由于債市主力投資機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行不能進(jìn)入交易所市場，使得僅在交易所市場發(fā)行的公司債在投資主體上受到很大限制

　　交易所債券市場正要面臨一次重要的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。本報(bào)記者了解到，上海證券交易所專門在8月11日下午召集了19家證券公司召開座談會(huì)，討論上證所債券市場的發(fā)展事宜，尤其是對近期如何在交易所市場順利發(fā)行1450億元公司債一事，希望取得各家券商的支持。

　　近期，由于股市融資的困境，中國石油、中國電信、中國石化、大秦鐵路等上市公司提出了分別發(fā)行600億元、500億元、200億元、150億元公司債的計(jì)劃，合計(jì)1450億元。其中，中國石油600億元發(fā)債計(jì)劃已于7月底獲臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)，該發(fā)行規(guī)模屬公司債歷史之最。

　　有未經(jīng)證實(shí)的消息稱，中國石油已經(jīng)向國務(wù)院遞交了在銀行間市場同時(shí)發(fā)行公司債的請示。

　　“從企業(yè)的角度來說，可能是覺得交易所市場的容量太小了。如果不能吸引中石油這樣的大公司來發(fā)債的話，實(shí)際上（交易所）市場會(huì)越來越萎縮。”一位券商固定收益部人士表示，如此大規(guī)模的公司債一旦落在銀行間債券市場，交易所固定收益證券市場將面臨較大挑戰(zhàn)。

　　上證所顯然感受到了這方面的壓力。上證所副總經(jīng)理謝瑋在前述座談會(huì)上指出，希望券商能夠全力支持這批公司債的發(fā)行工作：一是動(dòng)員投資者認(rèn)購公司債券；第二是大力發(fā)展針對公司債的券商理財(cái)產(chǎn)品；第三是券商自營業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)和配合。

　　不僅如此，上證所還要求各家券商在本周五之前要書面提交與發(fā)行相關(guān)的具體方案。除了一份包括客戶、理財(cái)計(jì)劃、自營等三類認(rèn)購的《公司債認(rèn)購意向表》之外，還要提交券商發(fā)行與這批公司債掛鉤的券商集合理財(cái)?shù)木唧w方案。

　　上證所副總經(jīng)理劉嘯東在會(huì)上明確表示，此次發(fā)行的四只公司債，將作為固定收益證券綜合電子平臺的做市券，交易所將根據(jù)券商的做市表現(xiàn)，調(diào)整做市商隊(duì)伍。

　　目前，由于債市主力投資機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行不能進(jìn)入交易所市場，使得僅在交易所市場發(fā)行的公司債在投資主體上受到很大限制。而另一拿券大戶保險(xiǎn)公司還不能投資無擔(dān)保的公司債，這使得公司債的投資主體再次受限。

　　受到交易所債券投資主體限制，銀行間債券市場的規(guī)模一直遠(yuǎn)大于交易所債券市場。去年全年，銀行間市場債券交易金額63萬億元，占全國債券交易金額的96.9%。

　　去年9月，長江電力在交易所市場發(fā)行了第一只“公司債”。截至目前，累計(jì)發(fā)行公司債13只，發(fā)行規(guī)模312億元。

　　“中石油希望自己的融資成本能夠盡量低。”來自另一家券商的固定收益部人士昨天對記者表示，雖然目前中石油的這批公司債確定了中銀、中金和中信這三家主承銷商，另外還有三家副承銷商和六家分銷商，但是具體的產(chǎn)品設(shè)計(jì)都還沒有確定。

　　據(jù)了解，對于中石油低利率發(fā)行公司債的要求，有券商在上述座談會(huì)上表示，票面利率缺乏市場化定價(jià)，將不具備投資吸引力，建議網(wǎng)上發(fā)行公司債，重視散戶投資者的力量。

　　有券商認(rèn)為，應(yīng)加快交易所市場機(jī)構(gòu)投資者建設(shè)。諸如：讓商業(yè)銀行可以到交易所認(rèn)購公司債；允許保險(xiǎn)公司投資無擔(dān)保公司債；大力發(fā)展偏債型基金；大力發(fā)展券商理財(cái)產(chǎn)品，簡化審批手續(xù)。

　　同時(shí)，還有券商向交易所建議稱，應(yīng)借鑒全國銀行間債券市場的做法，對債券市場創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)行備案制度；允許利率互換產(chǎn)品、信用違約互換等產(chǎn)品在交易所固定收益證券綜合電子平臺先行先試。

王春霞

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