宏調(diào)目標由“雙防”變“一保一控”

　　中央經(jīng)濟工作會議25日召開，確立了下半年工作任務，把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。

　　國金證券：

　　宏觀調(diào)控基調(diào)已經(jīng)發(fā)生了階段性變化，刺激國內(nèi)消費需求和維持外需穩(wěn)定是保持經(jīng)濟增長的重要方向。總體上我們認為，由于受到就業(yè)方面的壓力，管理層已經(jīng)開始對于前期“雙防”政策進行調(diào)整，對于經(jīng)濟增長下滑風險開始重點關(guān)注，這預示著經(jīng)濟增長下滑速度短期內(nèi)將有所減緩。但是在資源供給并沒有出現(xiàn)明顯改善情況下，總需求擴張的后果可能是物價上漲壓力的增大，這可能會導致中國經(jīng)濟在高通脹和經(jīng)濟增速下滑通道中持續(xù)的時間延長，除非大宗原材料價格在“非中國因素”推動下大幅回落。

　　東北證券：

　　進入7月份后的A股市場開始呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的特征，在月初上證指數(shù)完成2566點的探底后，沒有再出現(xiàn)創(chuàng)新低走勢，連續(xù)三周進入到2700-2950點的箱體整理階段。雖然大盤表現(xiàn)出幾上幾落的“附臥撐”行情，但隨著這次會議精神的落實及外圍環(huán)境的相對好轉(zhuǎn)，一輪階段性筑底行情正在形成，8月份大盤反彈高度有望挑戰(zhàn)3200-3300點缺口區(qū)域。反彈行情如果來臨，可以關(guān)注以下幾條投資主線：高景氣非周期行業(yè)，如農(nóng)藥、化肥、食品加工、醫(yī)藥；財政支出的著力點，如專用設備（裝備工業(yè)）、鐵路設備、輸配電設備；推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的新能源板塊，如風電設備、核電設備、太陽能光伏。

　　海通證券：

　　下半年宏觀調(diào)控從緊基調(diào)并沒有改變，但可能面臨以下新的變化：第一，控制物價上漲和抑制通貨膨脹依然是首要任務，但年初的“防經(jīng)濟過熱”變成了“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”，表明管理層對經(jīng)濟未來慣性下跌的擔憂有所增大；第二，在繼續(xù)進行總量調(diào)控同時注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化，政策將傾斜于有技術(shù)進步潛力和能促進就業(yè)的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；第三，結(jié)合支持中小企業(yè)發(fā)展、促進對外經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，表現(xiàn)為中小企業(yè)融資難問題將開始得到解決，以避免出口大幅滑坡；第四，外匯資金流動監(jiān)管將得到加強，以防止在外部經(jīng)濟高度不確定情況下的短期資金擾動。

　　平安證券：

　　此次政策調(diào)整符合市場預期，有利于經(jīng)濟發(fā)展：（1）從宏觀經(jīng)濟增長角度，未來經(jīng)濟發(fā)生大幅波動的可能性降低。（2）從微觀經(jīng)濟層面看，政府對中小企業(yè)和出口企業(yè)的扶持措施將引導這些企業(yè)轉(zhuǎn)型和升級，有利于促進中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和長期發(fā)展。但是這個政策轉(zhuǎn)變只是一個方向性的指導，還有待具體政策配合。而其中關(guān)于“把握好經(jīng)濟增長和抑制通貨膨脹的平衡點”的提法，具有一定的彈性，因此，我們密切關(guān)注和期待財政政策和貨幣政策走向。

　　東方證券：

　　政府目前對經(jīng)濟增長快速回落風險更加重視，但如果緊縮政策不作出適當調(diào)整，證券市場對經(jīng)濟發(fā)展的預期是不會穩(wěn)定的。在政策方面，我們認為財政政策和貨幣政策都有調(diào)整的可能。在財政政策方面，可能的調(diào)整包括通過個人所得稅、利息稅調(diào)整以及加大財政對低收入群體的補貼以刺激消費增長，通過部分產(chǎn)品出口退稅調(diào)整緩解部分出口企業(yè)的經(jīng)營困境等；在貨幣政策方面，可能的調(diào)整包括人民幣匯率升值速度將明顯放緩以及給中小企業(yè)更多的信貸支持等。關(guān)于人民幣升值幅度放緩，這已在近一段時間人民幣匯率走勢中得到一些反映。而對中小企業(yè)更多的信貸支持也是解決中小企業(yè)經(jīng)營困境的根本要求，這可能意味著信貸總量規(guī)模控制要作適當調(diào)整，否則中小企業(yè)很難獲得貸款。