陸洲

　　據本報信息數據中心統計，截至8月12日，已披露半年報的473家公司上半年實現凈利潤663.10億元，同比增長30.96%。與此同時，這些公司上半年的營業總成本合計5910.53億元，同比增長30.37%，與同期營業總收入40.17%的增幅相比，相差9.8個百分點。

　　數據顯示，在凈利潤同比出現下滑的165家公司中，有107家公司的營業總成本同比上升，占比64.84%。而在這107家公司中，又有多達71家公司的營業成本增幅超過營業收入增幅，占比66.35%。成本高企已成為這些上市公司業績下降的主要原因。

　　機械設備業很受傷

　　在71家成本增速加快的公司中，機械設備占17家，石油石化行業占16家，房地產公司5家，紡織服裝公司7家，電力行業占7家。

　　仔細計算可知，機械設備業17家公司的營業成本累計同比上升19.01%達169.87億元，利潤卻大幅下滑56.92%，只有5.66億元。其中，銀河動力、中核科技和蘇常柴是業績下降大戶，同比分別下滑417.05%、93.83%和97.72%。

　　紡織服裝行業中，浪莎股份、眾和股份、鳳竹紡織、華升股份等公司均陷入成本上升的窘境。曾有研究員表示，除了人民幣升值、成本上升的壓力之外，紡織行業更大的壓力來自于外部需求的放緩。近日上調部分紡織品和服裝的出口退稅率，也很難改變行業效益增速下滑的趨勢。

　　分析中報可知，成本上升已經成為許多公司需要共同面對的難題，以石油、煤炭為主要原料的下游企業尤為明顯。例如，由于主原料電煤價格上漲超過預期，上半年長源電力的發電量比預計減少了5億千瓦，導致虧損2.1億元，比原先預測的增加了9340萬元；江山化工也由于塊煤、煙煤等原材料大幅漲價，使上半年產生2438萬元虧損。

　　制造業銷售利潤率下滑

　　總體來看，制造業是承受成本壓力的主要產業。筆者統計了30個制造業子行業今年前6個月銷售利潤率與上年同期相比的變動情況。數據表明，有17個子行業銷售利潤率出現下滑，其中有10個子行業銷售利潤率下降都在4.4%以上；12個子行業銷售利潤率有所提升，其中提升幅度最大的10個子行業銷售利潤率上升了8.9%以上。

　　在機械產品成本構成中，鋼材是最重要的原材料。2007年中板及熱軋板的年均價漲幅分別為24.65%、8.83%。2008年以來，鋼價呈現加速上漲趨勢，截至6月底，中板、熱軋板的均價已分別上漲28.1%、24.20%，其他常用板材品種漲幅也均已超過2007年全年漲幅。

　　中信證券研究員郭亞凌認為，隨著企業提前采購的低價鋼鐵消耗完畢，很多工程機械廠商的成本壓力將會顯著上升，特別是集中度低、競爭較為激烈、產品附加值較低且難以轉嫁成本的子行業或公司將面臨的壓力更大。

　　去年的統計數據或許可以佐證鋼材價格上漲對工程機械行業的影響。數據顯示，2007年1-8月，工程機械行業的平均毛利率從14.69%上漲至20.5%，而到了去年11月，鋼材價格上漲的壓力開始顯現，這一數據又下降至16.03%。業內人士認為，考慮原材料庫存因素，今年以來鋼材價格波動對機械整機企業的影響很可能要到三季度才能較充分地體現出來。

　　成本傳導與周期性怪圈

　　分析已經披露的上市公司中報可見，上半年工業類上市公司的利潤結構明顯偏向上游行業，特別是上游采掘業的煤炭、黑色金屬礦物、石油利潤出現大幅上漲，但有色行業的利潤隱現下滑；而受到價格管制的石油冶煉、電力、公用事業等行業上半年利潤降幅較大。

　　但上半年的業績表現并不完全代表未來趨勢。當前，部分醫藥、化工產品的景氣極為高漲，一些產品價格連續上調，導致相關上市公司業績出現幾十倍甚至上百倍的增長。一些行業的景氣度一段時期以來持續走高，但未來的風險恰恰蘊藏其中。此前曾維持高景氣度的造船、航運、有色等行業的現狀都驗證了這點。

　　又如，今年上半年有八成企業預虧的電力行業和石油煉化行業，前者由于受煤炭價格上漲影響，業績普遍出現大幅滑坡；后者則由于原油價格上漲導致煉油業務大幅虧損。但近期電價的上調與國際油價的大幅回落又將明顯改善有關企業的業績。因此，對部分行業全年的業績來說，目前還沒到下定論的時候。