本月解禁的226億股限售股雖為今年最高，但“小非”僅占10%

　　□ 本報(bào)記者 張 歆

　　雷陣雨，是盛夏8月最容易出現(xiàn)的天氣。而今年的8月，面臨今年最大規(guī)模解禁股壓力的A股市場(chǎng)或許也將經(jīng)歷一場(chǎng)另類雷陣雨。但種種訊息顯示，這場(chǎng)雷陣雨貌似兇險(xiǎn)卻實(shí)則有驚無險(xiǎn)，“雷聲大雨點(diǎn)小”也許將是對(duì)其更為準(zhǔn)確的描述。

　　解禁股驚雷轟鳴

　　Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，8月份解禁股數(shù)為226億股，市值超過2000多億元，是今年最高的一個(gè)月。

　　以目前逾60000億元的流通市值來說，相當(dāng)于當(dāng)月擴(kuò)容近4%。而以目前兩市大約每天1000億元的成交金額來說，則相當(dāng)于2天的總成交金額，或者說是全月成交金額的約10%以上。

　　宏源證券的一份研究報(bào)告則顯示，在8月份兩市累計(jì)解禁的224.43億股中，“大非”解禁202.48億股，占全部解禁股的90.22%�！靶》恰苯饨�的21.95億股僅占月份解禁量的不足10%，累計(jì)有180家“小非”解禁。

　　綜合上面數(shù)據(jù)來看，如果“單以解禁股數(shù)量論英雄”，8月的解禁潮確實(shí)洶涌，其影響自然不能小覷。

　　減持量或陣雨微痕

　　不過，解禁不等于減持。8月解禁股的拋壓遠(yuǎn)沒有表面上的驚人。

　　資料顯示，在8月的解禁股中，僅寶鋼股份、中信證券和蘇寧電器三者合計(jì)解禁市值就占到了約65%，而寶鋼股份解禁市值就接近1000億元。所以一些分析人士認(rèn)為8月的解禁洪峰并非那么可怕。

　　例如，寶鋼集團(tuán)去年已有8.75億股解禁，但公司并沒賣出，2007年年報(bào)顯示寶鋼集團(tuán)只減持了7.6億股(在2005年股改時(shí)，寶鋼集團(tuán)為了穩(wěn)定股價(jià)，共拿出40億元資金增持了9.38億股，去年只減持了7.6億股)。另外，寶鋼集團(tuán)股改時(shí)承諾：自獲得上市流通權(quán)之日起3年內(nèi)，其持有的寶鋼股份股票占寶鋼股份現(xiàn)有總股本的比例將不低于67%�，F(xiàn)在，寶鋼集團(tuán)的持股比例不過是74%，要保持絕對(duì)控股權(quán)，就沒有大幅減持股票的空間。

　　再看蘇寧電器，其控股股東張近東7月初承諾，包括將于8月11日解禁的2.94億股和此前已經(jīng)解禁的1.34億股，其持有的全部4.28億股公司股份(占公司股份總數(shù)的28.61%)在2010年8月10日前不通過證券交易系統(tǒng)(含大宗交易)掛牌交易的方式減持。

　　事實(shí)上，如果扣除寶鋼股份的119億股，以及蘇寧電器、成發(fā)科技、亞泰集團(tuán)等公司控股股東已經(jīng)追加了股改鎖定期限的承諾，算下來真正可能流通的數(shù)量不會(huì)很大，而且剩下的這些股份也不可能100%減持，因此對(duì)市場(chǎng)真正沖擊十分有限。

　　“消雨計(jì)劃”同步啟動(dòng)

　　對(duì)于8月份的解禁股來說，還有一些能夠降低其“降雨量”的“消雨計(jì)劃”已經(jīng)啟動(dòng)。

　　第一，根據(jù)交易所要求，半年報(bào)編制、審議和披露期間，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他涉密人員不得在報(bào)告披露期間買賣本公司股票。在本次半年報(bào)披露前30日內(nèi)、半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)披露前10日內(nèi)，上市公司不得公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、向激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)或限制性股票、辦理股票期權(quán)的行權(quán)。上市公司控股股東也要遵守中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，不得在本次半年報(bào)披露前30日內(nèi)轉(zhuǎn)讓其解除限售存量股份。由于上市公司的半年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間絕大多數(shù)為8月中下旬，因此大非解禁股很難在解禁的第一時(shí)間減持。

　　第二，今年4月份以來，對(duì)于已到解禁期減持的大小非，監(jiān)管部門在制度層面設(shè)計(jì)了一道門檻。

　　中國證監(jiān)會(huì)4月20日頒布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，要求持有解除限售存量股份的股東，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。此后，滬深交易所也相應(yīng)發(fā)布了配套的實(shí)施細(xì)則。這些無疑成為減持的制度約束。雖然在規(guī)則發(fā)布初期，有幾家大小非以身試法違規(guī)減持，但是證監(jiān)會(huì)、交易所等監(jiān)管部門迅速查處和凍結(jié)股權(quán)，及時(shí)遏止了違規(guī)行為再次發(fā)生。此外，由于大宗交易屬于撮合成交的場(chǎng)外減持，這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的直接沖擊大幅度降低。而且，考慮到大宗交易自身對(duì)于參與方已經(jīng)設(shè)定了門檻，因此其較二級(jí)市場(chǎng)減持行為更加慎重，也更便于監(jiān)管。

　　第三，A股的估值優(yōu)勢(shì)吸引大小非自愿鎖定。由于大小非的限售股原始成本較低，部分市場(chǎng)人士曾經(jīng)擔(dān)心“大小非會(huì)不計(jì)成本的減持”。但事實(shí)上，追逐利潤(rùn)是資本的天性，對(duì)于損人不利己的“不計(jì)成本的減持”的擔(dān)憂，更多的是一種恐慌情緒在作祟。深交所此前發(fā)布的研究報(bào)告顯示，股價(jià)的波動(dòng)影響了股東的減持，股價(jià)大漲和大跌的公司發(fā)生的減持行為較少。股價(jià)漲幅超過50%的公司，股東對(duì)公司未來前景看好，因此減持比例較��；股價(jià)跌幅超過50%的公司，股東有惜售心態(tài)，減持比例比較小。而且，與減持的預(yù)期相反，目前“自愿鎖定”板塊在持續(xù)擴(kuò)容。截至目前，已經(jīng)有近40家上市公司的股東宣布延長(zhǎng)限售期1-3年不等。