文/石鏡泉

　　現(xiàn)在提到投資，很多投資者都會說：看完數(shù)據(jù)才作決定。可是真等到數(shù)據(jù)出來了，再作決定往往是來不及了。

　　先看看上周兩家公司的第二季度業(yè)績：通用汽車每股虧11.21美元，之前市場預期虧2.6美元；美林證券每股虧4.97美元，市場預期虧1.91美元。實際情況比預期差，是否要賣掉這兩個股票呢？其實，這兩家公司的股價跌得最多是在公布業(yè)績前，而不是在其后，現(xiàn)在再拋顯然是晚了。

　　微微什么實際公布的數(shù)據(jù)會比預測的差這么多？主要的原因恐怕是因為這些預測都是由二流的分析員作出的。提出這個觀點的并不是筆者，而是CNBC的評論員。他指出，在各證券分析行都裁員的情況下，那些年薪逾百萬美元的一流分析員被辭退，剩下的只是些年薪二三十萬美元的。他們或是少了見識，故考慮不全，或是少了人脈關系，致資訊不足。

　　CNBC評論員這個觀點倒也不是以“錢”取人。美林與通用汽車均是美股的大藍籌，應該會出現(xiàn)分析過多、監(jiān)控過多的情況，因此分析結果應與現(xiàn)實相差不遠才對。如今預期與實際相差逾倍以至逾四倍，就應是分析上出現(xiàn)了問題。

　　股市日好日壞，已經(jīng)十分難炒，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也有這么多不確定性，怎么作投資決定？

　　股市，也叫股海，風平浪靜時，海可以淹死人；風高浪急時，海更易淹死人。出事時，無人能救你，只能靠自己。上世紀70年代一位美國聯(lián)邦儲備局長米勒說：金融市場是受四面八方的風所影響。換言之，投資者要自救，就要對四面八方的風有所警覺。要等到天文臺告訴你：起風啦！才知躲避，就會吃虧。當然，更吃虧的是，不少投資者在市場跌時還有不切實際的憧憬，又或試圖撈底，結果是愈撈愈低。

　　眼下的股海主要受四個方面的影響：香港Accumulator(累股權證)、美國次貸、環(huán)球油價、內(nèi)地宏觀調(diào)控政策。幸好這四個方面都有逐步轉好的跡象。

　　一直在講香港Accumulator的受苦者要到今年11月后才可以開始脫離苦海。這批受苦者手上有一大批貨，他們會逢高或打平便減持，因此，在今年11月之后，很可能出現(xiàn)的情況是，即使客觀環(huán)境利于股市，港股的回升也是五步一停，十步一歇，直到Accumulator貨主出清貨為止。

　　美國次貸恐怕要折騰好幾年。美國次貸的主癥是樓市泡沫，美政府和美儲局的對策是瘋狂注資，以免美國金融體系垮塌。由于待救的銀行太多，相信只會救大銀行，一些較小的地方銀行只好讓其倒閉，估計會有700至800家。為免產(chǎn)生社會恐慌，估計美國政府會將這些倒閉的地方銀行接管。數(shù)年后美國極可能有全球最多的國企銀行，這個國企化又一定要靠印發(fā)大量美元才可解決。

　　美國經(jīng)濟靠金融、科技、服務業(yè)、內(nèi)部消費來支撐，當金融業(yè)有難，自己也資本不足時，能貸出去的款自然有限，從而使商業(yè)、制造業(yè)拓展受到制約。大企業(yè)尚可以向國外銀行借錢，而一般的中小企可能求貸無門，如要關門，又將引發(fā)失業(yè)潮。就算失業(yè)潮不如想象的嚴重，由于銀行資金不足，亦會收緊私人貸款，例如，大摩就已經(jīng)對中產(chǎn)階級的私人貸款作出限制。可以預期，美國在未來數(shù)月以至數(shù)年，會出現(xiàn)樓價不斷跌，銀行不斷倒閉，工人不斷失業(yè)，消費不斷減，經(jīng)濟不斷縮的局面。屆時將不再是擔心通脹問題，而是通縮了。

　　油價已經(jīng)被各方聯(lián)手打壓下來，炒家的需求、實際的需求減少，產(chǎn)量提高，油價沒理由再大漲。

　　至于內(nèi)地的宏觀調(diào)控政策的變化，估計奧運會后中央會出手救企業(yè)、救經(jīng)濟，但不一定會救股市。

　　目前環(huán)球股市看上去很糟糕，但未必會一路跌下去，筆者認為，游資不會坐以待斃，所以，可能今年9月至明年4月，全球股市會有一個“小陽春”，因為跌得太低了，市場會趁勢作一次反彈，明年6月份可能再度回落，尋找真正的底部。

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