□民族證券 劉佳章

　　近期市場(chǎng)震蕩整理，微幅向上，雖說大盤反彈的力度沒有想象的那樣強(qiáng)烈，但是畢竟市場(chǎng)開始止住了前期大幅下跌的態(tài)勢(shì)。可以說，箱體整理格局是多空雙方博弈后的真實(shí)體現(xiàn)，而近期這種牛皮向上的態(tài)勢(shì)也與市場(chǎng)近期的“天時(shí)、地利、人和”分不開。

　　首先來看“天時(shí)”。上周來紐約原油價(jià)格由147美元/桶迅速回落到123.66美元/桶。近期歐佩克主席哈勒表示，如果美元匯率回升且伊朗局勢(shì)緩和，國際油價(jià)有望回落至每桶70到80美元。這極大程度上緩解了困擾全球經(jīng)濟(jì)的通脹威脅。同時(shí)，美國參議院批準(zhǔn)注資拯救“兩房”以及美SEC全面限制做空，促成了美股的反彈。加之奧運(yùn)會(huì)開幕已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，“維穩(wěn)”成為市場(chǎng)的主基調(diào)，這種暖風(fēng)頻吹的氛圍，創(chuàng)造了反彈的時(shí)機(jī)。

　　其次是“地利”。股指連續(xù)下跌6個(gè)月后，跌幅達(dá)60%，估值水平由年初的38倍回落到20倍，估值趨于合理，部分行業(yè)的個(gè)股甚至出現(xiàn)低估，這也使得市場(chǎng)開始具備了價(jià)值投資或者說超跌反彈的條件。

　　再次是“人和”，也就是我們所說的奧運(yùn)預(yù)期。市場(chǎng)多數(shù)參與者對(duì)奧運(yùn)會(huì)期間股市運(yùn)行抱有良好預(yù)期，因此場(chǎng)內(nèi)多方也會(huì)充分抓住這一預(yù)期展開反彈。

　　但是需要說明的是，上述這些分析也許對(duì)于判斷短期市場(chǎng)有一定的幫助，但是真正研究市場(chǎng)的趨勢(shì)，還需要對(duì)市場(chǎng)的基本面做進(jìn)一步的分析。

　　現(xiàn)在正處于上市公司中報(bào)披露時(shí)期，而上市公司盈利水平作為重要的基本面因素對(duì)A股市場(chǎng)的走勢(shì)影響重大。一方面中報(bào)披露的情況會(huì)對(duì)投資者心理預(yù)期產(chǎn)生影響，另一方面上市公司中報(bào)的盈利狀態(tài)對(duì)于提升市場(chǎng)的估值水平會(huì)起到夯實(shí)的作用。

　　比如說，盡管早在年初市場(chǎng)就有2008年上市公司利潤同比會(huì)有所下滑的預(yù)期，但是由于市場(chǎng)下跌過快，市場(chǎng)產(chǎn)生了恐慌。到了4月底上市公司一季報(bào)披露完成后，盡管根據(jù)WIND提供的數(shù)據(jù)顯示，上市公司同期凈利潤增幅為31%，同比增幅回落較大，但是如果考慮到高基數(shù)的原因，表現(xiàn)倒也尚可，但是投資者并不買賬，經(jīng)過4月份的短暫反彈后，市場(chǎng)再度大幅下跌。

　　由于此次中報(bào)披露正好趕上奧運(yùn)會(huì)的召開，兩個(gè)預(yù)期共振，對(duì)于市場(chǎng)影響頗大，而若想判斷這個(gè)共振的方向，對(duì)于上市公司中報(bào)的把握就更為重要了。如果中報(bào)超預(yù)期表現(xiàn)良好，則共振方向向上，不好則方向向下。

　　根據(jù)截至7月28日已經(jīng)披露半年報(bào)的104家公司的情況來看，這104家公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤108.55億元，同比增長(zhǎng)37%。另根據(jù)接近700家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司情況來看，預(yù)期的同比增長(zhǎng)水平為32%，由于這些公司上半年凈利潤占全部公司的40%，因此可以推算全部公司上半年凈利潤同比增速為24%。

　　如果對(duì)權(quán)重較大的銀行和石化板塊進(jìn)行推算，從預(yù)增的幅度來看，今年全年上市公司的利潤開始有好轉(zhuǎn)跡象，也許不像人們想象的那么糟糕。因此，當(dāng)上市公司盈利這一基本面因素出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，近期市場(chǎng)能夠扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，也就不言而喻，處于情理之中了。