提要：在經過上半年市場的大普跌之后，個股表現出現分化，因此挖掘個股將成為下半年投資制勝的關鍵。中國應用類技術的需求市場龐大，應用類科技在中國發展潛力巨大，比如通訊、智能建筑、應用軟件、消費電子、光電設備、太陽能、環保技術、系統集成、軍工等領域都有不錯的公司。

　　文/中國銀河證券研究所

　　2008年上半年對于專業投資者來說，投資的重點在于控制倉位，但下半年，投資的重點應轉到自下而上挖掘個股上來。回顧前幾年國內A 股市場的投資，自上而下的投資策略似乎更為有效，但是進入2008年之后，自上而下策略面臨的難度越來越大。

　　一方面，宏觀經濟運行的復雜程度大大提高，經濟全球化導致國內問題國際化，利率、匯率、通脹、國際資本流動、大宗商品價格等問題交織在一起；政府經濟政策越來越呈現博弈特征，不同國家在間的經濟政策在進行博弈，在一國內部也存在政府政策在市場預期的博弈，宏觀經濟運行的方向存在不確定性。

　　另一方面，在經過上半年市場的大普跌之后，盡管下半年市場仍存在較大的不確定性，但個股表現將因其質地而出現較大的分化，因此挖掘個股將成為下半年投資制勝的關鍵。

　　弱市帶來買入良機

　　面對宏觀經濟運行的不確定性，一些受宏觀經濟運行敏感的行業或周期性行業的投資風險加大，而一些消費類行業盡管不受經濟周期影響，但是由于市場關注程度較高，在上半年市場大跌中跌幅較小，目前的估值水平并不便宜。而一些科技類股票由于其公司個性化較強，流通市值較小，在牛市行情中很難買入，因此不太受到機構投資者關注。在弱市行情中，由于市場資金面偏緊，正好適宜精耕細作地投資選股。

　　在上半年泥沙俱下的下跌浪潮中，確有有一些質地不錯的股票被錯殺，其中一些成長性較好的科技類股票的估值水平已低于市場平均水平，按2008年的業績計算只有20倍左右PE，作為投資來看已具備吸引力。

　　目前中國經濟乃至全球經濟正面臨一場深刻結構調整，2008年上半年我國經濟運行數據中，六大高耗能行業生產比上年同期回落5.6個百分點，而高新技術制造業增速同比加快0.5個百分點。股票市場的估值體系也需要適應這種產業結構調整，對于符合未來經濟發展方向的產業可獲得更快的發展速度和更大發展空間，企業經營的風險較低，投資的安全邊際較高，相應地其估值水平應高于市場平均水平。

　　科技類股向上周期正來臨

　　其實如果把視野放得更開闊一些，投資科技類股票的時機也越來越成熟。美國網絡股泡沫在2000 年破滅之后，以大型藍籌股為特征的紐約股市的表現要強于納斯達克的科技股，尤其是近幾年來，資源類、消費類、商業類股票受到追捧，科技類股票較少受到關注。但如果我們比較一下紐約道指與納斯達克綜合指數，可以發現，納指在最近1年、6個月、3個月的走勢都要悄然強于道指，以科技成長股占主導的納斯達克市場要強于大型藍籌股占主導的紐約市場，這似乎預示著經過長期調整后的科技股正越來越顯示出新的活力。