證券時(shí)報(bào)記者　周欣鑫　郭渭鵬

　　在本次吉林制藥轉(zhuǎn)“殼”案中，注入的資產(chǎn)主要由兩大部分組成，一部分是冷湖濱地所擁有的832平方公里采礦權(quán)及其土地使用權(quán)，預(yù)估值約為56億元；另一部分是濱地鉀肥所擁有的全部資產(chǎn)，預(yù)估價(jià)約為16億元。

　　在56億的估值脈絡(luò)逐步清晰之后，我們走進(jìn)了濱地鉀肥的生產(chǎn)廠區(qū)，希望透析出另外16億的前世今生。在很多投資者的概念里，評(píng)估和做手腳往往是一對(duì)“雙胞胎”。

　　存貨溢價(jià)惹爭(zhēng)議

　　根據(jù)吉林制藥所公布的《向特定對(duì)象購買資產(chǎn)及重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱《交易預(yù)案》），截至去年末，濱地鉀肥的流動(dòng)資產(chǎn)為4.93億元，固定資產(chǎn)為5.11億元，總資產(chǎn)為10.04億元，預(yù)估值為16億元。

　　設(shè)立于2007年12月28日的濱地鉀肥，由冷湖濱地等七家股東發(fā)起成立，各發(fā)起人認(rèn)繳出資額為13.80億元，并規(guī)定，除冷湖濱地以部分資產(chǎn)投入外，其他股東均以現(xiàn)金投入。但到今年7月末，實(shí)繳出資額9.95億元，3.85億元出資還未到位，該項(xiàng)出資到位后，連同存貨溢價(jià)部分，濱地鉀肥的總資產(chǎn)將達(dá)到13.89億元。

　　根據(jù)《交易預(yù)案》披露，截至去年10月31日前，冷湖濱地所投入的資產(chǎn)賬面值為5.47億元，其流動(dòng)資產(chǎn)為2354萬元，固定資產(chǎn)5.23億元,這一數(shù)字得到了當(dāng)?shù)胤婚g的認(rèn)可。在冷湖鎮(zhèn)的街道上，一位經(jīng)營(yíng)了多年飲食生意的四川老板說：“這里（冷湖）的人都知道，福建老板在那里（大鹽灘）已經(jīng)砸進(jìn)去五、六個(gè)億了。”

　　但到去年10月末評(píng)估之后，冷湖濱地所擁有的總資產(chǎn)達(dá)到9.76億元 ，單就流動(dòng)資產(chǎn)一項(xiàng)，溢價(jià)4.41億元，增值率1873%，在《交易預(yù)案》公布之后，市場(chǎng)為之瞠目結(jié)舌。對(duì)此，濱地鉀肥大股東冷湖濱地表示，公司的產(chǎn)品存貨（鉀混鹽）是在鉀肥項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，隨著鹽田建設(shè)進(jìn)度自然轉(zhuǎn)化而來，因此賬面成本較低，以市場(chǎng)比較法進(jìn)行估價(jià)時(shí)候發(fā)生了大幅度的增值。

　　在濱地鉀肥鹽田參觀期間，公司員工告訴記者，單位賬面上所反映的存貨，就是該鹽田里逐漸結(jié)出的“鹽”晶。根據(jù)記者從陪同的濱地鉀肥員工處獲悉，該處6.3平方公里的鹽田，用土脊梁分開，總共有20塊區(qū)域，曬出的鉀混鹽大概在300萬噸，這一數(shù)字也得到了冷湖行委工作人員的認(rèn)可。鉀混鹽，在鉀肥類生產(chǎn)企業(yè)，也被稱作再生礦，是生產(chǎn)硫酸鉀鎂肥及硫酸鉀的重要原料。

