證券時報記者 劉云

　　隨著券商直投家數(shù)的增加，券商直投面臨的競爭與挑戰(zhàn)壓力也越來越大。多位券商直投人士表示，目前券商直投在機制和手段上仍需完善，尤其在投資比例上應適度松綁，監(jiān)管部門可考慮引入聯(lián)合保薦機制，以防范利益風險。

　　有市場人士認為，經過去年的火爆行情后，質量較好的Pre-IPO項目已基本被各種投資團體和機構搶光，且項目價格也水漲船高。雖說今年行情調整后相應的項目市盈率有所下降，但整體來看，目前做直投難度不小。

　　深圳某券商直投部門負責人則表示，實際上現(xiàn)階段做直投難度并不算太大，“所剩好項目少得可憐”的觀點需要糾正。

　　該負責人認為，好企業(yè)好項目如雨后春筍，層出不窮。回首過去百年的世界經濟史，新經濟方向不斷催生著新的盈利模式，而相應的好企業(yè)也在不斷的產生中。與此同時，隨著近年來國內經濟體制的不斷健全，“規(guī)范發(fā)展、合法經營”的觀念已漸深入人心，很多新生企業(yè)管理層從公司建立之初就遵循合法合規(guī)的經營理念，相比一些老企業(yè)，這些新生企業(yè)可以說更干凈、更合規(guī)。

　　據此，現(xiàn)階段券商直投仍存在一定機會。上述負責人認為，券商直投的最終目標有三：一是發(fā)掘好企業(yè)；二是幫助企業(yè)規(guī)范發(fā)展；三是促進企業(yè)長期持續(xù)發(fā)展和上市。

　　據介紹，目前從事直投的主要為三類群體；一是外資直投。因存在人民幣升值因素等因素，外資在直投過程中往往不惜代價，出價較高，項目市盈率偏高；第二類是民間直投，包括個人、企業(yè)和信托等。這種直投具備一個特點是“跟投”，在公司投資后，個人跟進投資，這類直投在體制、機制和手段方面都較為靈活；第三類則是券商直投。

　　券商直投在上述三類直投中具備一定的優(yōu)勢，比如擁有廣泛的項目資源，提供“一站式”服務直到保薦上市等。但另一方面，券商直投的監(jiān)管程度最高，分配機制上有待完善。已申請直投資格的某券商一位人士表示，該公司正在籌建直投子公司，目前人員配備約10人，大部分來自母公司投行部門。直投子公司在相當長一段時間屬于投入階段，分配機制處于弱勢，這可能影響更多優(yōu)勢人才的加入。

　　監(jiān)管層規(guī)定券商直投的持股比例不超過7%。多數(shù)券商人士就此建議，應放開7%的投資比例限制。上述人士說，可將投資比例調整至20%以內，同時監(jiān)管部門可以采用聯(lián)合保薦制度，以防范利益風險。