“我們的私募業務已經不做了，市場不好，也不好做�！北本┮晃煌顿Y公司負責人說這話時正忙著，“我們現在很忙，忙著幫‘大小非’找信托公司和銀行�！�

　　幫助“大小非”找到信托公司和銀行進行質押貸款等方式的融資，成為這家投資公司近幾個月的主業�！巴顿Y不賺錢”的情況下，貨幣緊縮企業融資難，這反倒為這家公司找到一條生財之道，原因是它的幾位負責人在金融機構具有很好的人脈資源。

　　事實上，僅僅找到信托公司和銀行還不夠，券商也是“大小非”“理財”的關鍵角色。

　　而這些忙碌的機構，在“大小非”的流動鏈條中，基本上都不會自己掏錢的。它們為“大小非”找錢。

　　券商：替“大小非”管理股權

　　券商的“市值管理業務”隨著股市的蕭條紅火起來。

　　所謂“市值管理業務”，據一位券商人士介紹，就是替“大小非”管理股權，“相當于基金的專戶理財”。

　　今年4月20日，證監會頒布“‘大小非’限售令”：持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。

　　隨后滬深兩所各自出臺了“大小非”通過大宗交易系統減持的細則。這給大小非通過二級市場拋售套現安上了“緩沖器”。

　　上述券商人士介紹，券商“市值管理”最簡單的一招，就是做“大小非”在大宗交易系統減持的“對手盤”，然后在二級市場上替“大小非”套現。

　　但是，對于不想套現或不能套現的“大小非”，券商可以提供多種“市值管理”服務。 “你把一定數量的股份給我管理，一定的期限后，我還給你同樣數量的股份，我收取管理費，并享受‘管理’產生的收益分成�！�

　　比如，對于國有“大小非”，特別是“大非”，為了保持控股權并不愿意減持，但是，券商受托管理之后，可以在國資委規定的比例范圍內進行市場操作。

　　另外，券商還可以與信托公司合作進行質押融資等。

　　到期后券商可以提取利潤分成，根據不同的狀況具體談判，二八開，三七開都有可能�！啊�市值管理’對券商最大的吸引力就在于收費比較自主，沒有統一標準。”上述券商人士表示。

　　“假設一家大型國有企業，比如幾大中字頭上市公司的‘大非’委托給券商，可供操作的比例雖小，但是絕對值大，利潤空間非常大。”他說。

　　不過，“‘市值管理’只是券商開展得火熱，大小非并不火熱。”這位券商人士稱，國有控股股東是“大非”的主力，進行“市值管理”的需求目前并不大，而“小非”更愿意自己拋售，不愿意別人參與。

　　另一家券商人士則笑稱：“我們在做‘市值管理’，但還沒有業務�！�

　　信托、銀行：只收錢不掏錢

　　信托和銀行是最吃香的。這也是前述投資公司負責人吃香的原因，因為他能幫“大小非”聯系到銀行和信托公司。同樣，這也能從信托公司和銀行陸續推出的“股權受益權理財產品”上得到體現。

　　就在4月份證監會為“大小非”減持設限后，就有信托界人士，開始思考“能否運用金融創新為‘大小非’的減持提出一個有效解決問題的方案”。

　　有資深信托人士總結出“大小非”的三大需求：套現需求，持有大量股票卻難以變現；投資需求，在不變現的情況下實現股權增值；融資需求，在國家實行緊縮的宏觀政策后，很多企業和機構融資困難，試圖通過“大小非”解決一部分融資需求。

　　針對這三種需求，信托公司提出了種種“供給”方案。

　　比如，信托公司通過募集信托資金，為需要變現的“大小非”提供接盤資金，再通過“其他辦法”解決受讓股票的收益問題。

　　又如，目前最為常見的就是通過“股權受益權信托產品”在一定程度上解決了“大小非”的融資需求。而信托公司的部分產品則通過銀信合作來募集資金。近日，《第一財經日報》記者在某商業銀行營業廳了解到，該行已經發行幾款股權受益權理財產品，投資標的就是信托公司的股權受益權信托計劃。

　　對于大小非的投資需求，除了券商的“市值管理”之外，還有信托界人士在考慮通過融券的方式使“大小非”獲得額外收益：融券方通過信托公司融到“大小非”的股票，在二級市場操作，“大小非”在不喪失股權的情況下，可以獲得額外收益。不過有信托界人士和證券界人士表示，目前這樣的產品還不適合做。

　　私募：分羹

　　一些私募機構也在“大小非”的流動中分一杯羹。

　　除了前述私募機構放棄主業專攻“中介”，也有私募機構模仿券商的做法，為大小非做“市值管理”。

　　“我們代（‘大小非’）管理股權，或者為它們提供財務咨詢，盡量使它們在行業低谷的時候不要拋售，在行業景氣的時候適當套現�！鄙虾Ｒ患宜侥紮C構老總告訴《第一財經日報》。同樣，私募機構的收費也是視具體情況而定，該私募機構的費率“差不多5%吧”。

　　當然，私募機構也可以作為“大小非”在大宗交易系統減持的“對手盤”，收取“過橋費”�！斑@樣的業務我們也做，不過目前還沒有接到合適的單子�！鄙鲜鏊侥祭峡傉f。

　　他的另一項業務是做“財務投資者”，也就是購買信托公司為“大小非”設計的股權受益權信托產品。雖然這是需要他的公司自己掏出真金白銀的，但是他認為這類股權受益權信托幾乎沒有風險，因為股權的質押比率一般只有股價的三折�！拔覀儠�根據股票的質地考慮一下�！�

石仁坪     新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。