　　在記者的要求下，公司方面安排了一臺(tái)挖掘機(jī)在田間進(jìn)行了測(cè)試，在水的表層之下，已經(jīng)結(jié)晶的鉀混鹽厚度約在1米左右。據(jù)冷湖一位接近濱地鉀肥的人士講，為了解決鹽田的滲漏問題，冷湖濱地在近年的建設(shè)期間，另取粘土，鋪墊了鹽田底部。

　　基礎(chǔ)設(shè)施評(píng)估難

　　在空曠的大鹽灘上，鹽田之外的濱地鉀肥廠區(qū)，身影顯得有些孤單。

　　在濱地鉀肥的行政樓前，公司一位中層干部告訴記者，記者視線所及的這些建筑，均是2004年以來冷湖濱地建設(shè)的，包括3萬多平方米的辦公區(qū)、生產(chǎn)區(qū)、30多公里的鹵水渠、50多公里的引水管道、上百公里的高壓線路、自備電廠。

　　張小剛，濱地鉀肥自備電廠廠長(zhǎng)。據(jù)張小剛介紹，該火力電廠目前裝機(jī)容量為7500千瓦，可以保證廠區(qū)、礦區(qū)的生產(chǎn)生活用電。現(xiàn)在，530千伏的國(guó)家電網(wǎng)距離冷湖還有140多公里。

　　針對(duì)這個(gè)自建的發(fā)電機(jī)組，冷湖行委組織宣傳部的段鶴濱部長(zhǎng)向記者表示：“濱地的這個(gè)發(fā)電機(jī)組是煤發(fā)電設(shè)備，因此噪音小，離他們最近的昆湖鉀肥公司用的是噪音巨大的柴油發(fā)電機(jī)，所以之前有記者拿這兩個(gè)公司做對(duì)比，并下結(jié)論說濱地廠區(qū)因?yàn)樘�安靜所以沒生產(chǎn)，也是委屈了濱地公司的人啊！”另外，段部長(zhǎng)還告訴記者，能下血本自建電廠的企業(yè)，說明企業(yè)有做大做強(qiáng)的雄心和實(shí)力！

　　“這四年，我們?yōu)I地鉀肥把錢都投到了地面設(shè)備上。”一名濱地員工感慨道。

　　記者在青海省相關(guān)部門采訪得知，冷湖濱地2004年獲得審批的兩個(gè)項(xiàng)目分別是年產(chǎn)10萬噸氯化鉀項(xiàng)目、20萬噸硫酸鉀鎂肥項(xiàng)目。其中氯化鉀項(xiàng)目設(shè)計(jì)采用“兌鹵結(jié)晶工藝”，硫酸鉀鎂肥項(xiàng)目采用“容器化結(jié)晶工藝”技術(shù)和反浮選工藝技術(shù)相結(jié)合來生產(chǎn)硫酸鉀鎂肥。按照2004年的預(yù)算，上述兩個(gè)項(xiàng)目的總投資在3.73億元。

　　截至上周，濱地鉀肥磷酸鉀鎂肥料項(xiàng)目已經(jīng)開始生產(chǎn)，但其產(chǎn)出量、質(zhì)量能否得到市場(chǎng)的認(rèn)可，估計(jì)還需要一個(gè)過程。

　　同時(shí)，包括濱地鉀肥已經(jīng)建成的生產(chǎn)線及基礎(chǔ)設(shè)施，到底值多少錢，在引起市場(chǎng)的激烈爭(zhēng)議之后，恐怕按部就班、找一家普通的評(píng)估機(jī)構(gòu)得出的結(jié)論，是很難讓市場(chǎng)各方心服口服的。而找一家、甚至兩家國(guó)內(nèi)外權(quán)威的評(píng)估機(jī)構(gòu)再度對(duì)注入吉林制藥的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，又是否是當(dāng)下漩渦里的濱地鉀肥、冷湖濱地與何茂雄的最佳選擇？我們希望從何茂雄那里得到答案。

　　夏日里的柴達(dá)木盆地，天空湛藍(lán)得出人意料！

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