推手，成為股市穩(wěn)定的重要基本面因素。