早報記者 肖莉

　　國家統計局昨天發布的居民消費價格總水平（CPI）數據如期回落，但PPI的高企讓基金經理仍然感受到經濟增長壓力。

　　通脹仍有惡化可能

　　國家統計局昨天發布數據，7月份，CPI同比上漲6.3%，遠低于市場預期。對此，交銀施羅德固定收益部總經理項廷鋒昨天表示，7月份CPI的技術性回落，源自去年同期基數較高與翹尾因素減弱，而在“一保一控”政策作用下，新漲價因素將有節制地釋放，年內CPI將出現趨勢性走低的態勢。

　　PPI與CPI之間的剪刀差可能仍將繼續。交銀施羅德投資研究部陳思翀認為，7月PPI單月同比增長10%，第一次出現兩位數增長，比上月增加1個百分點，符合6月下旬調價后對PPI的預期，顯示了油電調價對PPI的直接沖擊比較大。由于國際石油價格的傳導具有一定的滯后效應，因此國內PPI在8、9月份還將繼續上漲，估計在9月份會出現一個峰值。

　　但就中長期而言，交銀施羅德認為，雖然目前PPI向CPI傳導不暢，且這一情況未來仍可能延續，但傳導的壓力還是客觀存在的，再加上農產品價格的上漲壓力仍在，這些都將顯著地反映在CPI上，目前的通脹局勢很可能進一步惡化。

　　項廷鋒說，這種復雜狀況給政府治理通脹的政策提出挑戰。畢竟，中國生產要素價格偏低的現狀，無論從哪個角度講都難以維系，未來政府將不得不擇時推行生產要素價格形成機制的改革，與其相伴而生的新漲價因素，也將在相當程度上加大中國通脹治理的難度。

　　其認為，未來中央在治理通脹時，必須同時處理好能源危機、食品危機與生產要素價格改革，在任何一個環節稍有不慎，就可能引發CPI滾動上行，導致通脹治理的失控。

　　股指可能繼續下探

　　對于CPI數據，基金經理們認為在預料之中，這并不能改變市場的向下趨勢。

　　一位基金經理給出的市場繼續向下的理由很簡單：“看不到向上反彈的因素，但向下的各種因素都存在，況且目前市場的地量成交也說明市場信心不足，仍有向下調整需要。”

　　上周，滬深兩市指數價跌量縮，上證指數收報于2605.72點，下跌幅度為7.00%，該股指今年以來已下跌50.5%。

　　國泰基金投研人士認為，從行業看，上周跌幅較少的行業是金融保險、食品飲料和建筑業，跌幅前三名的行業是木材家具、有色金屬和房地產等。從風格看，過去一周、過去一月和過去半年跌幅最低的都為大盤價值類股票。上周小幅下跌使整個市場市盈率下降至18.27倍，其中滬市為17.66倍，旅游、傳媒和食品飲料仍然為市盈率最高的前三名，鋼鐵、證券和房地產仍然為市盈率最低的前三名。

　　對于未來市場，國泰基金公司人士稱，8月大小非解禁高峰期的來臨、大盤新股中國南車的發行以及中國南車的歷史最低發行價（2.18元）和市盈率，導致目前市場價格體系可能進入新的重構過程；同時，預期CPI的下跌、PPI的上漲也將導致上市公司業績的進一步回落，這些都將不利于后期行情的企穩和發展。從基本面看大盤向下趨勢沒有改變，本周如果沒有利好出臺，股指可能繼續下探。