□中原證券研究所策略部

　　中國經濟在08年上半年開始減速，宏觀調控政策已經發揮了較大的作用。目前，我國宏觀調控的首要任務是保持經濟平穩較快發展和控制物價過快上漲，這意味著我國宏觀調控的首要任務由之前的“雙防”變為“一保一控”。當前在國內通脹壓力有所緩解但壓力仍存的前提下，預計管理層下半年依然會施行從緊的宏觀調控政策。考慮到保持國內經濟平穩減速已成宏觀調控目標，我們認為，調控政策有望微調，這有助于穩定投資者的宏觀預期。

　　從技術上來看，上證綜指已經形成較為典型的“頭肩底”形態，目前正在頸線位盤整，突破后理論上最低有近400點的上漲空間，即反彈至3300點左右，也就是進入缺口區域。考慮到奧運會期間維護各方穩定的因素，證券市場的穩定運行就顯得異常重要。我們認為，A股市場在3000點之下經過充分蓄勢震蕩之后，8月份有望再次沖擊3000點整數關口，預計8月份上證綜指將主要運行在2700點-3600點之間，而階段性反彈行情有望繼續展開。

　　從目前的宏觀環境和資金流向看，市場出現較大級別反彈的條件依然不夠成熟。如果能在指標股搭建的穩定平臺上非周期行業股票充分表現，那么留給投資者的操作機會也將較多，否則為了營造向好的氛圍而拉抬指數，則將縮短反彈周期，同時也減少了獲利的機會。在當前國內外形勢并未明朗的背景下，A股市場將維持穩步小幅上揚的階段性反彈走勢，預計多數個股會產生一輪修補性的反彈行情。鑒于缺口附近的技術壓力以及奧運結束之后政策導向不明，因此建議投資者可謹慎參與和把握當前的階段性反彈行情，主動把握波動節奏。

　　綜合以上分析，我們建議投資者從三方面來考慮8月份的選股思路：

　　首先，從超跌反彈角度來考慮。主要可關注本輪調整行情開始以來調整幅度最大的金融地產板塊的投資機會；

　　其次，建議關注那些估值相對較低、成長性較好的抵御通脹的行業和個股，同時可關注受益于高油價的新能源板塊的投資機會；

　　最后，關注以題材為代表的階段性投機機會。預計此類機會在08年內將會不斷閃現，類似于出口退稅稅率上調、電信重組、油電價格上調以及資產注入等熱點題材均有望成為8月份的投資熱點，投資者不妨適當關注。

　　8月重點關注品種：工商銀行、深發展A、泛海建設、億利科技、燕京啤酒、康緣藥業。