本報記者 張雪

　　作為“大小非”減持限售股的平臺，大宗交易系統不僅起到了中介作用，如今還成為了機構投資者的套利工具。

　　在A股市場近幾個月來持續縮量的情況下，大宗交易系統卻格外活躍，逐月放量。統計發現，解禁新規出臺4個月來，兩市A股通過大宗交易系統成交的111億元當中，金融股貢獻了1/3的成交金額。而且，在大宗交易意向申報信息中，金融股也擔當著絕對的主角。今年在滬市提交的近90筆大宗交易意向申報信息中，關于興業銀行、交通銀行等金融權重股的交易意向，就多達40余條。為何以金融為主的權重股，在大宗交易系統中交投如此活躍？是“大小非”頻繁減持還是另有原因？記者在大宗交易意向申報信息中找到了答案，原來是有部分機構利用大宗交易偏低的成交價進行套利交易。

　　在交易所公布的大宗交易意向申報信息的備注欄，往往留有買方或賣方的聯系方式。據記者觀察，有一兩個電話頻繁出現在申報信息中，意向均為買入，求購的中國石化、興業銀行、浦發銀行、民生銀行、交通銀行、中信證券等品種均為大盤權重股。記者致電后得知，對方為上海一家創新類券商的金融衍生品部。該公司工作人員向記者介紹，求購股票不局限于在交易所申報的，凡是上證50指數的成分股都需要，成交價格基本是在當日二級市場收盤價后再打個折扣，交易數額則大約在五千萬股以下。“如果只有四、五百萬股，就不要交易了，我們也懶得折騰。”該人士說。

　　需要如此龐大數量的50成分股有何作用？據另一家券商衍生品部負責人向記者表示，這明顯是以低價在大宗交易吃進，再在二級市場市價拋售的套利行為。“我們也做過這樣的業務”，該人士還向記者介紹了具體如何套利。

　　“如果純粹套利的話，一般是第一天收盤后，以當日最低價或者低于收盤價的價格買入，第二天馬上賣出，采用T+1操作。有時，如果交易的品種在我們的股票池里，為了避免隔夜風險，甚至進行T+0交易”， 這位衍生部負責人同時指出，套利的時間也沒有那么嚴格，如果認為某些股票已經到建倉的價格范圍了，持有的時間可能更長一些，這時可以做些波段。

　　此外，有時候還可能結合一些產品來做套利，比如把成分股轉化成ETF賣掉就是一招。他介紹，在大宗交易系統“拿貨”的價格比二級市場低，當一籃子股票都買齊的時候，就可以把股票轉換成ETF，運用ETF套利。在行情低迷時，單純賣股票，有時很難賣出去，轉換成ETF就很好成交了。“這種行為已經超脫了單純的短線套利行為，是鏈條比較長的交易。總體來講，前面兩種操作比較多。”他表示。

　　至于為什么選擇以金融為主的權重股，該人士指出，“小盤股拿多了沒準出不去，套利搞不好就把自己套進去了。大盤權重股相對來說估值比較合理，而且流動性也比較好，其中銀行股的流動性最好，短期內基本面也不會發生重大變化。”

　　這位衍生部負責人還表示，盈利只是進行套利交易的一部分，建立一個龐大的客戶資源網絡，才是券商關注的核心。“從我們前一陣參與套利的情況來看，真正賺錢很有限，不少券商做這樣的交易，更多的都是看到未來的發展前景。業務做多了，就會有不少客戶資源掌握在手中，以后再做其他業務時的議價能力也將有所提高。”他表示，與簡單的套利相比，這層意義更為重要。