去年10月以來的滬市已大跌60%，調整幅度是1996年實行漲跌停制度以來之最

　　早報記者 陳金艷

　　從6124點到2470點，10個月上證指數暴跌了60%，速度之快、跌幅之大，創下1996年實行漲跌停制度以來之最。接受早報記者采訪的多位分析師指出，A股已經病入膏肓，完全喪失了自我調節功能，拯救A股的良藥，除了提升信心別無他法。

　　“維穩不能只喊口號”

　　靠口號維穩的股市在奧運會開幕后突然破位大跌，近兩日上證指數跌幅接近10%。自去年高點以來，本輪調整已近60%。

　　統計顯示，這次調整幅度是1996年實行漲跌停制度以來之最，同時也是A股有史以來的第7次暴跌。此前最大一次暴跌是1993年2月至1994年7月，從1553點跌至325點，歷時18個月，最大跌幅達79%。然而此次A股僅用了10個月，指數從6124點到昨天的最低點，已經跌去60%，且完全沒有止跌回穩的態勢。市場人士認為，下一個底部先看2300點。

　　德邦證券分析師古敬東直言：“其實我也找不到實質性的原因，如果非要找原因的話可能還是投資者信心的缺失。”他認為，維穩不能只喊口號。此前主流媒體、證監會官員一直高唱“維穩之歌”，但是直到奧運會開幕當天，都沒有實質利好出現，市場當然要還以顏色。

　　除信心外，嚴峻的經濟形勢也不容忽視。昨天，國家統計局公布，7月工業品出廠價格（PPI）同比上漲10.0%，漲幅為1996年以來的最高，反映通貨膨脹可能進一步惡化。

　　國都證券研究員張翔對下半年的經濟形勢非常不看好。“股市是經濟的晴雨表，經濟不好股市怎么能好起來？”張翔說，“如此惡性循環后，已經很難講A股的底在哪了，大家只能見機行事。”

　　張翔指出，近期熱錢所面臨的不確定性加大，在一定程度上促進了部分熱錢從股票市場上撤退；其次，人民幣一改前期連續升值的態勢，近日轉為連續貶值，目前人民幣對美元匯率已重回6.85關口。這一變化與近期美元快速回升有密切關系，同時也可能反映了管理層緩解出口企業壓力、打破單邊升值預期的態度。考慮到人民幣匯率仍未達到均衡水平，升值進程很可能并未結束，但無論如何，匯率的短期波動已對熱錢的心理預期帶來影響。

　　因此張翔認為，這兩方面因素使得熱錢所面臨的不確定性加大，進而在一定程度上促使部分熱錢從股市撤退。這或許正是市場處于較低估值但跌勢難止的原因。

　　系統性利好難出現

　　“目前真的已經沒有什么政策可以拯救A股，我們已經錯過了最佳救市時機，惟一能做的就是提升信心。”古敬東無奈地說。

　　中投證券分析師曹雪鋒也認為，近期管理層不會主動出臺專門針對股市的政策鼓勵市場大幅上漲，即使出現目前這種持續大幅下跌，或許也僅會出臺一些相應的對策，但具體是短期“救市”還是長期“治市”措施，以及能否產生效果，甚至只是再多幾次善意的“呼吁”，目前還不能判斷。

　　“既然很難猜測，那么理性的做法就是在投資決策中不要對‘救市’給予太高期望。”曹雪鋒說。

　　此外，曹雪鋒指出，目前經濟放緩已經鐵板釘釘，但價格上漲的風險依然存在，宏觀緊縮政策的大方向可能不會改變，但奧運期間政策出現短期松動甚至出現一定的利好還是有可能的，銀行信貸的適度放松和紡織行業出口退稅率提高2個百分點，就可視為政策對經濟的呵護。但由于CPI依然在高位，因此系統性的大利好估計難以出現。

　　操作上，華泰證券建議投資者在此階段控制投資倉位，在大盤明顯穩定之前不建議過分介入。此外，其建議投資者規避一些前期強勢的題材板塊，如奧運、農業等；可適當關注金融銀行、建筑建材板塊，這些板塊的個股在前期的調整中比較充分，估值已經逐漸合理，向下大跌的空間非常有限，特別是銀行板塊是業績增長最明確的板塊之一。