□申銀萬國　桂浩明

　　雖然現(xiàn)在大家都承認目前的市場內(nèi)外部環(huán)境較前一時期有所好轉(zhuǎn)，但多數(shù)人還是顯得有點“底氣”不足。原因很簡單，那就是8月份是限售股解禁的一個高峰期，統(tǒng)計一下大約有相當于2500億元市值的限售股將在這個月解禁。

　　以目前逾63000億元的流通市值來說，相當于當月擴容近4%。而以目前兩市每天1000億元的成交金額來說，則相當于2.5天的總成交金額，或者說是全月成交金額的約12%。不管從什么角度來說，這個壓力都是不小的。而且也是自有限售股解禁以來，滬深股市第一次面臨這樣大的壓力。

　　不過，以上的分析是建立在2500億元市值的限售股將在解禁后全部流通的前提之上的。而數(shù)據(jù)表明，今年以來限售股解禁之后，其實際流通的數(shù)量只占到可流通數(shù)量的19%左右，這就是說有近八成的限售股在解禁之后并沒有馬上流通。而且，從分月數(shù)據(jù)來看，隨著股市的下跌，實際流通的比例是在不斷下降的。譬如在6月份，限售股解禁的市值為900億元，而統(tǒng)計顯示實際被賣出了約50億元，這個數(shù)字就不能說很大。當然，8月份限售股大量解禁，股票是否會像前幾個月解禁的限售股那樣流動性不那么充分，還很難作出精確的判斷，但是至少可以確認，所謂2500億元市值的解禁并不等于有2500億元市值股票要流通。一般來說，實際被減持的股票，可能大體也就相當于可以流通數(shù)量的15%，甚至更少一點。換言之，雖然在8月份新增了2500億元市值的解禁限售股，但是真正流通的估計不超過375億元。當然，這個壓力也不算小，但應該說還是可以接受的。考慮到如果有關(guān)方面采取多種形式(包括大宗交易、委托券商進行市值管理等)來分流這一壓力，那么其對市場所構(gòu)成的沖擊，可能會更小一些。

　　限售股的解禁流通，從2006年年中起就開始了，去年有幾個月數(shù)量也不小。特別是當時股票價格高，同時一些限售股集中解禁并流通的數(shù)量也不小，由此形成的個股壓力就很大。但是，因為那時股市處于上漲階段，結(jié)果限售股解禁并沒有拖累行情上漲，相反還引發(fā)了新的行情。雖然，這種情況的出現(xiàn)有其特殊性。不過，在這里還是應該指出，今年股市的下跌，其原因主要不是在限售股的解禁上，而是在市場大勢上。進一步說，決定市場波動的，在本質(zhì)上并不是限售股的解禁，而是影響市場走勢的內(nèi)外部因素。在這個意義上，人們重視限售股的解禁規(guī)模是必要的，因為這會在特定的時段影響供求關(guān)系；但是沒有必要因此而將限售股解禁的影響無限擴大，畢竟它只是制約市場運行的諸多因素之一，而且還不是最主要的一個。

　　在今后一段時期中，限售股的解禁一直會保持比較大的規(guī)模，而且積累下來的已經(jīng)解禁的限售股中尚未賣出部分也將不斷增加。對這個問題，市場當然應該高度重視。但是，沒有必要因為限售股因素的存在而看空后市，采取消極的態(tài)度，無視市場中出現(xiàn)的積極因素。理智的做法，還是應該從行情的大趨勢出發(fā)，冷靜對待解禁限售股的流通，即避免忽視供應增加而盲目追高，也無需恐懼擴容而隨意做空。客觀對待行情的演變，順勢而為。

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