證券時報記者巖 雪

　　本報訊按慣例，7月份宏觀經濟數據將于下周逐一揭曉。據多家機構預測，繼6月份CPI大幅回落之后，7月份CPI將繼續延續回落態勢，可能降至6.5%左右。但業內專家也指出，CPI雖然呈下行態勢，但防通脹仍是下半年宏觀調控的重點，從緊貨幣政策在下半年不會有較大的松動。

　　CPI回落態勢將持續

　　申銀萬國發布報告預計，7月份CPI漲幅為6.4%。高盛預測，7月份CPI增速可能從6月份的7.1%進一步回落至6.6%，而食品價格增速的下降是CPI下降的主要原因。

　　興業銀行首席宏觀分析師魯政委預測7月份CPI漲幅將為6.5%。他認為，7月份CPI回落主要得益于兩大因素，一是去年的翹尾因素，二是食品價格的季節性回落。若沒有新的漲價因素，這種回落態勢將有望保持下去。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘在其報告中指出，受去年翹尾因素大幅下降的影響，預計7月份CPI升幅將降至6.2%—6.5%，8月份將進一步降至6%以下。不過，在國際油價上漲、大宗商品價格上調、原材料漲價、工資成本上漲等因素的推動下，預計7月份工業生產價格指數（PPI）的升幅將進一步攀升到9.4%。

　　哈繼銘指出，PPI一般會滯后一段時間后傳導到CPI，目前看來，由于非食品價格開始上漲，已顯示了PPI對CPI的緩慢傳導效應。北京大學中國經濟研究中心主任周其仁也指出，PPI持續高企等因素說明，CPI略降并不足以表明通脹壓力從此真正得到緩解。

　　7月出口或將繼續下滑

　　對于外貿進出口數據，哈繼銘認為，外需疲軟將導致我國7月份出口表現疲軟，他預計出口增長19.5%，進口增長30%，貿易順差同比下降16.7%至204億美元。申銀萬國資深宏觀研究員李慧勇也認為，7月份出口將繼續回落，預計增長率為17.7%，但二季度出口超出預期，原因可能跟熱錢的流入有關。

　　高盛中國區首席經濟學家梁紅則持不同意見，她預測，7月份出口增速可能微升至21%，而進口增速可能放緩至29%，當月貿易順差約為230億美元。

　　對于拉動經濟增長“三駕馬車”中的固定資產投資，幾家機構的預測存在一定分歧。李慧勇預計前7月固定資產投資增長率為27.4%，較上半年高0.6個百分點。他認為，6月份投資增長29.5%，增速比5月份明顯加快。除地震災區的投資恢復之外，很可能與去年購置的土地出讓金集中繳納有關。根據去年土地購置情況，這一趨勢可能延續至8月份。在此期間投資仍有望保持較高增長。

　　梁紅認為，7月份固定資產投資同比增速可能從6月份的29.5%放緩至27.0%。魯政委也認為，第三季度固定資產投資預計將繼續穩中趨降，第四季度根據災后重建力度的不同，存在反彈可能。

　　緊縮政策不放松

　　依據各大機構的預測，可看出7月份我國總體經濟增速放緩的跡象。但同時亦顯示，上半年的宏觀調控目標初步達到，經濟朝著預期方向發展。

　　交通銀行發布的最新報告認為，雖然全年經濟增速可能略遜于去年，但仍會保持較快增長，初步預測2008年GDP增速仍將保持在10.6%左右。理由在于：第一，我國經濟發展的中長期基本面仍然良好；第二，投資、消費、出口“三駕馬車”拉動我國經濟增長的短期動力仍然不減。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前表示，目前GDP增長速度和貨幣供應量的增長速度，盡管較2007年的高點有所回落，但不能說不快。同時，要充分意識到我國通脹壓力可能會因為經濟轉型的推進而長期化，短期內不宜匆忙放松貨幣政策。

　　魯政委認為，出于防通脹的考慮，第三季度不大可能出現貨幣政策的全面放松，但信貸政策可能進行邊際調整。另外，在抑制通脹的壓力下，數量型工具仍將成為央行的首要選擇。他還指出，考慮到需要維持房地產市場和資本市場穩定、存款回流強勁等因素，年內最多加息一次，甚至可能不加息。

　　李慧勇也表示，由于中央對于宏觀政策取向定調為“穩定從緊”，8月份應關注后續政策變化和相關精神的落實。今年加息的可能性已經不大，但準備金率仍有上調空間。尤其值得關注的是，8月份將公布災后重建規劃的具體情況，預計重建規模可能超過1萬億元，將對宏觀經濟和相關上市公司產生重要影響。